作者 | @LeotheHorseman

Nvidia 在不断推出新机器，从 H200 到 GB200，一旦经手卖出，就成了 $NVDA 的市值燃料，变现的压力转嫁到了机器持有方。在这个情况下，在这种情况下，crypto 算力项目方能做的最有价值的几件事情将是：

— 引入更多高端算力，起到挖头矿的作用

— 将已经产生现金流的订单折价卖出，提前收回本金，起到去远期杠杆的作用

— 利用自己的网络效应，为闲置算力链接客户

下面按照这三点来分析一下 Aethir 最近在这上面的努力：

1. 引入高端算力

Aethir 最近的两个进展，一个是 New horizon，一个是和 GAIB & GMI cloud 进行深度合作。

New horizon 的目标旨在引入更多的高端 GPU 持有者加入 Aethir，在各个国家和地区持有更多可调用的机器。从官网上的申请流程来看，目前引入的机器主要为 RTX 3080 以上的游戏显卡，以及 H100、H200 乃至于 GB200 NVL2 的数据中心级显卡。从文档上来看，Aethir labs 已经给出了对应的算力奖励系数，大概率是按照目前市面上的内存和浮点数性能测试来定的。和 GAIB & GMI Cloud 合作则引入了 H200 机器，GMI Cloud 是 Nvidia 官方的云服务合作伙伴，获得了 Supermicro 的投资，是亚太地区第一批能获得 H200 的服务商。因此 Aethir 也成为第一批将 H200 引入去中心化计算网络的项目方。

按照当前的算力市场来看，H200 因为其内存容量高达 141G，内存带宽 4.8T/s，接近 H100 的两倍，有助于更快速地训练更大参数的模型，因此 AI 大模型公司也愿意支付溢价。从这个角度上来讲，更有利于对冲其他低端算力价格下降的风险。

2. 提前收回本金

Aethir 的去中心化云包括 3,000 多张 NVIDIA H100 和 43,000 多张消费级显卡，其中一部分为自有机器。面对新机型的冲击以及 AI 公司需求的萎缩，需要发行对应的收益产品，提前收回购买机器的本金。

而 GAIB 能够通过算力金融化的操作，将 GPU 代币化，让其在 defi 系统中进一步流转。这本质是 win-win 的操作，给 defi 系统带来了来自于外部的底层收益资产，同时也让 GPU 机器持有方提前收回了本金，去购买新的机器，扩大规模优势。

3. 网络效应

从经济模型的角度分析，Aethir 的高端机器接入是 B2B 的，需要通过填表和 Aethir Lab 签署合同，再由 Aethir lab 根据地区和机型进行定价。这里 Aethir 可以充分发挥网络效应，借助自己的平台去寻找 AI 客户，同时又通过向 GPU 提供方收取服务费以及价差，获得正向现金流。

这里利好的点在于，机器提供者首先需要购买 ATH 进行质押，机器产生的服务收入需要给 Aethir 网络支付 20% 的服务费，且以 ATH 的形式发放。高端机器越多，形成的买盘越大。拿 H200 举例，根据 Aethir lab 给出的公式计算，八卡的 H200 需要质押 1469235.0552 个 ATH，按照市价计算接近 73000u，基本达到了机器物值的 25%。

总结

简而言之，之后的算力行业具有高度的马太效应，对应到 crypto 算力项目同理。如果手头没有 GPU 实体业务倒还好，至少不会有亏损，只是 FDV 会由机器撑起来的估值回归到 Meme 水平；如果有实体业务，那就只能向上走，采用高端机器，争取创造营收，在锁住本币抛压的同时，通过算力衍生品提前回本，以此对抗由英伟达市值上涨带来的算力通缩。