本周初期市场大盘随着比特币、以太坊的强势迎来普涨，特别是 DeFi 版块代币在 SEC 主席在「DeFi 与美国精神」的圆桌会议上明确释放的利好信息下短时间出现迅速拉升，宏观数据方面也普遍倾向降息。但后续周五中东地缘政治局势骤然升级，加密货币市场遭遇黑天鹅冲击，大部分山寨普跌 10% 左右，另外「ETH 微策略」SharpLink Gaming 因其向 SEC 提交 S-3ASR 招股说明书，允许 PIPE 融资相关股东转售最多 58,699,760 股股票，市场误解为投资者大幅减持，引发恐慌抛售，股价暴跌 70%，一定程度上导致了以太坊下跌。

此次周报重点关注稳定币叙事升温、Aster 项目、SEC 圆桌会议&Sol ETF 炒作机会。

一、稳定币叙事持续升温

6.12 日美国参议院以 68 比 30 票通过《GENIUS 稳定币法案》（《指导与建立美国稳定币国家创新法案》）的程序性表决，将启动该法案的全院辩论和参议院最终表决，若两党协商缩短辩论时间，最快下周一（6 月 17 日）可完成立法程序。若参议院最终表决通过将提交众议院进行进一步审议。

若法案最终通过，将成为美国首部针对加密资产的全面联邦立法。特朗普政府顾问周一在政策声明中表达对该法案的支持，特朗普曾表示希望在 8 月前签署稳定币立法。随着 GENIUS 稳定币法案的通过在即，以及美国政府机构对其展现出的支持态度，其他国家地区和银行企业在本周也迅速对稳定币赛道进行布局，叙事炒作愈演愈烈。

1.韩国

新任总统李在明对加密行业抱有乐观的开放态度，比如加密基金 Hashed 的智库 Hashed Open Research 首席执行官 Yongbeom (YB) Kim 被其任命为首席总统政策秘书，并且李在明拟设立直接受总统控制的数字资产委员会，以推动行业政策。在上周有提过李在明的加密政策中很重要的一条就是计划推出以韩元为锚定的稳定币。韩国执政党在本周提出了《数字资产基本法》，由总统李在明领导的民主党推动。该法案旨在允许本地公司发行稳定币，以提高透明度和竞争。

• 发行要求：公司需具备至少 5 亿韩元（约 36.8 万美元）股本，并通过储备保证退款，还需获得金融服务委员会（FSC）批准。
• 背景：由于特朗普的加密友好政策，韩国稳定币交易量在 2024 年第三季度还徘徊在 17 万亿韩元左右之后，第四季度交易量就飙升至 60.3 万亿韩元。2025 年第一季度美元挂钩稳定币交易量达 57 万亿韩元（约 415 亿美元）。
• 市场基础：截至 2024 年底，约 30% 韩国人口（约 1560 万人）参与数字资产交易，超过 400 名韩国官员披露持有价值 980 万美元的加密货币，包括 BTC、 ETH、 XRP 和 DOGE，每月有 10 万名新投资者加入市场。以 Upbit、Bithumb 为代表的韩国交易所的上币效应显著。另外近 60% 的受访者表示，他们计划在李在明的任期内扩大其加密货币持有量。

韩国央行行长李昌镛则将于本月 6 月 23 日与各大商业银行高管会面，探讨韩元支持的稳定币发展。其表示，央行正与相关机构合作制定稳定币监管框架，确保其稳定性和实用性。但由于韩元稳定币可能绕过资本管控措施，韩国对在国内经济中引入韩元稳定币的态度稍显谨慎。

关注标的

Kakao Pay

KakaoPay 是一个数字钱包和支付平台，由韩国领先的科技公司 Kakao 推出，该公司是 Kakao 的金融科技部门。由于其数字钱包基础设施和二维码支付系统，Kakao Pay 被广泛视为国内稳定币的潜在受益者，目前 KakaoPay 已支持在新加坡的 GrabPay 商户中使用 XSGD（稳定币）。在《数字资产基本法》公布后，其股价单日上涨 29%，创下近一年来的最高涨幅。

Kaia（KAIA）

Kaia 由 Kakao 的 Klaytn 和 LINE 的 Finschia 合并而成，是一个高性能 Layer-1 区块链，背靠 KakaoTalk 和 LINE 的 2.5 亿用户。近期宣布计划发行韩元挂钩稳定币。Kaia Chain 核心贡献者 Sangmin Seo 表示，继原生 USDT 上线后，团队将全力推动韩元稳定币部署，称“Kaia 的稳定币之夏才刚开始”。Kaia 的前身 Klaytn 曾参与韩国央行 CBDC 项目，为稳定币发行奠定技术基础。Kaia 代币在本周超过 50% 的涨幅也印证了市场对 Kaia 布局稳定币叙事的高度认同。

Kaia 的母公司 Kakao 2024 年底的股本（市值）大约为 119.79 亿美元，满足发行稳定币的条件，发行稳定币将提升其链上交易量和生态活跃度。结合 Kakao 与 LINE 的整合以及韩国央行 CBDC 项目的经验，Kaia 有望成为韩国及亚洲稳定币市场的核心参与者，进一步吸引开发者与合作伙伴。

同时由于 Upbit 拥有严格的上市标准、严苛的监管环境和高昂的成本，导致仍未上线 Kaia 代币，如果后续稳定币叙事继续推动，Kaia 利好的催化剂可能依然会持续。

2.传统机构

2024 年稳定币的总交易额达到 27.6 万亿美元，超过了 2024 年 Visa 和 Mastercard 交易额的总和。稳定币带来的低成本、简洁支付流程迅速吸引了大量企业机构的关注，探讨将稳定币整合至其支付系统中。

二、Aster

6 月 13 日由 Binance Labs 孵化的去中心化交易所（DEX）项目 Aster 完成 Au 积分（通过存款获得）的空投快照，该项目被认为是 BNB Chain 生态中的重要项目，对标 Hyperliquid 的高性能 DEX。Aster 项目由 Binance Labs 第七期孵化 DeFi 协议 Astherus 与 Binance Labs 投资的 APX Finance 品牌整合而来，目前根据确认 $AST 将替换 $APX，但未明确给出具体的转换比例。有关爆料称项目方合约测试为 1:1 兑换，但其中的一半需要锁定半年。如果按照 CZ 力推和币安生态发展的需要，APX 存在后续拉升的极大可能。

RBN 兑 AEVO

类似的换币策略在 2024 年初 RBN 兑换 AEVO 上曾经发生，当时 RBN 价格为 0.7U，AEVO 为 2.3U 左右，RBN 可以在官网质押两个月后 1:1 变成 AEVO，这其中存在较大的套利空间，RBN 短时间也有一定的涨幅，最低点到最高点大概 3 倍左右。

三、监管政策

1.【6.10】SEC 主席 Paul Atkins 在「DeFi 与美国精神」的圆桌会议的讲话要点。

• DeFi 与美国精神

EC 主席 Atkins 指出，DeFi 的设计理念与美国精神相契合，强调经济自由、私有财产权和创新。DeFi 通过去中心化技术，允许用户直接控制资产和进行交易，体现了美国的自由市场原则。

• 监管澄清与法律豁免

SEC 明确，参与 PoW（工作量证明）或 PoS（权益证明）网络的活动（如矿工、验证者、质押服务）不属于联邦证券法的管辖范围。这一点在 2025 年 3 月 20 日和 5 月 29 日的 SEC 声明中已有体现，减轻了相关项目的法律风险。

• 自托管权利的支持

Atkins 强调，自托管是 DeFi 的核心特征，也是美国的基本价值。用户应有权在个人数字钱包中直接控制资产，而不受不必要的中介限制。这减少了自托管钱包开发者的法律风险。

• 创新豁免框架

Atkins 指示 SEC 工作人员探索“创新豁免”框架，允许符合条件的链上项目合法运营。这一举措被视为对 DeFi 项目的重大支持，旨在促进美国成为全球加密资产的领先中心。

• 自执行软件与监管更新

DeFi 依赖于智能合约和自执行软件，支持点对点交易，无需传统金融中介。SEC 承认这些技术的创新性，并表示需要更新现有监管框架以适应链上活动。

利好

2.【6.11】美 SEC 要求拟推出现货 SOL ETF 的发行商在下周内提交修订后的 S-1 表格，或预示该 ETF 在 3 至 5 周内获批，消息还称，SEC 似乎也愿意接受包含质押（staking）机制的方案。

目前市场已经进入相关代币的 ETF 炒作周期，特别是在 SEC 监管放宽的背景下。Sol etf 申请时间最靠前的 final Deadline 是 25 年 10 月 11 日左右，不出意外获批的可能性较高，对于 Sol 本币和优质资产像 Raydium (RAY)、Orca (ORCA)、Jito (JTO)【LSD】、Sanctum(CLOUD)【LSD】可在适当时机进行布局。

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撰稿：Nora / WolfDAO

编辑审核：Mat / Nora

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