本周市场伴随着美伊以的地缘政治冲突，整体市场处于高度震荡，特别是特朗普本人在局势上的摇摆不定。宏观上美联储维持鹰派基调，稳定币赛道则继续升温，美国参议院投票通过《GENIUS 稳定币法案》，下一步将交由众议院进行审议，京东、数字银行巨头 Revolut 等机构均全力布局。币股概念 Circle 维持涨幅，TRX 和 FET 则分别在美股借壳。

本次周报主要关注 Coinbase 叙事。

一、Coinbase 叙事

本周 Coinbase 在产品创新、合作拓展和监管进展方面表现活跃，特别是在稳定币应用和传统金融整合上展现了战略雄心，并配合稳定币战略 + 强关联股票 Circle 暴涨 + 代币化美股赛道布局让整个 Base 生态在近期表现强势，Coin 股票在 19 日凌晨一度拉升 10% 以上。

1.产品创新

6.13 日，Coinbase 宣布计划将其主应用程序与 Base 链上的 DEX 服务整合，使用户能够直接在 Coinbase 应用内进行链上交易，而无需离开平台。这一举措旨在通过桥接中心化用户体验（UX）与去中心化基础设施，提升 Base 链上 DeFi 的可访问性。

值得注意的是 Coinbase 跟 Binance Alpha 存在不同，Binance Alpha 在上币时存在明显的准入门槛，项目方必须牺牲一定的代币份额来补贴用户才可能获得上 Alpha 的资格。而 Coinbase APP 的 DEX 整合功能则会通过 DEX 将所有 base 上的资产提供给用户，意味着所有上线 Base 链的项目第一时间就可以在交易所便捷交易。

Aerodrome 作为 Base 链上核心 DEX，在此次功能整合中扮演重要角色，增长潜力值得期待。

数据显示市场的兴趣激增

• 消息发出后，短时间 AERO 的交易量从 50M 迅速攀升至 200M 左右。

• 合约持仓量从年初的 2150w 美元上升至 5300w 美元，达到今年高点，交易员押注上涨。

• Base 链 DeFi 生态核心参与者：Aerodrome 在 Base 上交易量、活跃钱包数和总锁仓价值（TVL）均排名第一，占据约 55% 的 Base DEX 交易量，TVL 超过 10 亿美元，日均收入约 40 万美元。
• 流量增长：伴随着后续北美 1.1 亿实名认证用户的涌入，Coinbase 的集成将直接为 Aerodrome 带来流量和用户增长。
• 币安预期：同类型的 Cake 当前已经登陆 Coinbase，不排除后续 Aerodrome 上线币安现货 ( 目前 Aero 已经在 Alpha 且上线合约 )。
• 协议收入：类比 Binance Alpha 的 PancakeSwap，其得益于 Binance Alpha 的成功，周交易量超过 800 亿美元，飙升至 DEX 排行榜榜首，超越了 Uniswap 和 Raydium，同时每天的利润在 100-200 万美金。Aerodrome 成为 DEX 接入 Coinbase APP 的接口后，将极大的提升其收入。

但 Aerodrome 在协议收入上目前并没有显示出有大幅增长，仍然维持着之前的位置。这波价格的快速拉升更多的是情绪面上的反应。主要参与预期是来自 Coinbase 强关联的 Circle 的强势表现以及平台本身的建设，因此是否应该在此时上车需要谨慎。

Coinbase 是否可能效仿币安推出类似积分功能

币安弥合 CEX 和 DEX 交易差距的 Alpha 2.0 于 3.18 日上线，Alpha Point 评分系统，将决定钱包 TGE 和 Alpha 空投资格于 4.25 日上线。

Alpha 2.0 上线后的表现（3.18-4.24）

Binance Alpha 在币安主站的交易量大约为日均 9M，大概占 pancakeswap 的 1%（按日均 1B），Cake 价格从 18 日 1.8U 上涨至最高 2.8U 左右，但情绪炒作之后回调到 1.5U 左右。

推出 Alpha Point 评分系统后的表现（4.25）

Binance Alpha 在币安主站的交易量大约为日均 1.4b 左右，大概占 pancakeswap 的 40%（按日均 3.5B）。尽管交易量大幅提升，但 Cake TVL 变化不大，价格表现也略显疲软，从 18 日 2U 上涨至最高 2.7U 左右，当前回调到 2.3U 左右。

综合来看，推出积分系统后，对于币安生态的助力有限，并没有直接反馈在价格上。大多数交易者主要通过刷 ZKJ、Koge( 暴雷前 ) 这类相对稳定的交易对来获取收益。

对于 AERO

1.如果不推出相关积分系统，仅作为 DEX 工具。短期价格炒作会有一波拉升，然后迅速回落。

2.如果后续推出类似积分系统，交互不一定有利于 Coinbase 生态，主要还是看 Coinbase 官方和项目方是否能直接对 AERO 本币的价值传导。

但目前考虑到 PancakeSwap 的交易费用主要分配给流动性提供者（LP）作为奖励【Aerodrome 的费用收入通过 veAERO 机制支持 AERO 价格，价值传导更直接】和 Coinbase 官方近期为锁定 2500+ veAERO 代币的用户用户提供空投奖励。AERO 后续发展值得看一看。

2.合作与生态拓展

借助于稳定币法案的东风，Coinbase 正推动 USDC 的用例采用落地，使其成为全球占主导地位的美元支持的稳定币，这与其更广泛的国际扩张战略密切相关。同时如果 SEC 监管放松，未来的 Coinbase APP 也很可能将完全整合现货、合约、DEX 和币股。

并且 Coinbase 本身与特朗普家族的利益密切相关，Coinbase 不但是特朗普的就职基金 PAC（政治行动委员会）的主要支持者，还赞助了特朗普心心念念的华盛顿特区的军事阅兵活动。Coinbase 明显通过捐款和公开支持特朗普的加密政策寻求战略利益。

二、政策监管

1.【6.18】美国参议院投票通过《GENIUS 稳定币法案》

美国参议院以 68 票赞成、30 票反对的结果通过该法案，18 名民主党人与多数共和党人共同支持将其提交众议院审议。特朗普表示希望众议院能快速推动立法，迅速通过稳定币法案。

披露与限制

披露要求：国会议员和行政官员持有的稳定币超过 5,000 枚需披露，增加透明度。

获利限制：这些官员被禁止从稳定币中获利，但总统不受此限制。

争议：这一豁免引发了关于利益冲突的批评，特别是考虑到特朗普总统的加密货币商业活动。

这一规定在 2025 年 6 月 17 日以 68:30 的投票通过，显示双党支持，但也经历了激烈谈判。民主党议员曾试图通过修正案禁止总统获利，但未成功。

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撰稿：Nora / WolfDAO

编辑审核：Mat / Nora

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