加密货币基金 ArkStream Capital 在 2021 年第二季度共投资了近二十个项目，我们将以项目简介、赛道分析出发，来阐述为什么投资这些项目的缘由。

这篇文章会有 Titan、Panther 共 2 个项目的投资报告。

Titan

-Titan 项目介绍

Titan  Network 是领先的软件和服务开发商，旨在围绕算力的生产和交付，使用共享证明创建一个无需信任的、分布式的智能合约网络。Titan 由矿工为矿工打造，通过先进的挖矿管理软件和北美首个企业级矿池，让挖矿变得简单、有利可图且可扩展。Titan 由三个部分组成：软件、交易市场和协议，软件产品在于算力的管理，交易市场用于算力的分发，而协议部分则是提供了一个 Layer0 的全球算力整合分发平台，帮助多条公链管理和分发挖矿算力与收益。

- 算力代币

挖矿行业作为整个加密货币生态中原始存在且利润直观的板块，存在利润率高、但流动性差的特征。一台矿机的平均寿命大约 3-5 年，在正常生命周期内转售最多 2-3 次。矿机流动性的缺失导致矿工开始寻求有效的避险策略，让手中大量的算力持续稳定地产生价值。

处于对流动性的需求，目前市场上出现了将算力抽象成标准化的、可自由流通代币的算力币，任何人都可通过持有代币参与到加密货币的挖矿中，同时又可随时在二级交易市场上转让代币，从而退出挖矿、获得稳定现金流。

BTCST 是币安在 LaunchPool 发行的首个算力币，也是目前全球加密货币市场获得最大规模认可的算力币。目前总锁仓量约 1.2 亿美元。新颖的模式和大资本的加持，BTCST 得到许多矿工的支持，这些矿工大约占据全球 BTC 算力的 12 %。

相比于 BTCST 通过抵押 BTC 算力以换取币安智能链上发行的 BTCST 代币模式，Titan 的算力代币发行模式更加去中心化，矿工可以根据当前拥有的矿机种类和算力，自主发行算力代币，并且在平台上自由流动。通过智能合约管控，算力币的持有者可以获得稳定的挖矿收益。对于买卖双方来说，自由度和可选择性都更高，但平台的技术难度也更具挑战性。

算力代币的发展逐渐开始获得市场上矿工的关注，这类衍生品的发展，进一步推动了挖矿行业的金融化。一方面，这让矿场主或矿工降低了价格波动性带来的回本周期变动，另一方面，这将使挖矿的参与者从原来单一的矿工结构拓展到了个人投资者，能够以较低的成本获取挖矿奖励和算力，提高挖矿行业的流动性和效率。

目前，由于政策因素的影响，中国的矿厂相继关停，世界矿场的格局也在悄然改变。未来，国外的算力市场将充满潜力。

- 为什么投资 Titan？

Titan 作为一个平台，除了算力流动性的吸引之外，还提供全面的硬件、软件服务。

去年，中国矿工的挖矿算力占到全球总挖矿算力的 65.08%。但今年，在国内政策的影响下中国矿业开始萎缩，目前国内矿场陆续清退，退出了全球挖矿市场。相反，美国算力占比上升至约 12%，这给国外的矿业发展提供了难得的机会。Titan Pool 成员位于北美，节点遍布美国各州，资源合规，地缘政治上的优势明显。

随着各种对于挖矿产业的监管逐渐清晰，在一些政策相对较为清晰明确的国家和地区布局挖矿产业，并通过去衍生品降低价格波动风险，可以进一步推动产业规模发展，这也是 Titan 想要实现的宏伟愿景。

Panther

-Panther 项目介绍

Panther 是一种端到端的隐私协议，可以让其他公链的数字资产 1：1 映射为 zAssets，在 DeFi 协议中自由使用但不会被任何人知道。Panther 由 Panther 钱包、Panther Vaults，Panther DAO 等多个部分组成，钱包可防止地址重用，使用隐私地址实现与以太坊 DeFi 的隐私连接，并用于对治理提案进行投票。

- 隐私保护赛道

纵观整个加密货币行业的发展，我们对隐私协议尤为重视，尽管目前隐私相关的加密项目还没有得到市场的大量关注，但隐私是目前 DeFi 和 Web3 最引人注目的需求之一，这是加密货币未来重要的组成部分。从目前 DeFi 的发展我们已经可以看到一些苗头，不计后果的数据共享和贪婪的数据收集，隐私逐渐透明，未来用户对隐私的需求不言而喻。

隐私保护的研究在 2018 年期间，就已经有了相对完整的方向。主要涵盖四个方向：隐私型代币，智能合约隐私，隐私基础设施，隐私研究。以 ZCash 和 Monero 为主的隐私代币一度进入过 TOP10 的加密货币行业，而随着公链的不断升级和 DeFi 的爆发，隐私方向涌现新的项目，像 PlatON 这样基于隐私计算的特点去做一条垂直领域的公链；像为解决计算云中的信任问题而诞生的 Web3.0 共享云平台 Phala 等；还有结合 Layer0 网络基础设施和隐私计算框架的金融协议平台 Evanesco Network。隐私的细致化体现出来，用户交易数据、链上打包数据、底层协议信息等等都需要隐私的的保护，我们重新对隐私保护进行分类，把它归类为链上四层隐私保护：Layer0、公链 Layer1、协议层和应用层。

（链上四层隐私保护）

公链 Layer1 是众多项目在 2017 年开始就持续探索的方向，Oasis Network、PlatON 这些由顶级资本和科学家加持的项目希望在最底层解决隐私保护的问题，公链的开发相对来说周期较长，而想要资产和用户进入，除了技术开发外，还需要大量的生态支持，而如果没有开发者和资金进入，生态难以形成，则难以有更多人去进行使用。Layer0 则是脱离公链之外的下一层，其能汇聚多个公链的资产，核心在于打通资产壁垒，在保护用户隐私的同时，加强资产的流转速度，Panther 提供的一站式解决方案，通过用户钱包，用户就能在足够保护隐私的情况下， 使用 DeFi 应用。协议层和应用层的产品则把重点放在了用户资产端，这个资产分为数字货币资产和数据，如混币协议 Ternado，是让用户通过协议层的产品隐匿资产的流动信息，而 Ocean 等数据交易项目则通过建立数据交易市场的方式，在数据流通层面去帮助用户保护数据。

单纯就技术层面而言，隐私计算是加密货币行业不可缺失的一环；商业价值层面而言，DeFi 领域不断增长的交易量和庞大的用户数据对隐私保护的需求同样迫切。未来，隐私方向的发展将会带来极大的变化和极深的影响。

- 为什么投资 Panther?

伴随着 Nansen, Messari 这类链上数据网站的广泛使用，加密用户的任何操作在市场上都是透明的，很容易被监控被定点攻击。当前市场上急需一个产品出现，能够帮助用户在一定程度上减少被“透视”的影响。Panther 协议利用 zkSNARK 技术为 DeFi 用户提供了可互操作的、完全抵押的隐私增强数字资产，并提供了一种新颖的隐私价格发现机制。用户可以通过将任何区块链中的数字资产存入 Panther 金库并在各种 DeFi 应用程序中使用这些 zAsset 来铸造零知识 zAsset。

Panther 正在构建一个链间私有 DEX ，以实现完全可互操作的隐私。另外 Panther 支持 KYC ，这使它能够在一个更规范的 DeFi 空间中操作。

我们看好 Panther 未来在隐私赛道的潜力，Panther 通过隐私赛道切入 DeFi，是一个精准的选择。

ArkStream Capital 是 BlockArk 旗下的一级市场加密货币基金，致力于推动 Web3.0 的独角兽们成长。投资项目包含 Efinity, Calaxy, Pocket, HOPR, Xend，Litentry, Dora Factory 等，团队成员来自埃森哲，腾讯，谷歌等。顾问包含前深交所研究院所长 Dr. He Jia，前高盛亚洲风险部副总裁 Dr. Andy Liu。