項目名稱: GMX

代幣: GMX

目前市值: 402 百萬美金

預估市值: 482 百萬美金

上升空間: 20%

Penta 十緯度評分: 70

數據截至: 2024 年 2 月 5 日

完整報告下載：pentalab.io

衍生品去中心化交易所的龍頭。GMX 是一個去中心化的現貨和永續合約交易平臺，該協議於 2021 年 9 月首次在 Arbitrum 上線。按費用計算，GMX 市占率目前高達 45%，30 天收費金額 1,300 萬美元在衍生品賽道排名第一，比 2-5 名的總和還要高出 200 萬美元。過去 2.5 年間累積費用收入約 2.74 億美元，累積交易量更是高達 163 億美金。根據 Token Terminal 數據，截至 2 月 3 日，GMX 以 12380 人次的月活躍用戶數位列衍生品賽道第一，代幣持有地址數為 301380 個地址位列第一。

迭代及時，V2 帶來新增量，保護機制更爲完善，費用更低。2023 年 8 月 3 日，GMX V2 Beta 在 Arbitrum 和 Avalanche 主網上線。相較於 V1，GMX V2 進行了大量的優化更新，用多個風險隔離的 GM 池代替單一的 GLP 流動性池，引入資金費和價格影響調控機制，調整借貸費的收取方式，可以更好地平衡平臺上的多空力量。V2 在 2023 年 8 月發佈之後迅速彌補了 V1 的 TVL 下降並使 GMV 整體 TVL 重回增長，2024 年以來 GMV 的 TVL 同比增速平均達到 22%，目前維持在 10% 左右。

估值：展望未來六個月，我們預計 V1 回到 1 億美金 TVL 的存量水準，V2 則有機會保持 10% 的環比增長達到 7 億美金的體量，從而使得 GMV 整體 TVL 達到８億美金。進一步我們考慮目前 GMX 平穩增速階段，給予比 2023 年 8 月以來平均流通市值 /TVL 的估值係數 0.605 低一個標準差，得到我們六個月預計市值 482 百萬美金，相比現有流通市值隱含 20% 上升空間。

主要風險：競爭加劇，TVL 增長不及預期

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