数字发展全球研报第三卷第 25 期（2025/6/16-2025/6/22）

本期根据公开信息综述全球各国储备比特币相关内容，供参考。

在传统法定货币面临诸如通货膨胀、货币超发等问题时，比特币往往就被视为一种潜在的避险资产与价值存储手段。全球范围内，主权国家对比特币的储备兴趣正以前所未有的速度升温。这一趋势背后，是一系列经济战略考量的共同作用。

一、国家战略：多重动因与资产多元

对抗法币贬值与通胀压力成为首要动因。比特币的固定供应量（2100 万枚）和去中心化特性，使其成为对抗法币超发的理想工具。萨尔瓦多长期依赖美元，但美元汇率的波动以及国内经济结构的脆弱性，使其经济稳定性面临挑战。比特币的引入，被视为一种对冲本国货币美元化后汇率风险的尝试，尽管比特币价格波动剧烈，但萨尔瓦多仍坚持这一战略，试图通过比特币来稳定经济预期。

货币主权争夺已延伸至数字领域。美国通过《比特币战略储备法案》构建的数字资产主权储备模型，实质是数字时代货币主权的延伸争夺。巴西联邦副议员埃罗斯·比昂迪尼在提出 RESBit 法案时直言，比特币储备旨在 “降低汇率波动风险，增强经济韧性” 。

比特币为部分国家因国际制裁而提供了新的跨境交易渠道。俄罗斯在面临西方制裁后，其进入全球金融体系的渠道受阻。俄罗斯开始积极探索绕过 SWIFT 系统的替代方案，比特币成为其中一个重要选项。2024 年，俄罗斯总统普京签署法律，将比特币挖矿合法化，旨在利用俄罗斯丰富的能源资源支持比特币挖矿产业，为国家储备及贸易需求提供比特币来源，以提升金融自主权，应对制裁压力。

富达等机构预测，比特币的长期升值趋势有望为储备资产带来更高回报。在传统资产如黄金、债券收益面临下行压力的背景下，各国寻求通过比特币实现资产组合的多元化。例如，美国部分议员推动建立战略比特币储备，正是看中了比特币在数字经济时代作为 “风险对冲 + 增长资产” 的双重属性。

二、范式比较：数字黄金与传统储备

比特币作为新兴储备资产，与传统储备资产形成复杂互补关系。

价值存储逻辑的异同。比特币与黄金共享稀缺性内核，但技术特性迥异。比特币的抗审查性与跨境流动性优势明显，但波动性显著高于黄金——历史上滞胀环境中，比特币三个月波动率中位数高达 86%，远超标普 500 指数。

功能定位差异。外汇储备主要用于国际支付与汇率干预，而比特币更接近黄金的长期价值存储定位。渣打银行分析师 Geoff Kendrick 指出，比特币需监管完善与波动性下降，才可能吸引更多传统买家。

战略互补性显现。捷克央行在增加黄金储备的同时探索比特币配置，展示新旧资产的组合可能。日本立法者滨田聪提议将部分外汇储备兑换为比特币，寻求储备结构的代际升级。

三、储备路径：立法突破与来源多维

随着比特币在国家储备领域的发展，相关立法也逐渐提上日程。美国在这方面走在前列，2024 年，怀俄明州参议员 Cynthia Lummis 提出了《美国比特币战略储备法案》（BITCOIN Act of 2024）。该法案旨在建立国家比特币储备，增强美国金融安全与领导地位。法案设立 “比特币购买计划”，计划每年购买不超过 200,000 个比特币，持续五年，总计购买 1,000,000 个比特币，约占比特币总供应量的 5%。为确保比特币安全存储，法案要求建立去中心化的比特币安全存储设施网络，由美国财政部管理并分布全国各地。资金来源方面，提议利用现有的联邦储备系统和财政部的资金，如重新评估联邦储备的黄金证书以反映黄金市场价值，并将差额用于购买比特币，减少联邦储备银行的自由盈余资金用于比特币购买计划。同时规定政府购买的比特币将至少持有 20 年，初始持有期过后，每两年内最多可出售不超过 10% 的储备。

巴西政府也提出了一项法案，提议建立国家比特币储备 —— 比特币主权战略储备（RESBit），占巴西国际储备的 5%，旨在使巴西财政部资产多样化，降低汇率波动和地缘政治风险，增强经济韧性。根据提议，巴西央行将与财政部合作管理比特币储备，比特币将存储在冷钱包中。

俄罗斯在 2024 年通过立法使加密货币挖矿和使用数字资产进行国际支付合法化，尽管尚未正式建立比特币储备，但相关立法为未来储备比特币奠定了法律基础。

资产来源多元化路径已清晰浮现。罚没资产转化。美国将司法收缴的 20 万枚 BTC 纳入战略储备，开创“零成本增持”机制。美国政府持有大量比特币，主要源于执法部门的没收与查封行动。美国在打击暗网交易、勒索软件案件等行动中，收缴了大量比特币，据最新数据，美国政府持有的比特币估计超过 200,000 枚，这些比特币价值随市场波动，在不同时期市值高达数十亿美元。

财政直接购买。卢米斯《比特币法案》提议五年内购买 100 万枚比特币，资金来源包括黄金重估收益及联邦盈余。自 2021 年起，萨尔瓦多便开始购入比特币，据萨尔瓦多 The Bitcoin Office 披露，该国每日持续购买 1 枚 BTC，截至目前，其比特币持仓达到 5929.7 枚 BTC，市值约 4.7 亿美元。

挖矿积累。不丹拥有世界上最大的水电水资源储备之一，为比特币挖矿创造了得天独厚的条件。其国家投资机构 Druk Holdings 自 2019 年起进行比特币挖矿，截至 11 月 13 日，不丹王国政府持有 12576 枚比特币，价值超 11 亿美元，成为全球通过挖矿储备比特币的典型国家。

四、挑战犹存：价格波动与监管分歧

比特币价格的极端波动性是其作为国家储备面临的首要挑战。比特币价格在短期内可能出现大幅波动，这使得国家储备资产的价值难以稳定。对于将比特币纳入储备的国家而言，比特币价格的暴跌可能导致储备资产大幅缩水，进而影响国家经济稳定。例如，萨尔瓦多在储备比特币后，就因比特币价格波动而面临资产价值不稳定的问题，其国内经济也受到一定程度的冲击。

比特币的安全性问题不容忽视。尽管区块链技术本身具有一定的安全性，但比特币交易平台和钱包曾多次遭受黑客攻击。国家储备大量比特币，若存储和交易环节出现安全漏洞，将可能导致国家资产遭受巨大损失。同时，比特币交易的匿名性也使其容易被不法分子利用，用于洗钱、恐怖融资等非法活动，这与国家储备资产的合规性和安全性要求背道而驰。

监管不确定性也是一大难题。全球各国对比特币的监管态度差异巨大。一些国家积极拥抱比特币，推动相关立法和产业发展；而另一些国家则对比特币持谨慎甚至禁止态度，担忧其可能带来的金融风险、洗钱风险以及对现有金融体系的冲击。这种监管的不一致性，使得比特币在全球范围内的交易、存储等面临诸多不确定性。对于国家储备比特币而言，一旦监管政策发生变化，可能导致储备资产的合法性、交易便利性等受到影响。

如瑞士央行行长马丁·施莱格尔直指比特币存在 “稳定性不足、流动性忧虑和安全风险” ，成为多国央行持谨慎态度的典型代表。澳大利亚财政部长明确拒绝加密储备构想，称其 “复杂且存在风险” ，美联储主席鲍威尔强调比特币储备问题 “应由国会而非美联储决策” ，日本首相办公室以 “尚未完全了解潜力” 为由暂缓推进。

五、未来趋势：储备格局与重构路径

从积极方面来看，随着全球数字经济的深入发展以及更多国家对加密货币态度的转变，比特币在国家储备领域有望迎来更广阔的发展空间。若美国建立战略比特币储备得以全面实施，可能引发其他国家效仿，进一步推动比特币成为全球多元化储备体系的一部分。同时，随着区块链技术的不断发展与完善，比特币的安全性、交易效率等有望得到提升，这将增强其作为国家储备资产的吸引力。

然而，挑战依然严峻。比特币价格波动在未来一段时间内可能仍将持续，如何有效应对价格风险，成为各国储备比特币时必须解决的问题。全球监管协调也面临巨大挑战，各国需要在保障金融稳定、防范风险与促进数字资产创新发展之间寻求平衡，制定统一、合理的监管框架。只有解决了这些问题，比特币在国家储备领域才能实现可持续发展。

主编 丨 张烽

出品 丨 数字治理研究 / 万商天勤