Kimi 时刻下，聪明钱已抢先落子·····——Web3 手段如何帮更多人打开投资新大门？

Preview: “AI 时代下生产力飞速提升，与此同时，相关的资本战场也已经悄悄前移…”

2025 年 1 月，DeepSeek 以低成本、高性能的模型震撼全球，美股 AI 板块应声震荡，华尔街交易员目瞪口呆——那一天被称为「DeepSeek 时刻」[1]。一年半之后的 2026 年 7 月，相似的一幕重演：月之暗面发布 Kimi K3，发布当日公司 ARR 创下历史最大单日增幅，上线 48 小时用量即触及算力上限，被迫暂停 C 端新用户订阅，华尔街开始热议「Kimi 时刻」[2][3]。

热潮之下，乱花容易迷人眼，而 EXIO 研究院想指出的是：「Kimi 时刻」对于资本市场、投资者尤其是 Web2+3 玩家的真正启示，可能不在未来该股票上市后获二级市场追高的散户行情，而在 IPO 之前那段普通人看不见的股权交易窗口。

财富管理的战场，正在从「上市后抢筹」悄悄且逐步地前移至「上市前布局」，而 Web3 手段，正成为赋能相关机遇的无形推手。

从 DeepSeek 到 Kimi，一年间发生了什么

要理解这扇门为何此刻打开，得回到一年前。回顾 2025 年 1 月，DeepSeek 的横空出世证明了一件事：顶级 AI 能力不一定需要天文数字的资本开支[1]。一年后，接力棒交到 Kimi 手上。2026 年 7 月 16 日，月之暗面发布 Kimi K3：2.8 万亿参数的 MoE 架构、全球最大开放权重模型、100 万 token 上下文、原生视觉能力，模型权重将于 7 月 27 日前开放[4]。

如果说 DeepSeek 时刻是「中国 AI 能追平」的宣言，K3 的意义则在于「持续跟进」——摩根士丹利直言，中国 AI 有能力持续跟进全球最先进水平[3]。一次是惊喜，两次是趋势。

KIMI K3：如何用参数改写战局

趋势要靠数据验证。K3 的成色，第三方评测给出了答案：Artificial Analysis 智能指数 57 分、全球第三，仅次于 Claude Fable 5 与 GPT-5.6 Sol，领先 Claude Opus 4.8 与 GPT-5.5；Code Arena 前端编程盲测更以 1,679 分位列全球第一[5]。投行伯恩斯坦以「一记本垒打」形容 K3，马斯克亦在 X 上留下「Impressive」[3]。Atreides Management 创始人兼 CIO Gavin Baker 更指出，K3 作为高性能开源模型，可能重构模型层利润率，利好电力、半导体、超大规模云服务商等环节[6]。

商业化数字同样抢眼。月之暗面 ARR 从 2026 年 2 月约 1 亿美元，到 3 月的 2 亿，再到 6 月的 3 亿美元，API 收入占比逾 70%；上一代 K2.6 海外付费用户增长 4 倍、API 收入增长 400%，产品进入 200 多个国家和地区[7]。估值更是三级跳：2025 年 12 月 C 轮投后估值 43 亿美元，2026 年 2 月 80 亿美元，5 月 D 轮投后估值 200 亿美元，6 月启动的新一轮估值已约 315 亿美元[8]。

然后是两则引爆市场的彭博报导：7 月 19 日，月之暗面被指向投资者分发股东决议文件，寻求支持赴港上市，最快六个月内 IPO，并已就承销角色与高盛、中金磋商[9]；7 月 21 日再传，公司计划 8 月启动上市前最后一轮（pre-IPO）融资谈判，目标估值 500 亿美元[10]。

聪明钱为何、如何抢在敲钟之前？

市场炽热，不过也有人认为估值偏高——但在这样的情况下，仍有大批投资者抢入相关资产，那么，谁在抢着上车？又为什么急在敲钟之前？

事实上，当一间公司半年内估值由 43 亿跳到 500 亿美元的「目标」，一级市场的股权本身就成为最抢手的资产。

市场消息指，这轮 pre-IPO 融资由红杉中国、阿布扎比主权基金 ADIA 及一家中东家族办公室领投，投资人据报几乎全部签署「反稀释条款＋港股上市强制退出权」[11]。留意这些名字：主权基金、家族办公室、顶级 VC——典型的「聪明钱」组合，而过往股东名单早已包括阿里巴巴、美团、小红书、中国移动等[11]。

为什么急？看看二级市场的示范效应。智谱（02513.HK）2026 年 1 月 8 日上市，公开发售超购约 1,159 倍，上市以来股价一度累升逾十倍、市值一度突破万亿港元；MiniMax（00100.HK）1 月 9 日上市，首日升 109%、超购 1,838 倍[12]。同时，国际长线资金对港股 IPO 项目的参与率，已由 2024 年初约 10-15% 跃升至目前的 85-90%，中东主权财富基金、欧洲家族办公室频现基石投资者名单[13]。智谱 11 名基石投资者认购 29.84 亿港元、占发售约 68.63%，自由流通量仅约 3%——散户在公开市场根本抢不到货[14]。

但故事的另一面必须讲清楚。 智谱 7 月 17 日单日急回逾 28%；MiniMax 自高位回撤约 75-80%，并面临约 46.4% 股份解禁[12]。pre-IPO 股权流动性低、信息不透明、锁定期长，而一级市场估值半年翻几倍之后，「高处不胜寒」的风险同样真实。对照之下，DeepSeek 据报正以 740 亿美元估值推进第二轮融资，距首轮 543 亿美元投前估值仅一个月[15]——整个板块的定价速度，已容不下犹豫，也容不下盲目。FOMO 可以有，尽调不能少。

对香港与亚洲市场的潜在影响

这场资本迁徙的落脚点在哪？答案是香港。月之暗面选择香港，并非偶然。港交所 18C 章自 2023 年 3 月生效，允许未盈利特专科技公司上市；2026 年上半年港股 87 家新股、募资 2,102 亿港元，同比增逾九成；首季香港已成全球 TMT 及 AI 公司上市融资中心第一；截至 4 月底 15 家 18C 公司中 14 家来自 AI 产业链，TMT 占港股现货成交逾 40%，排队上市企业达 488 家[16]。香港正在成为这一轮 AI 资本故事的「主场」。

主场有了，门票却不是人人都买得起。问题是：pre-IPO 股权交易门坎极高——动辄数百万美元的入场费、封闭的 LP 网络、冗长的锁定期，哪怕是香港法律定义下的专业投资者，其中资产相对总量较少的投资者，也只能隔岸观火。

但这不是没有解方：市场近年不乏公开讨论：RWA（现实世界资产）代币化能否把私募股权、私募信贷等资产「碎片化」，在合规框架下降低投资门坎？香港《稳定币条例》已于 2025 年 8 月生效，为这类探索提供了更清晰的监管地基[17]。

讨论之外，已有持牌机构先行落地。在香港，EX.IO（EXIO Group 旗下香港持牌虚拟资产交易平台），近期持续 RWA 领域持续布局[18]，上架的香港合规代币化产品底层资产覆盖黄金、股票、债券等，近期更于 SpaceX 上市前完成香港首单合规 SpaceX 股权挂钩代币分销、获准分销传统投资产品，利用区块链基础设施为专业投资者开辟了参与顶级独角兽增长的新路径——这类持牌机构的探索，正是相关讨论从纸面走向落地的观察窗口，也预示着 Web2 与 Web3 世界的更深度交融。

结语

回到开头的问题：散户还有没有机会？从 DeepSeek 到 Kimi，中国 AI 用一年半时间证明了「追赶」不是昙花一现。但更值得咀嚼的变化是：价值发现的时点正在前移，聪明钱在敲钟声响起之前已经入座。这不意味每个人都该冲进 pre-IPO 市场——流动性、透明度、估值三座大山依然横亘眼前。真正的课题是：当财富管理的战场前移，市场基建、监管框架能否跟上，让更多人以合规、透明的方式看见这扇门。这，才是「Kimi 时刻」留给香港最值钱的思考题。

参考附注

新闻来源

· [1] 财新等关于「DeepSeek 时刻」之报导（2025 年 1 月）

· [3] 格隆汇研究院（2026-07-20）；BlockTempo／财新（市场反应、ARR 单日增幅）

· [4] 财新（2026-07-17）：Kimi K3 发布及模型权重开放安排

· [7] 财新；彭博（月之暗面 ARR 轨迹及 K2.6 海外数据）

· [8] 36 氪、财新、EET-China（月之暗面估值三级跳及 D 轮融资纪录）

· [9] 彭博（2026-07-19）：月之暗面寻求赴港上市、与高盛中金磋商承销

· [10] 彭博（2026-07-21）：8 月启动 pre-IPO 融资谈判、目标估值 500 亿美元

· [11] 格隆汇／搜狐（2026-07-19，市场消息）：pre-IPO 轮领投方及条款细节

· [12] 36 氪；中金在线（2026-07-20）：智谱、MiniMax 上市表现及解禁情况

· [13] 搜狐财经（2026-01-29）：国际长线资金港股 IPO 参与率

· [14] 钛媒体（2026-05-08）：智谱、MiniMax 基石投资者认购数据

· [15] 36 氪转引 The Information 与彭博（2026-07-16）：DeepSeek 第二轮融资估值

· [16] 上证报；中金在线（2026 年上半年港股新股及 18C 数据）

官方来源

· [16] 港交所（18C 章机制、排队上市企业数据）

· [17] 香港特区政府：《稳定币条例》（2025 年 8 月生效）

· [18] EX.IO 公开公告及 Franklin Templeton 公开资料（VATP 牌照、战略合作与 grBENJI 分销）

第三方报道

· [2] 财新；BlockTempo（K3 发布后市场反应与「Kimi 时刻」讨论）

· [5] Artificial Analysis 智能指数；Code Arena 盲测（经格隆汇研究院／HK01，2026-07-20 转引）

· [6] 财新（2026-07-20）：Gavin Baker（Atreides Management）评论

· [15] The Information（DeepSeek 融资估值原始报导）

· 另：高盛数据显示主流 LLM 每百万 Token 价格较 2022 年初下降超 90%；2026 年 Q2 平台周度 Token 调用量由 4 月初约 21 万亿升至 6 月中 46.66 万亿（格隆汇研究院引述）

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