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《比特币的窄门：普通人对抗非遍历性的财富方法论》

第五章 为什么 Bitcoin 值得单独讨论？普通人财富机会的八个筛选标准

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本章要解决的问题

前面几章，我们已经把黄金、房产、股票、指数基金放到桌面上看过一遍。

它们都重要。

它们都真实。

它们都曾经改变过普通人的财富路径。

但这本书最终仍然要把 Bitcoin 放在核心位置。

这就必须回答一个问题：

为什么最终还是 Bitcoin？

这个问题不能靠信仰回答。

也不能靠一句“它涨得多”回答。

更不能靠“别人已经赚到了”回答。

一项财富机会对普通人是否真实，不能只看天花板，还要看入口、门槛、路径和摔下来的代价。

有些机会天花板很高，但门在别人院子里；有些机会看起来公开，但门票太贵；有些机会可以买一点，却需要你天天猜价格；有些机会想象空间巨大，但风险一旦发生，会把整条财富路径切断。

所以，我们需要八条筛选标准。

因为本书讨论的不是所有财富机会，而是更窄的一类：

普通人真正有可能遇到、买入、长期持有，并通过自己的规则承接的财富大机会。

按照这个标准筛选，很多看似宏大的机会会被剔除。

早期远洋贸易，不属于普通人。

顶级 VC 项目，不属于普通人。

内部股权，不属于普通人。

一线城市早期房产机会，在某些时代属于一部分普通人，但不具备全球普适性。

个股大牛市属于公开机会，但事前选择难度极高。

指数基金是普通人的底层财富工具，但它不是早期货币化资产的非对称重定价机会。

Bitcoin 的特殊性，正是在这一轮筛选中显出来的。

1. 第一条标准：普通人必须真的能参与

很多财富机会，只是听起来属于普通人。

比如，一个普通人当然知道 OpenAI、SpaceX、Anthropic、Stripe 这类还没有上市的公司；他也可以相信这些公司代表未来。但听说不等于参与。没有一级市场额度，没有合格投资者身份，没有关系网络，没有内部期权，他就只能旁观。

这不是他的机会。

一个机会要真正属于普通人，第一条标准就是：

普通人能通过公开、低门槛、相对清晰的方式参与。

指数基金满足这一条，前面已经讲过，Bogle 在 1976 年推出面向个人投资者的 Vanguard 500 Index Fund，正是资产入口开放的典型案例。(corporate.vanguard.com)

公开股票满足这一条。普通人可以通过证券账户买入 Amazon、Apple、Nvidia 这样的上市公司。

房产在某些国家和阶段也满足这一条，但它通常需要首付、贷款资格、城市选择和长期收入稳定性。

Bitcoin 也满足这一条。

普通人不需要 VC 额度，不需要银行家关系，不需要买一整个 Bitcoin，也不需要成为矿工。他可以通过现货市场、合规交易平台、钱包，或者现货 Bitcoin ETP / ETF 获得敞口。

这不代表他应该随便买。

但它意味着：

Bitcoin 至少不是一张只有内部人才拿得到的入场券。

这在人类财富机会史上很关键。

2. 第二条标准：可以小额开始

普通人最缺的，不一定是判断力，而是可试错空间。

如果一个机会必须一次投入几十万、几百万美元，那它对大多数人就不是真机会，而是压力测试。

房产的问题就在这里。

房产确实改变过许多家庭命运。FRED 数据显示，S&P Cotality Case-Shiller 美国全国房价指数以 2000 年 1 月为 100；季调口径下，2026 年 2 月该指数为 332.098，约为 2000 年初的 3.32 倍。(fred.stlouisfed.org)

当然，这是一项美国全国名义房价指数，不代表扣除通胀后的实际涨幅，也不能代表每个城市、每套房子的表现。

但房产的门槛很高。

它不是每月几十美元就能逐步建立仓位的资产。它通常需要首付、按揭、信用记录、收入证明和长期现金流。房价上涨时，杠杆会放大收益；房价下跌或收入中断时，杠杆也会放大压力。

Bitcoin 不一样。

Bitcoin 可以被分割。普通人可以用很小金额开始。他不需要一次买一枚，也不需要一次性重仓。

这件事很重要。

因为它允许普通人建立一种更理性的参与方式：

认知仓。

观察仓。

小比例核心仓。

逐步加仓。

长期学习。

这和“梭哈”完全不同。

本书真正反对的，不是小额认真参与。

本书反对的是：

在没有理解、没有现金流防线、没有仓位规则的情况下，把 Bitcoin 当成改变命运的最后一把赌局。

Bitcoin 的小额可参与性，是它适合普通人研究的原因。

但也正因为太容易参与，它才更容易被普通人用错。

3. 第三条标准：不要求普通人事前选中少数赢家

个股的问题，在于它要求普通人完成一件非常难的事：

在历史证明之前，选中少数真正的长期赢家。

正如第三章提到的，Bessembinder 的研究显示，美国股票市场长期财富创造高度集中；自 1926 年以来，表现最好的约 4% 上市公司解释了美国股市净财富创造，而其他股票合计大体只匹配一个月期国库券。(ScienceDirect)

这组数据不是说股票不值得买。

恰恰相反，它说明股票市场有惊人的财富创造能力。

但它也说明：

普通人如果靠选股抓大机会，要面对极高的筛选难度。

你不仅要买中少数赢家，还要拿住。

买到 Amazon，不等于拿到 Amazon 的长期结果。

买到 Nvidia，不等于拿到 AI 时代的长期结果。

买到 Apple，不等于穿越几十年的产品周期和市场怀疑。

Bitcoin 在这里的特殊性是：

它不是几千家公司中的一家公司。

它更像一个独立资产类别，一种货币性资产实验，一种全球数字稀缺资产。

你当然仍然需要判断它是否值得持有。

但你不需要在一堆上市公司里挑出未来最大的那几家。你只需要回答一个更集中的问题：

Bitcoin 这个资产本身，是否仍然处在长期货币化过程中？

这不是简单问题。

但它和“从几千只股票里选出未来 4% 的超级赢家”，不是同一类难题。

4. 第四条标准：不依赖频繁交易

普通人的财富机会，最好不依赖频繁交易。

因为频繁交易会把普通人拖入三个陷阱：

第一，预测短期价格。

第二，情绪化买卖。

第三，把长期资产变成短期筹码。

指数基金最伟大的地方之一，就是它天然反对频繁交易。它告诉普通人：不要试图每天猜市场，低成本长期持有整个市场。

Bitcoin 也不应该被普通人当成高频交易筹码。

这句话很重要。

Bitcoin 的市场 24 小时不停。价格跳动得比股票更快，社交媒体声音更吵，交易入口更近，杠杆诱惑更多。一个人如果把 Bitcoin 当成短线交易对象，他面对的不是一个更容易的市场，而是一个更容易暴露人性弱点的市场。

本书选择 Bitcoin，不是因为 Bitcoin 适合普通人交易。

恰恰相反，本书的判断是：

如果 Bitcoin 是机会，它的主要收益不应该来自普通人的择时交易，而应该来自长期承接它的货币化过程。

所以，本书后面会反复强调：

不要用杠杆表达长期信念。

不要为了短期刺激交易核心仓。

不要用“我能做波段”来破坏长期路径。

不要把一个货币化资产，当成赌场筹码。

5. 第五条标准：有足够大的非对称空间

普通人不是风险投资基金。

他不需要天天寻找 100 个机会。

但他确实需要少数真正有意义的非对称机会：

用自己承受得起的有限仓位，去承接可能远大于投入比例的长期重定价。

黄金有价值，但黄金已经非常成熟。它更像防守资产、货币信用对冲和长期储值工具。

指数基金有价值，但它提供的是市场整体收益，也就是所谓 beta。它适合长期积累，但不是一种仍在早期货币化过程中的重定价资产。

房产有价值，但很多核心城市的门槛已经很高，而且高度依赖地理、政策、利率和杠杆。

Bitcoin 的特殊性在于：

它可能仍然处在从边缘资产走向全球储值资产的货币化过程之中。

这个过程没有保证。

但如果它继续发生，非对称空间就来自这里。

Bitcoin 的供应规则是固定和透明的。Bitcoin.org 的 FAQ 写明，新 bitcoin 的发行速度会随时间自动减半，直到发行最终停止，总量达到 2100 万枚。(Bitcoin)

固定供应本身不创造价值。

如果没有需求，稀缺没有意义。

但如果全球需求继续扩大，而供给规则无法像法币、公司股票、信用资产那样弹性扩张，那么就只能通过重定价来平衡需求和供给。

这就是 Bitcoin 的非对称来源之一。

它不是“因为只有 2100 万，所以一定上涨”。

更准确地说：

固定供应不是收益保证，而是需求增长时的价格放大器。

6. 第六条标准：普通人能够控制自己的持有方式

普通人不能控制市场。

他不能控制美联储。

不能控制房价。

不能控制上市公司管理层。

不能控制监管政策。

不能控制 Bitcoin 明天涨跌。

但他至少能控制三类事情：

第一，资金和仓位：买多少、用什么钱买、是否使用杠杆；

第二，托管和平台：是否把核心仓拿去追高息，是否放在自己无法理解的平台；

第三，行为和预案：是否因恐惧、无聊、嫉妒而卖出，是否有生活防线和危机行动卡。

Bitcoin 在“持有方式”上非常特殊。

它既可以通过传统金融产品获得敞口，也可以通过自托管直接持有链上资产。

BlackRock 的 IBIT 页面说明，iShares Bitcoin Trust ETF 试图反映其持有的 bitcoin 的市场价格减去费用和负债，但它并不是根据 1940 年《投资公司法》注册的投资公司，因此不受与传统共同基金或 1940 法案注册 ETF 相同的监管要求约束。页面还提醒，投资该信托具有高风险，可能损失本金。(BlackRock)

这意味着，ETF 提供的是便利入口，但不是无风险入口。

另一方面，Bitcoin 自托管提供了更强自主性，但也带来责任。助记词、硬件钱包、签名安全、钓鱼风险、继承安排，都是普通人必须认真面对的问题。

这就是 Bitcoin 和股票、指数基金的不同。

股票和 ETF 更依赖制度托管。

Bitcoin 可以制度托管，也可以自托管。

这既是机会，也是责任。

所以本书后面会专门讲安全系统。

因为对 Bitcoin 来说：

你真正拥有的，不只是你买过什么，而是你能安全保管什么。

7. 第七条标准：足够真实，不能只停留在概念层面

很多未来趋势听起来很好。

AI 很重要。

机器人很重要。

新能源很重要。

RWA 很重要。

稳定币很重要。

量子计算很重要。

但普通人不能只因为一个趋势重要，就认定自己拥有了财富机会。

关键问题是：

这个趋势有没有清楚的资产载体？

普通人是否能参与？

资产是否真的捕获趋势价值？

价格是否已经高度透支？

普通人是否能长期持有？

Bitcoin 至少已经不只是概念。

Satoshi Nakamoto 的白皮书提出了一种点对点电子现金系统：在线支付可以不经过金融机构，直接从一方发送到另一方，并通过点对点网络解决双重支付问题。(Bitcoin)

美国 CFTC 在投资者教育材料中提醒，虚拟货币交易存在重大风险，许多现货交易平台可能不受监管或监督，虚拟货币也常成为黑客、诈骗和庞氏骗局的目标。与此同时，CFTC 长期将 Bitcoin 等虚拟货币纳入其商品衍生品监管和相关反欺诈、反操纵执法讨论之中。(cftc.gov)

美国 SEC 在 2024 年 1 月批准多只现货 Bitcoin ETP 上市交易，但同时强调，这并不代表 SEC 批准或认可 Bitcoin 本身。(sec.gov)

这些事实放在一起说明：

Bitcoin 已经不是只有论坛极客和早期矿工才知道的实验。

它已经进入监管、交易所、ETF、托管、机构产品和全球资本市场讨论之中。

但同样重要的是：

进入制度视野，不等于风险消失。

被允许交易，不等于被保证成功。

形成市场，不等于适合所有人重仓。

这正是本书要保持的平衡。

8. 第八条标准：风险真实，但风险可以被普通人部分管理

一个真正适合普通人认真研究的机会，不应该是无风险。

无风险通常也意味着没有巨大非对称空间。

但风险必须是可以被识别、拆解、部分管理的。

Bitcoin 的风险很多：

价格波动。

监管变化。

货币化失败。

托管失败。

平台风险。

自托管失误。

诈骗和钓鱼。

量子计算长期威胁。

市场过度杠杆。

个人现金流断裂。

情绪化卖出。

这些风险不能被一句“长期看好”抹掉。

但它们也不是完全无法管理。

你可以不用杠杆。

可以不用生活钱。

可以把核心仓和交易仓分开。

可以不把核心 Bitcoin 拿去追高息。

可以逐步学习自托管。

可以设定卖出规则。

可以设定重新评估条件。

可以准备危机行动卡。

可以承认自己不懂时只建立认知仓。

这就是 Bitcoin 对普通人真正有意义的地方：

它的市场结果你无法控制，但你的参与方式可以被设计。

本书要做的，就是帮助读者设计参与方式。

不是让他盲目相信。

不是让他满仓冲进去。

不是让他在熊市里听一句“上车”就重仓。

而是让他问：

如果 Bitcoin 是机会，我怎样才能不把它变成自己的灾难？

如果 Bitcoin 继续货币化，我怎样才能不在兑现前被淘汰？

如果 Bitcoin 失败，我怎样才能不让这个失败毁掉我的生活？

这才是普通人该问的问题。

9. 所以，为什么最终还是 Bitcoin？

现在我们可以回答本章的问题。

为什么最终还是 Bitcoin？

不是因为黄金没有价值。

不是因为指数基金不重要。

不是因为个股不能创造财富。

不是因为房产从此失效。

也不是因为 Bitcoin 没有风险。

而是因为：

如果我们寻找的是一种普通人可以公开参与、小额买入、长期持有、全球流动、自主保管，并且仍可能处于货币化过程中的非对称资产，Bitcoin 是目前最集中的现代样本。

这不代表：

Bitcoin 一定成功。

Bitcoin 适合所有人。

Bitcoin 会让所有人变富。

Bitcoin 应该取代全部资产。

我想说的是：

Bitcoin 值得普通人认真研究。

Bitcoin 不能被一句“币圈骗局”轻易跳过。

Bitcoin 如果继续货币化，就可能是普通人这个时代极少数真正有意义的财富机会之一。

但只有那些能活过路径的人，才可能拿到结果。

这也是本书存在的理由。

10. 本章小结

普通人的大机会，不能只看想象空间。

它必须经得起八个筛选：

1. 普通人能参与；

2. 可以小额开始；

3. 不要求事前选中少数赢家；

4. 不依赖频繁交易；

5. 有足够大的非对称空间；

6. 普通人能控制自己的持有方式；

7. 足够真实，不只是概念；

8. 风险真实，但可以被部分管理。

黄金、房产、个股、指数基金都有自己的价值。

但按照这八条筛选，Bitcoin 的组合特征非常特殊。

它不是最安全的资产。

不是最稳定的资产。

不是现金流最清楚的资产。

也不是适合所有人的资产。

但它可能是普通人这个时代最无法轻易忽略的非对称资产之一。

因此，本书才会从这里开始，正式进入 Bitcoin。

不是为了让你盲信。

而是为了让你认真回答：

如果 Bitcoin 是机会，我有没有资格承接它？

本章参考来源

1. Vanguard, 50 years. 50 facts. Indexing since 1976.

2. FRED, S&P Cotality Case-Shiller U.S. National Home Price Index.

3. Hendrik Bessembinder, Do Stocks Outperform Treasury Bills?, Journal of Financial Economics, 2018.

4. Bitcoin.org, FAQ — controlled supply and 21 million limit.

5. Satoshi Nakamoto, Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System.

6. U.S. CFTC, Understand the Risks of Virtual Currency Trading.

7. U.S. SEC, Gary Gensler, Statement on the Approval of Spot Bitcoin Exchange-Traded Products, Jan. 10, 2024.

8. BlackRock, iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT).

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