事件：1 月 3 日，新华社记者专访国家数据局主要负责同志，就发改委、国家数据局等部门近日联合印发的《深入实施“东数西算”工程，加快构建全国一体化算力网的实施意见》进行解读（后文统称为“答记者问”）。

明确全国算力一体化四大特征，再次强调算力调度平台的重要地位，与数据要素紧密结合。此次答记者问清晰指出了全国算力一体化的四个典型特征，进一步解释了一体化算力网络架构，即将通算 / 智算 / 超算统筹规划入算力蓄水池——再通过全国算力调度平台进行分配——最后数算融合激发数据要素价值：

1) 集约化 - 枢纽节点统筹全部算力：搭建全国“算力蓄水池”，将通用 / 智算 / 超级算力汇总在国家枢纽节点，进行集约化和规模化建设；

2) 一体化 - 统一由调度平台分配：打造全国区域级、省级、市级算力调度平台，算力跨地区、跨行业调度；

3) 协同化 - 算力并网与绿色发展：政府引导、市场化运作、全社会参与，促进算力资源并网调度，并且与电力协同发展；

4) 价值化 - 算力与数据要素结合：推进数算融合，通过数据资源、数据产品、模型算法的传输、加工、利用，激活数据要素价值。

重点推进四项工作，完善算力券等政策工具设计，一体化落地加速，算力建设后周期有望提前到来。答记者问强调了近期会有四方面工作被重点推进，第一是顶层统筹，强调“国家队”（发改委 / 数据局 / 网信办 / 工信部 / 能源局）的作用；第二是政策体系，将完善算力券（算力券进度梳理见文末）、数据中心 REITs 等政策工具；第三是示范，会首先推进全国一体化算力网示范工程建设；第四是加强评估督导，建立常态化算力统计监测机制。我们认为，伴随算力券等政策工具的逐步优化、各省市分批次执行，算力基建的落地节奏会逐渐加快，国内算力后周期的建设有望提前，运营商、各调度平台等关键参与者有望率先受益。

着重解决五大算力问题，算力调度平台技术、高质量网传输网、安全防范体系是瓶颈，“通信墙”在算力一体化进程中再次体现。答记者问剖析了“东数西算”工程建设以来依旧亟待解决的五大问题，其中第一是枢纽节点布局尚需完善；第二是算力调度平台技术不完备，可调度的规模、种类和场景均需完善；第三是跨区域、多层次算力高速直连网没有完全建立，网络通信问题依旧是一体化发展的瓶颈；第四是数据中心能效管理有待优化；第五是数据中心集群的安全防护有待提升。目前来看，我们认为制约算力一体化进程的主要问题还是集中在通信和安全，800G 及以上的高速光通信网络是破局关键，核心光产业链公司值得进一步重视。

算力券政策进展梳理（算力券多以补贴形势发放）：

2023 年 12 月 22 日：《西湖区加快算力产业发展的若干措施（试行）》实施，发放总额不超过 5000 万元的“算力券”，按照智算服务金额的 50% 给予算力补贴，单个主体年度补贴金额不超过 100 万元。

2024 年 1 月 2 日：《深圳市前海深港现代服务业合作区管理局关于支持人工智能高质量发展高水平应用的若干措施》印发，支持前海合作区企业建设智能算力中心和智能算力调度平台，项目总投资 1 亿元以上的，按照上一年度实际投资额的 5% 予以资助，每个平台累计最高不超过 2000 万元。

2024 年 1 月 2 日：成都《关于组织开展 2024 年度算力券申领工作的通知》发布，每年发放总额不超过 1000 万元的算力券，申领额度为算力服务合同费用的 50%，最低不少于 1 万元（含 1 万元），每家单位每年申领额度累计不超过 100 万元。

投资意见：从“东数西算”到“全国一体化算力网”，验证了算力资源的重要性和地位在发展中不断提升，成为基础设施的重要组成部分；建设算力一张网，需要以国家队力量为核心，辅助以强大的能耗管控力、降本增效能力、网络可视化能力等。建议关注：【算力调度】思特奇、中科曙光、恒为科技、三大运营商等；【光连接】中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、光迅科技、德科立等；【液冷】英维克、申菱环境、高澜股份等。

风险提示：AIGC 发展不及预期，算力需求不及预期。