在过去 24 小时内，加密货币市场经历了超过 4.86 亿美元的清算浪潮，其中仅在比特币大跌的一小时内就有 2 亿美元的清算发生，这波抛售潮主要是受到比特币和以太币价格大幅下跌推动，两者分别下跌约 5.65% 和 6.61%，比特币价格曾一度跌破 10.3 万美元。

这波清算潮发生在美股开市时段，导火线是美国打算撤回部份晶片制造商的关税优惠，并要求这些厂商停止中生产线，比特币迅速在 10.6 万急跌至 10.4 万美元，随后中东局势发展继续不明朗，市场预期美国迟早介入战事，比特币价格再下挫至最低 10.2 万美元。

随着价格暴跌，市场普遍出现急于退出杠杆投注的情况。

目前比特币回稳在 10.4 万美元，但以太币已经失守 2,500 美元，现阶段市场缺乏利好消息，整体加密货币市场情绪逐渐悲观，目前比特币恐慌指数已经跌破 50，表示资者持中性但偏恐慌情绪。

比特币衍生品市场持有 962 亿美元的未平仓合约（OI），每当 BTC 交易价格接近历史高点（ATH）时，它都可能影响价格走势。虽然比特币的未平仓合约目前已从 1140 亿美元的峰值回落，但仍远低于 2022 年的水平。

2024 年 1 月美国现货比特币 ETF 的推出加速了这一趋势。2023 年，OI 波动性相对温和，但在 ETF 推出之后，30 天变化变得更加波动，反映出市场日益受杠杆交易主导。

公平市值杠杆率目前为 10.2%，处于 2018 年以来交易日的最高 10.8%，这表明投机活动增加，随着比特币徘徊在历史高点附近，这可能会继续推动价格走势。

这可能会放大比特币的价格潜力，推动其快速上涨突破关键的 111,800 美元阻力位，并提高流动性，正如币安期货数据所示，大多数交易者的参与度都在蓬勃发展。

如图所示，2025 年 5 月，币安达到了一个值得注意的里程碑，期货交易量达到 1.7 万亿美元，创下 2025 年的最高月度交易量。这一活动激增标志着市场上出现了一波强劲的投机和互动浪潮，这对第二季度初比特币的价格上涨做出了重大贡献。

然而，这种杠杆也是谨慎的。大规模清算的风险仍然很高，可能导致价格大幅下跌，就像 2021 年加密货币保证金仓位波动导致的崩盘一样。

市场正显示出成熟的迹象。自 2022 年 FTX 崩盘以来，稳定币保证金抵押品已超过加密货币保证金头寸，目前占据了未平仓头寸的主导地位。这种转变降低了抵押品的波动性，为市场冲击提供了缓冲。

BTC / USDT 期货杠杆率反映波动性

数据显示， BTC/USDT 期货杠杆与 OI 的比率正在逐渐增加，接近 2025 年初以来的峰值。这证实了上文对高杠杆市场的担忧，比特币在 100,000 美元上方横盘整理已超过一个月。

尽管币安的空头仓位持续增加，但从通常的融资利率来看，多头和空头的比例相当均衡。在 10 万至 11 万美元的区间，大多数交易员倾向于做空。这增加了价格出现反向波动的可能性。很可能一些大型投资者正在这个区域悄悄积累资金。

从长远来看，由于比特币数周来一直保持关键支撑区域，看涨前景依然完好。机构投资者依然坚定持仓。截至 6 月 18 日的 30 天内，美国现货比特币 ETF 吸引了超过 51.4 亿美元的净流入。Strategy、Metaplanet、H100 Group 和 The Blockchain Group 等公司在此期间也积累了大量 BTC。根据技术价格模式，135,000 美元的价格目标仍然“可能”实现