本周周报概览

1. 通胀数据降温，消费者预期改善，为降息提供利好支持；

2. “抢进口”拖累美 Q1 GDP 表现，“抢出口”拉动国内制造业 PMI 回升；

3. 经济数据向好 + 美股反弹表现支撑美元指数；

4. 关税拉锯扰动市场风险偏好 + 俄乌、巴以局势升级拉动金价向上；

5. 比特币突破新高后出现回调，IBIT 持续净流入。

美国宏观

1. PCE

a. 4 月 PCE 为 2.1%，同时低于市场预期的 2.2% 及前值的 2.3%，为七个月以来的最低水平；

b. 核心 PCE 下降至 2.5%，符合市场预期但低于前值的 2.7%，为 2021 年 3 月以来的最低水平；

2. GDP

a. 2025 年 Q1 美国 GDP 同比增速 2.1%，低于前值的 2.5%，为 2022 年 Q4 以来的最慢增速；

b. GDP 环比增速 -0.2%，尽管高于预期的 -0.3%，为三年来首次季度 GDP 负增长；

c. 企业、消费者为应对未来物价上涨而抢先囤货，导致商品和服务进口激增 42.6%，固定资产投资部分抵消了疲弱的消费支出以及贸易项下超预期的负面影响；

3. 消费者信心指数

a. 5 月密歇根大学消费者信心指数为 52.2，高于市场预期的 51.5 及前值的 50.8；

b. 5 月密歇根大学 1 年通胀预期为 6.6%，低于市场预期的 7.1% 和初值的 7.3%；

4. 关税相关

a. 联邦巡回上诉法院（Federal Circuit）暂时中止了 CIT 的裁决执行（“解放日”关税超越了总统的法定权限，违反了非授权原则和重大问题原则，永久禁止执行这些关税措施），允许关税措施在上诉期间继续实施；

b. 进口钢铁的关税从 25% 提高至 50%，以振兴美国钢铁产业；

5. 降息预测

a. PCE 数据提供利好支撑，9 月降息 25bp 的概率从前周的 60% 上涨至 72.4%；

亚洲宏观

1. 中国

a. PMI

i. 制造业 PMI 为 49.5，高于前值的 49。其中新订单、生产项均有提高；

ii. 非制造业 PMI 为 50.3，低于前值的 50.4。其中，“五一”节日效应带动下，出行、餐饮回升明显，建筑业商务活动拖累非制造业 PMI 表现；

全球市场

1.全球股市

a. 受益于科技股与 AI 板块持续热度，美股强势领跑；

b. 恒生科技基本回到关税前的水平，再次向上需要验证持续验证经济数据逐季向好提供支撑；

2. 美国市场

a. 英伟达财报提供利好支撑，“7 姐妹”周内全部上涨，仅 Meta、微软年内跑赢纳斯达克指数；

b. 财报

i. nvda - 库存减值对英伟达 Q1 净利润造成约 45 亿美元的直接影响，仍实现 188 亿美元净利润；

外汇市场

1. 美元指数（今年以来）：消费者信心改善 + 经济数据支撑风险偏好提升，关税博弈不确定性存在拖累。周涨 0.36%，30 天跌 0.21%，年内跌 8.37%；

2. 美元兑欧元（30 天图）：美元兑欧元周涨 0.22%，30 天跌 0.15%，年内跌 8.77%；

3. 美元兑日元（30 天图）：美元兑日元周涨 1.14%，30 天涨 0.69%，年内跌 8.44%；

大宗市场

1. 黄金（30 天图）：股市向好提升市场风险偏好，部分资金从黄金流出。周跌 1.84% ，30 天涨 0.12%，年内涨 25.32%；

2. WTI 原油（7 天图） ：OPEC+ 增产落地 + 地缘风险溢价升温带来油价震荡表现 。周跌 0.03%，30 天涨 4.52%，年内跌 15.39%； 

加密市场

1. 市场热点

a. 上周市场在持续了近一周的高位盘整后，在 5/30 出现较大幅度回调，因特朗普声称可能存在新一轮的关税措施，加密市场整体下行，BTC 一度跌破 10.4 万美元，主流币种普遍下跌，投资者情绪趋于谨慎。SOL 成为回调幅度最大的主流资产， 24 小时跌幅达 5.4% ，周跌幅高达 10.7% ，现报 153 美元 ，跌破 160 美元大关。BNB 相对抗跌，但也录得 2.5% 的日内跌幅，现报 652 美元。DOGE 成为本轮回调中最弱币种之一，日内下跌 9.8% ，周跌幅达 18%。当前市场的涨跌逻辑仍然是 Trump 的对外关税政策主导，每次 Trump 对外提出新的更加严厉的关税方案时，市场趋向于避险，出现抛压。但当前已经有部分投资者发现 Trump 的关税喊话往往是虎头蛇尾，甚至市场出现了 TACO 的说法（Trump Always Chickens Out），意在嘲讽总统每每在摆出强硬开场后，最终选择退让、不了了之，面对 Trump 政府的贸易威胁，对手国其实只要“等一等”就能化险为夷，市场也同样如此，因此出现了反复剧烈的震荡波动，从过去一段时间的行情来看，buy the dip 仍然是个好的选择。

2. 币价观点

a. 上周对市场的判断基本符合预期，市场在经历高位震荡后跌回 105000 左右开始盘整，从形态上看当前市场持续走在了下降通道中，币价在通道下轨纠缠，预计会持续横盘直到走出通道，本周有大非农释出，但当前市场更多受 Trump 的关税言论影响，对宏观数据反而脱敏，因此判断本周市场将持续在 105000 附近震荡。

3. 技术指标

a. 随着 BTC 跌破 105000，市场恐慌指数也回归到了中性附近，本轮市场是少有的 BTC 突破新高但市场相对平静的状态，代表当前散户并未大幅度进场，市场还没有到真正的牛市当中。

b. 上周市场普跌，资金费率方面出现较多负资费的行情，距今半年内整个资费行情都较为平淡；

4. ETF（持仓分布变化）

a. 上周比特币回调，比特币现货 ETF 上周单周净流出 1.57 亿美元，上周单周净流入最多的比特币现货 ETF 为贝莱德比特币 ETF IBIT，周度净流入 5.84 亿美元，目前 IBIT 历史总净流入达 485.7 亿美元，IBIT 在当前市场行情下仍旧保持较大的流入速度，代表市场主流资金仍然对后市看好。