两人团队如何借助套利机器人，在 Hyperliquid 收获千万美元利润？

撰文：CBB

编译：Luffy，Foresight News

故事从 2025 年 10 月开始。在过去八个月，我们运营着 HyperEVM 上排名第一的套利机器人。 但这段掘金之旅即将落幕。

过去数月我们一直在和 Wintermute 争夺收益，再加上又有新玩家入局，套利收益被大幅压缩。 没关系，我和我兄弟早已习惯这种局面。

我们从不会长时间和手握大批全职员工的机构硬碰硬，我们也根本做不到，因为从头到尾，我们只有两个人。

我们的核心优势向来都是：以最快速度部署一套交易策略，在巨头入场收割利润之前吃完红利。大型机构受监管约束、内部流程、层层审批等限制，根本不可能在 48 小时内上线一套策略。 而我们没有这些束缚，唯一要做的就是抢占速度先机。

是时候寻找下一个套利赛道了。 我们不禁思考：下一个机会在哪？

10 月 10 日市场大跌，加密行情看上去一片惨淡，所有人都损失惨重，已经没有值得挖掘的套利机会。 我们四处搜寻新机遇。

10 月 13 日，Hyperliquid 正式上线 HIP‑3 提案。三天后，Unit/TradeXYZ 推出了首个股票永续合约市场 XYZ100。 Hyperliquid 还有超过 40% 的代币份额留给社区分配，我们觉得在 HIP-3 上推高交易量可能是一个好主意。

八个月前 HyperEVM 套利机会的出发点也是如此，单纯希望在 Hyperliquid 刷高 Unit 和 Hype 现货交易量。我们不确定这套模式能否成功，但决定放手一试：搭建一套套利机器人，在 HIP‑3 链上市场与传统金融市场之间做跨市场套利。

初探传统金融市场

有一个前提需要说明，在此之前，我们从未交易过股票，甚至不太懂期货是什么，对传统金融几乎一窍不通。

我们只知道 IBKR（盈透证券）是适配本次策略的优质交易平台，于是决定深入研究。 最初几天，我完全在摸索 IBKR 平台的用法。 我把每一个界面截图发给 Claude，不断发问： 「这是什么？」 「这个指标代表什么？」 「接下来我该怎么操作？」 「我们要如何对冲 XYZ100 的持仓？」

我们就是以这种方式从零开始学习传统金融。与此同时，我的兄弟开始研究 IBKR 的应用程序接口，摸清平台功能的边界。

做加密交易出身的他，习惯对接交易所接口后快速跑通程序，但 IBKR 完全是另一套体系。 市场数据订阅、合约规格、委托类型、操作权限、接口调用限制、TWS 客户端、IB 网关…… 大量问题亟待解决，一开始我们甚至不确定整套方案是否可行。

折腾了整整一周 IBKR 之后，项目终于取得进展。

搭建套利机器人

整套策略逻辑十分简洁。 我们将 IBKR 的报价视为公允市场价，持续监测 HIP‑3 市场的套利窗口。

如果 HIP‑3 标的价格相对 IBKR 折价，就在 HIP‑3 开多单；只有 Hyperliquid 成交之后，才会在 IBKR 建立对应的空单对冲。 如果 HIP‑3 标的相对 IBKR 溢价，则反向操作：在 HIP‑3 做空，成交后在 IBKR 挂多单对冲。

理论上逻辑简单。 实际落地时，我们需要为 HIP‑3 每一个交易标的配置大量参数。

以英伟达 NVDA 在 IBKR 端的对冲参数为例： ["NVDA", 55, 400, { maxDelta: 800, slippage: 0.1 }]

• 55：最低对冲仓位。IBKR 单笔手续费最低 1 美元，因此避免大量微小交易；待对冲差额累积至 55 股 NVDA 时，再执行对冲操作。
• 400：IBKR 单笔委托的最大对冲数量，防止产生过高滑点。
• maxDelta: 800：风控阈值。一旦 IBKR 交易异常，两端持仓差额达到 800 股 NVDA，机器人直接停止该标的交易。
• slippage: 0.1：IBKR 对冲交易允许的最大滑点。

接下来是 HIP‑3 端 NVDA 的运行参数： NVDA: pair("NVDA", "xyz:NVDA", {makerSize: 400, makerOffsetBuy: 0.12, makerOffsetSell: 0.12, cancelDelta: 0.02, takerRatioBuy: 0.05, takerRatioSell: 0.1, takerMin: 1, takerMax: 2000, limit: 110000, makerEnabled: true, preMarketOffset: 0.04 })

参数看着繁杂，但逻辑并不难懂：

• makerSize：挂单提供流动性的委托规模
• makerOffsetBuy /makerOffsetSell：相对公允价格设置的买卖价差
• cancelDelta：价格波动达到该阈值时，撤单并重挂委托
• takerRatioBuy /takerRatioSell：吃单套利所需满足的价差条件
• takerMin /takerMax：吃单成交的最小与最大仓位
• limit：该标的允许持有的总仓位上限
• makerEnabled：开启或关闭挂单做市功能
• preMarketOffset：盘前交易时段额外加宽价差，传统金融盘前流动性极差

首批实盘交易

10 月末，机器人终于正式上线测试。 最初几天状况百出。IBKR 接口频繁断连，我的兄弟只能编写各种应急脚本维持程序稳定运行。

但我们很快发现市场上存在大量套利机会，利润唾手可得。 11 月，我们在 HIP‑3 累计成交约 8.5 亿美元交易量，盈利超过 50 万美元， 收益尚可。

12 月行情平淡，成交规模约 5.5 亿美元，依旧获得可观收益。这时我们开始犹豫，要不要转向别的赛道。这笔收益不错，但算不上暴利。

和往常一样，我们选择继续运行策略。只要市场还有套利空间，我们就很难主动收手。

贵金属行情爆发

1 月，HIP‑3 的行情彻底迎来爆发。 黄金、白银价格疯狂拉升，Hyperliquid 上用户做多大宗商品的需求暴涨，赚钱变得格外轻松。过去两个月的调试，恰好让我们准备好了应对这种极端行情。

但流动性成为最大难题。几乎所有人都在 Hyperliquid 做多大宗商品，意味着我们需要持续向 IBKR 注入更多资金完成对冲。 我们不断往 IBKR 划转资金，但大额跨境转账面临重重银行业务阻碍。 EtherFi 提供了极大的助力，帮助我们快速完成大额资金出境。

到今年 1 月，我们在 Hyperliquid 完成 17 亿美元成交量，仅资金费率收益就超过 60 万美元。

但正如之前所说，我们只是一个两人小团队，没有成熟内控流程，快速迭代，直接在实盘环境测试策略。 而这种模式注定要付出代价。

1 月 27 日，我刚抵达迪拜，准备和我兄弟碰面喝咖啡讨论机器人策略。 手机突然收到 IBKR 的强平预警。

我完全摸不着头脑。早盘市场波动并不大。 登录 IBKR 后台后发现：我们净空头持仓价值 1.2 亿美元的黄金期货， 而黄金正在暴涨。

我们立刻关停机器人。 那一刻我浑身发抖，极度害怕持仓被强制平仓。机器人接管了绝大多数 IBKR 交易，我本身并不熟悉这套账户的风控细节。

接下来的 15 至 30 分钟，我手动平掉价值 1.2 亿美元的黄金空单。 待到下午美股开盘，我们终于核算出最终亏损：110 万美元。

这次打击十分沉重。 但我们没有时间沉溺失落，必须立刻定位故障原因并修复漏洞。

事故原因其实十分低级， IBKR 接口行情数据刷新中断。机器人误判 Hyperliquid 与 IBKR 两端持仓存在差额，于是不断在 IBKR 追加黄金空单，试图抹平一个根本不存在的仓位偏差。 反复执行，不断加仓，最终空头规模达到 1.2 亿美元，触发强平预警。

显而易见，整套系统需要增加多重风控校验机制。 我们要确保 IBKR 推送的数据是实时有效的；在机器人加仓前增加多重校验逻辑。归根结底，这套机器人最初的设计承载力，完全跟不上当下巨大的交易量和套利机会。

当天我们通宵修复全部问题， 次日上线新版本机器人。

但这次巨亏打击了我们的信心。 我们开始怀疑，或许我们根本没有吃透这套策略，风险收益比已经不再划算。仅仅因为一个低级 BUG 亏掉 110 万美元，我们害怕机器人再次发生致命故障。 自上线以来，我们第一次认真考虑彻底关停这套套利程序。

但熟悉我们的人都清楚，我们极度渴求收益。 不会因为一笔百万美元级别的亏损就此放弃，反而会加倍打磨策略。 回顾我们开发过的所有交易机器人，几乎每一次都遭遇过巨额亏损，但我们每次都能重新振作起来。

我们不会沉溺悲伤，而是复盘故障、修复漏洞、重新出发。 在回本之前，我们两个人都刻意不再提起这笔亏损。

事故第二天，白银创下历史新高后大幅回撤，Hyperliquid 与 IBKR 之间出现约 3% 的价差。 我们抓住机会，一笔交易斩获约 60 万美元利润。，我们重新夺回主动权。

流动性管理与速度优化

此时策略已经稳定盈利。我们深谙市场规律：高利润一定会引来更多机构和专业交易团队入局竞争。我们必须尽快迭代升级。

第一个难题是资金流动性。 纯加密套利跨所调仓耗时往往不足五分钟；但这套策略需要向 IBKR 进行银行转账出入金。

为此我们搭建了一套动态资金管理体系： 当 IBKR 可用资金不足时，我们愿意小幅折价平仓释放保证金，同时提高新开套利交易所要求的价差门槛； 当 IBKR 资金充裕时则反向操作，接受更小的价差，更加激进地投入资本开仓套利。

第二个优化方向是交易速度。 在此之前我们一直以 IBKR 行情作为基准价格。这套方案可行，但行情推送速度偏慢。 随着越来越多玩家入局，套利终将演变为速度竞赛，单纯依靠 IBKR 的数据已经失去竞争力。

我们开始寻找替代数据源，最终选定 Databento。 借助 Databento 以及纳斯达克官方授权，我们可以获取延迟更低的直连市场行情。 1 月提交权限申请，月末正式获批。

从贵金属行情切换至原油行情

2 月贵金属行情依旧火热，当月成交规模约 15 亿美元。 雪上加霜的是，2 月末特朗普下令空袭伊朗，市场波动率飙升，原油价格突破 100 美元。

那段时期，扣除周末传统金融休市无交易的空档，我们每天依靠套利价差与资金费率获利 6 万至 12 万美元。 如果 24 小时收益仅有 4 万美元，我们甚至会怀疑策略出现故障，复盘机器人参数，寻找优化空间。 Claude 在数据分析层面给了我们巨大帮助。我们上传 Hyperliquid 和 IBKR 全部成交记录，交由 AI 分析亏损来源、定位漏洞、给出优化方案。 这是我们第一次利用人工智能完成交易复盘，效果显著。

即便盈利稳定，我们依旧保持极致的迭代习惯。这也是我们能够保持竞争优势的唯一方式。 我们全天都在讨论机器人策略，他几乎每日推送代码更新，而我根据实时行情持续调整交易参数。

半导体板块迎来狂欢

4 月末，伊朗地缘冲突降温，我们本以为这场暴利行情就此终结。 过去数月每周稳定盈利约 50 万美元，很难再有行情维持这种级别的套利窗口。

就在这时，半导体以及各类瓶颈题材个股迎来暴涨行情。 SNDK、MU 这类标的走势如同 Meme 币一样疯狂。

市场行情完全超乎想象。 去年 10 月我们搭建机器人时，市场毫无波澜。从那之后，贵金属、原油，再到半导体，一个个板块走出类似币安链上 meme 币的极端行情。

运气确实占很大比重。我们恰好踩中时机，成品策略完美适配极端波动的市场。 但同样离不开我们早期坚定押注 HIP‑3、股票永续合约赛道，看好 TradeXYZ 平台的前瞻性判断。

5 月、6 月、7 月，我们每月成交量稳定维持在 15 亿至 25 亿美元，每周盈利稳定在 40 万‑50 万美元区间。

结语

时至 9 月初。 自我们入局之后，大量机构陆续参与这场套利博弈。Ethena 也官宣将在数周内入局股票基差交易赛道。

属于我们的红利窗口或许即将关闭，但这段掘金历程足够惊心动魄。

在这十个月看似加密寒冬的周期里，我们交出这样的成绩单：

• HIP‑3 与 IBKR 合计成交规模：320 亿美元
• 交易量占 TradeXYZ 平台总成交量的 1.5%
• 最终净利润：1000 万美元

能够实现这份收益，离不开充足的可动用资金。即便如此，投入本金的年化收益率依旧维持在 35%‑45%。

更重要的是，这次机会让我们第一次真正踏入传统金融市场，摸清传统交易市场的运行逻辑。 十个月之前，我们从未交易过股票，甚至不懂期货的概念。如今经手成交规模高达 320 亿美元。

接下来，唯有静待 Hyperliquid 第三季度激励计划上线。