本文作者，字节，DeepQuant Founder，DeepGo Web3 Builder

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1. 我不知道“CZ”的手法是否会载入商业史或金融史，但至少会载入加密史，一般人可能看不懂，但如果是 trader，一定会大受震撼。十年后再看今天，不仅会发现是比电影还精彩的商战，而且可能会意义非凡。

2. 一切都是 deal，华人首富这拿捏年轻人死死的。这两年 CZ 一直在忍，2019 年底投资了 FTX，冲着 Alameda 做市商的能力投资占股 20%，但没想到养出了一个可怕的对手，这对手不仅抢他市场，还站在合规的角度嘲笑他野路子。

3. 从 FTX 被曝出挪用资金的那一刻起，CZ 完胜。交易所最重要的是品牌，是用户信任，从一开始 CZ 就扮演行业卫道士的形象，只要站在制高点上，无论 Sam 后续如何搬救兵，都是徒劳。

4. 其实 Sam 一开始认怂太早了，CZ 可能只是想压力测试一下，轻轻推一把，没想到对手立刻趴下，这也怪不得后面的穷追猛打，毕竟 CZ 是在三大所混战厮杀出来的。交易所是最讲究头部效应的，CZ 根本就不在意那 20 亿刀的 FTT 变现，否则早就 TWAP 慢慢出货或者 OTC，他要的是消灭对手。

5. 准确来说，Alamada 已经不再是一个对冲基金了，当年在 BitMEX 赚 7000 个比特币，还是 Binance 的做市商。依托 FTX 交易所，Sam 已经成为一个超级 Broker，毕竟用钱生钱太容易了，然而在大趋势面前，巨人的体重反而是一种负担。Sam 这两年走得太顺了，虽然媒体一直宣传他“睡办公室沙发”，但努力不能成为大意的借口，风控应该依然是第一位的。

6. Alameda 的钱都去哪了？资产 146 亿，其中借款就有 80 亿，然而考虑到资产中有很多水分，大概率是资不抵债。尤其是在熊市，在巨大的恐慌情绪下，FTT 等加密货币已经没有流动性了，很好奇这里面 others 是什么？

7. 根据 FTX 的融资和手续费收益计算，估计账上现金有 30 亿刀 +，但这是股东的钱，不是 Sam 一个人的钱，如果要救济 Alameda 的话，那些投资机构应该不会同意，所以 Sam 其实很被动。

8. 这一次和 Luna 不太一样，Luna 崩盘是存在挖提卖的套利，基本面都烂透了，套利者天然形成了空头。资本是趋利避害的，当有确定性收益的情况下，会不顾一切地加杠杆下注。然而 FTX 这次是被长刀慢割，存在很多变数。

9. 有人说，FTX 是美国政府的亲儿子，根正苗红，那就太天真了。老美至少在流程上是一个法治社会，不要用天朝那套关系来理解，就算有政治献金，那也是在你保证干净的条件下。如果你金融违法了，不论你是谁，听证会那关就过不了，何况老美的司法部、SEC 都不是吃素的，很多会亲自写代码。

10. 有没有可能剧本早就写好了？毕竟熊市到最后，都是割最后的“大户”、“基金”，然后重新叙事，天下一统，市场集中，IEO 牛市开启？以后中心化交易所一家独大，只能仰仗 CZ 做个好人了，对于信奉“去中心化”的区块链原教旨主义而言，这何尝不是一种悲哀？

11. 如果 Uniswap 有孙割这样的“营销大师”，早就成为大赢家了。在这种大危机下，作为去中心化交易所的龙头，Uniswap 透明化的优势不言而喻，Web3 的价值应该被更多人看到。

BA 不只有 CZ，背后的策略团队才是真智囊。按照 CZ 当年手撕红杉的风格，后面还有下半场，在拉扯中继续插针，名利双收，现在只是中场休息，未完待续。