一. BTC 生态的最佳打开方式

今年随着 Ordinal 的火爆，BTC 生态随之崛起，既有铭文，BRC20 所代表的链上数据流派，也有闪电网络，Stacks 等代表的链下数据流派。不少团队开始探索如何把 Defi，NFT 等基础设施在 BTC 上复现。然而我们认为，因为缺乏智能合约的支持，BTC 天然不适合在链上做复杂应用，其中短期最强叙事依旧是作为投资品的“数字黄金”。同时，比特币的 POW 网络具有更高的安全性和持久性，使其成为一种有价值的资产类别，我们相信它将继续保持增长。

因此关于 BTC+Defi，最好的路径有两条：

1. 找到一个相对安全和效率兼顾的方式，把 BTC 带入有智能合约的公链（比如以太坊），直接利用其已经完善的 Defi 基础设施；
2. 通过链下客户端验证与链上 UTXO 安全挂钩的方式，发行链下资产，比如 RGB 与 Taro。

我们投资的 DLC.Link 属于上述第一条路径

二. 天下苦 WBTC 久矣

FTX 去年底的暴雷对与整个区块链行业造成了重重一击，这种打击不单单体现在资金与信心上，且对部分业内关键性基础设施有着直接的关联，比如 Ren Protocol 就因为受到 Alameda“拖累”，缺乏运营资金，直接关停了 Ren1.0 网络，原本计划的 2.0 进入了“无限期等待”

renBTC 曾经是链上最常用的封装 BTC 之一，仅排在 WBTC 之后，而 Ren 与 Multichain（发行了 multiBTC）的先后关停，市场再度陷入了中心化 WBTC 一家独大的局面，去中心化封装 BTC 只有 Threshhold，Badger 等苦苦支撑，且市场份额与当年 renBTC 差距甚远。封装 BTC 再次陷入一个当年 17–18 年 Dex 的尴尬 — 明明是鼓吹去中心化的区块链，交易却 99% 发生在 Cex 上。20 年 Defi Summer Uni 与 Curve 的崛起消除了这个问题，然而 Defi 里重要的一环，封装 BTC 却依旧停留在中心化 WBTC 霸占市场的局面，天下“苦”WBTC 久矣

三. 新的技术 — Discreet Log Contracts

Taproot 升级给 BTC 带来了诸多新的技术扩展可能性，上述提到的 Brc20，Inscription，RGB 等都是又了 Taproot 技术做基础才能实现的东西，然而还有一个新的技术没有得到太多关注，却有着非常大的应用潜力，那就是 DLC — Discreet Log Contracts。

简单来说，你可以把 DLC 看成一个类似多签的机制。通过配合 Taproot 升级支持的 Point Time Locked Contracts ( 哈希时间锁 HTLC 的升级版 ) 与 Schnorr 签名技术，DLC 可以看做一种低层次的原语，最初目的是帮助在比特币上实现智能合约，然而，它也许更适合被视为比特币上的 if-then 语句（比特币本身并不是图灵完备的），其中的条件由另一条链上的智能合约的链外数据决定。这解锁了点对点借贷，衍生品合约、体育博彩、预测市场和保险等各种应用。

你也许会疑惑，这跟 ETH 生态常见的 2/3 多签有什么区别？最重要的区别便是 — Bitcoin Attestor，也就是预言机这个角色，不知道使用自己数据的具体合约，所以也就无法决定具体的合约的结果，从根本上杜绝了一方与预言机串谋的可能性，提供了几乎等同于 BTC 自身的安全性。此外，DLC.link 的开创性创新在于将最初 DLC 白皮书中提到的 “oracle “进一步拆分为三个部分：oracle 层（如 Chainlink 或 Pyth），在区块链上运行的智能合约（如在以太坊上运行的 Defi 合约），以及 DLC.link 提供的名为 “Attestor “的组件，它可以从智能合约中获取数据，并将其转化为结算 DLC 的指令。

要知道 renBTC 当时作为去中心化封装 BTC 的龙头，主要是依靠 Ren 网络的 MPC 节点生成。换句话说，renBTC 或者说绝大多数的封装型 BTC，其安全性与 BTC 原链没有任何关系。renBTC 的安全与 Ren 网络挂钩，WBTC 更是依赖中心化机构背书，这也是为什么封装 BTC 一直不愠不火的原因，试想如果你是你有手里有 100 个 BTC 的大户，你会放心的为了 5，6 个点的收益，把手里的 BTC 都发送到一个不属于你的地址，然后选择“相信”那个地址背后的机构，或是网络么？

Not your keys, not your coins — 绝大多数 Bitcoin Holder 的“执念”。

而 DLC 这种类多签 + 预言机的方式，无论是理性技术层面，还是感性认知层面，都更能取得 Bitcoin Holder 的好感。

四. DLC.Link 解锁的应用场景

整体上，DLC.Link 的路线会分为三个大的 Milestone，每一步都会在上一步经过市场验证之后，继续向前推进。稳扎稳打，避免急功近利带来的各种安全或是其他方面的隐患。

• 第一步：原生比特币为抵押品的 POC (Proof of Collateral) 稳定币。

第一步可被视为使用 BTC 铸造稳定币的 “半去中心化 ”的方法。在这种情况下，DLC 双方的交易对手都是知名的 CeFi 机构或 Defi 组织（以 MakerDAO 为例）和比特币大户持币者。Maker 和 BTC Holder 通过 DLC 签订合同，设定清算标准等参数。BTC 在签署后被锁定，Maker 在 ETH 端向持币者铸造 DAI。当持币者在指定参数内烧掉 DAI 时，比特币自动解锁并返回持币者的地址。清算时，比特币自动解锁并返回 Maker 的比特币地址。

DLC.Link 前段时间刚刚取得了一个技术上的突破，使得 DLC.Link 官方可以以管理员的身份作为 BTC Holder 的 Counterpart（对手盘）去 sign DLC contract，但清算发生时 BTC 直接流向清算方（比如 Maker）的 BTC 地址。这样既简化了机构参与整个借贷的过程，又保证了 BTC 只会流向 Holder 自己或是贷款机构方，资金在任何情况下都完全不与 DLC.Link 官方做接触

这一步主要是 BTC 大户与 Cefi 机构的参与，属于一种去中心化借贷 + 中心化清算的风格

• 第二步：以 dlcBTC（erc20）代币的形式参与 Defi 生态

第一步里的 POC 扮演的更多是一个用与还款或是中心化清算的“凭证”，这个凭证不可转移。

第二步将会进一步拓展 DLC 的使用场景，把第一步里的 POC 变成类似 WBTC 这种更加通用的，可转移的 Erc20

在这种模式下，DLC 官方充当了所有前来“存币”的 Bitcoin Holder 的“对手盘”，同时也是 dlcBTC 的发行方。与 renBTC 类似，dlcBTC 并不怎么担心脱铆问题，因为一旦发生，购买低价的 dlcBTC 赎回原价的 BTC 就变成了一个套利行为。不同的在于，与 renBTC 任意人可以任意赎回的方式相比，dlcBTC 只能由当初存币进来的这些 bitcoin Holder 去赎回成原链 BTC。团队后期有打算设计加入 Merchant 这个角色（由合作的多家信誉机构与做市商担任），通过只允许 “合格零售商 “和大型机构铸造和烧毁 dlcBTC 来拓展 dlcBTC 的“可赎回性”

届时 dlcBTC 可以像 WBTC 一样直接参与像是 Uniswap，AAVE，Curve 等 Defi 生态，同时依旧保持着近似 BTC 原链的安全性，这是市面上任何其他解决方案都无法提供的

• 第三步：完全去中心化的，多种形态的 dlcBTC

第三步会是第二步的延伸与进一步去中心化

在延伸层面，当 ERC20 版本的 dlcBTC 得到验证后，dlcBTC 会继续往 Cosmos，Solana，Move 等生态拓展，目前已有一些生态前来咨询合作事宜

在去中心化层面，第二步的 dlcBTC 使用的是偏中心化的 Attestor，第三步将会把 Attestor 完全去中心化。当然，这并不意味这第二步里用户的资金会有风险，与 Layer2 Sequencer 所面临的的情景类似，中心化更多是为了冷启动时的安全与效率，中心化 Sequencer 与 Attestor 的作恶能力都十分有限（主要体现在可以“拒绝”合法交易），且完全没有动机这样做，但长远来看，去中心化依旧是个符合 Web3 内核与精神的方式

除了上述三步的“主线任务”之外，由于近期 Brc20 的火爆，基于 Ordinal 原生的借贷需求，以及目前许多团队正在探索的“BTC Layer2”，DLC.Link 也都可以在其中扮演 BTC Layer1 点对点借贷 + 将 BRC20 带入”BTC Layer2"跨链桥的关键基础设施

DLC.Link 已经取得了 ChainLink 与 Stacks 的 Grant，且正与多家 Cefi 机构与多条智能合约共链积极讨论如何将原生 BTC 带入其业务 / 生态圈。DLC.Link 是我们目前市面上看到的，可以把 BTC 带入其他公链生态圈的技术最优解。我们有理由相信，在下一轮牛市，DLC.Link 会成为 BTC 生态重要的基础设置之一，更多的 BTC 会通过 DLC.Link 进入各个生态，为 Holder 创造更高的价值，解锁更多的可能性。

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