门槛归零，费率战争开打。

撰文：Cathy

2017 年的夏天，以太坊上冒出了一种新物种：写一份智能合约，编一份白皮书，就能从全世界筹到上亿美元。那叫 IC0。

发了上万个项目，绝大部分归零了。但中间赚到手续费的平台和代投，活得很好。

后来是 IE0，交易所帮你筛项目、分额度。再后来 ID0 搬上了链，但还得凑一大笔钱建池子。铭文又换了玩法，不募资，先到先得。

每一代都在降门槛。每一代都点着了一轮行情。中间平台赚的钱，往往比项目方多得多。

到了 2026 年，联合曲线 Meme 发射平台把门槛砍到了零。任何人点几下鼠标就能发一个代币，不需要启动资金，不需要审核，不需要代码。

但这一轮最热的战场不在 Solana。

是一条 7 月 1 日才上线的新链，两个月 DEX 交易量累计 346 亿美元，链上 Meme 发射平台日费用最高干到 633 万美元，多次把老大 Pump.fun 踩在脚下。

它叫 Robinhood Chain。

01 两个月，从零到日费 633 万

Robinhood Chain 基于 Arbitrum Orbit 架构，L2 本身 Gas 极低，自家钱包用户还有 90 天免 Gas 补贴。交易摩擦几乎为零，Meme 发射平台疯长。

头号选手 Pons 在 7 月 13 日上线。模型简单粗暴：收 1% 交易费，70% 直接返给代币创作者，协议只留 30%。留下来的钱，80% 拿去回购销毁平台代币 Pons。

不到两个月，30% 的总供应量进了黑洞地址，约 3 亿枚。Pons 从零涨到接近 1 美元，市值一度突破 6 亿美元。

从上线到成为全网费用排名前四的协议，Pons 只用了不到 50 天。Pump.fun 走到同等位置花了超过两年。

9 月 3 日，Pons 单日协议费用超过 600 万美元，全网排第四，只在 Tether、Uniswap 和 Circle 后面。Pump.fun 被远远甩开。9 月 2 日，Robinhood Chain 的日链收入达到 401 万美元，同一天 Solana 全链收入只有 8.17 万美元。

Robinhood Chain 上不只有 Pons。

一个叫 LONG 的 Meme 发射平台做了更大胆的事：它不让新代币跟 ETH 配对，而是跟英伟达、标普 500 等股票映射代币组建流动性。Meme 对股票，链上赌场和华尔街在这里交汇。

LONG 的代币化股票日交易量一度突破 4.25 亿美元，占全链股票总锁仓量的 20%。它甚至包装出了 3 倍杠杆的股票代币，传统金融的衍生品玩法被搬到了一条两个月大的链上。

整条链上线了 190 多种股票代币，日 DEX 交易量峰值 37 亿美元，逼近 Solana。从 Meme 到股票，Robinhood Chain 长成了一个混合资产的链上交易场。

Pons 的 V2 升级把代币毕业后的流动性锁定在 Uniswap V4 池中。有意思的是，后来 Uniswap 自己推出的 Pools.trade 也跑在同一套底层流动性上。不管哪个前端赢了，资金最终都沉淀在 Uniswap 的池子里。

但这一切建立在一个前提上：这条链才两个月大。

L2 的 Gas 本来就低到可以忽略，创作者可以极低成本自我对倒刷量，交 1% 拿回 70%。那些天量的交易额，有多少是真实需求？

答案还不清楚。

02 所有人都在抢发币权

Robinhood Chain 的爆发只是战争的一个截面。

在 Solana，Pump.fun 依然是累计收入最高的 Meme 发射平台，总计抽走超过 12.3 亿美元。它的护城河是闭环：代币毕业后进入自建的 PumpSwap 交易，全生命周期都能抽成。但它的日费用已经多次被 Pons 反超。

Pump.fun 也没闲着。它推出了 Mayhem Mode，引入 AI 交易代理来对抗狙击机器人，保护散户不被前跑。PumpSwap 协议收入的 50% 分给了创作者。

挑战它的不只有 Pons。

LetsBONK.fun 在 Solana 上引入了动态对数定价曲线，压低早期价格斜率，让散户在开盘头几分钟拿到更公平的价格。每个钱包在前 60 秒内限量购买，专门治抢跑机器人。它的 Solana Meme 发射平台市占率一度从 13% 飙到 78%。约 50% 的平台费用通过回购销毁反馈给 BONK 持有者。

Raydium 也坐不住了。Pump.fun 原来毕业的代币自动进 Raydium 的池子，每笔后续交易都给它贡献手续费。PumpSwap 一出，这条财路断了。Raydium 直接推出 LaunchLab 正面对打。

Base 链上，Zora 把发币变成了创作者工具。每个创作者一种专属代币，总量 10 亿枚，一半进流动性池，一半分五年解锁给创作者本人。

7 月 30 日，Zora 上新发的代币数量占到全网所有链的 44.6%，帮 Base 在代币发行量上头一次超过了 Solana。超过 2700 万美元已经分配给了创作者，Zora 代币同期涨了 8 倍。

Believe 走得更野。在 X 上回复一个指定账号，附上代币名字，后台就自动完成链上部署。它的 V2 版本推出了「人类情绪市场」，用代币对个人声誉做多做空。发币不只是发币，变成了一种社交原语。

而在 Robinhood Chain 内部，Uniswap 亲自下场推出 Pools.trade，零发行费，零交易抽成。只有 0.25% 的 LP 费自动复利锁仓，每笔交易都在抬高代币的价格底线。

上线首日，7360 万美元交易量涌入，比同日以太坊主网上的 Uniswap V4 还多。Pons 一周暴跌 49%。

每条公链上都在重演同一个剧本：先是一家独大，然后低价竞争者涌入，费率越杀越低。Solana 上 Pump.fun 独霸了两年，现在被 BONK.fun 和 LaunchLab 夹攻。Robinhood Chain 上 Pons 才站稳两个月，Pools.trade 就来零费率抢人了。

发币权正在变成免费的公共基础设施。

03 平台代币：最大的赌注，最大的风险

几乎所有 Meme 发射平台都发了自己的代币。几乎都在用「回购销毁」撑价格。

Pons 烧掉了 30% 的代币供应。Zora 代币 7 月涨了 800%。Virtuals 用协议收入持续回购销毁代币，但它 1.8 万个 AI 代理的推理引擎跑在自己的服务器上，一宕全瘫。Clanker 把 60% 的收入拿来回购。

这些代币的价格，本质上绑定在一件事上：平台能持续产生多少手续费。

更大的风险来自合规。把平台利润持续反馈给持币者的机制，在美国证券法的视角下，离「变相股息」只差一步。SEC 在 2026 年 8 月提出了 400 页的「加密资产条例」，首次在联邦层面为代币的生命周期定性。

条例里有一个「安全港」机制：如果项目方能证明网络已经去中心化，创始人不再是价值的决定性因素，代币可以从证券变成商品。问题是，这些 Meme 发射平台哪一个敢说自己去中心化了？

平台代币是这轮周期里最大的杠杆，也是最大的风险敞口。投平台代币，本质上是在赌平台能活过下一个冬天。

这条链上线才两个月，日费用已经干到全网前四。

但每条公链的 Meme 狂潮都有过同样耀眼的开局。真正的考验从来不是谁涨得快，而是退潮之后谁还在。

发币权免费了，活下来才收费。