即便上涨 90%，EDEN 价格距离去年高点仍相去甚远。

撰文：DeepSeek

编辑：Chopper，Foresight News

8 月 10 日，韩国最大加密货币交易所 Upbit 宣布上线 OpenEden（EDEN）。消息公布后，EDEN 价格反应温和。真正的爆发在四天后到来，8 月 14 日，EDEN 单日暴涨 92.04%，最高触及 0.086 美元。

近一倍的涨幅，放在任何一个项目身上都值得庆贺。但在 EDEN 身上，这笔涨幅的观感就复杂得多，去年 9 月 30 日，EDEN 在币安正式上线，开盘价格触及 1.4 美元。此后一路走低，在 2026 年 5 月至 7 月间长期徘徊在 0.035 至 0.045 美元区间。即便经历了 Upbit 的暴涨，EDEN 价格仍不足币安上线开盘时高点的十分之一。

币安上 EDEN 的历史走势

涨了 90%，但远未回到起点，这大概是对 EDEN 这轮行情最准确的描述。但无论短期如何拉升，EDEN 始终绕不开一个根本问题：为什么底层资产在增长，代币却不涨？ 这正是 OpenEden 最核心的价值困境。

把美债搬上链，OpenEden 做的是什么

OpenEden 成立于 2022 年，由前 Gemini 亚太区负责人 Jeremy Ng 和前亚太区业务发展负责人 Eugene Ng 联合创立。它是一个将美国国债等现实世界资产合规代币化并接入链上金融的基础设施协议。

OpenEden 的核心逻辑很简单：把传统金融里最安全的资产之一——短期美国国债——搬到区块链上，让链上资金能够 7×24 小时获取与美债挂钩的低风险收益。自 2023 年初推出以来，OpenEden 已成为亚洲和欧洲最大的代币化美国国债发行方。

围绕这一逻辑，OpenEden 相继推出了三款核心产品，从国债到信用债逐步拓展资产边界。

OpenEden 核心产品 TVL，来源：OpenEden 官网

TBILL 是第一个产品，也是整个体系的基石。它是一篮子短期美国国债的代币化凭证，由 BVI 注册的专业投资基金持有底层资产，底层美债由纽约梅隆银行投资管理公司管理并托管于纽约梅隆银行。截至目前，TBILL 的 TVL 约为 2.53 亿美元。TBILL 基金获得了标普全球的「AA+」评级，并且是全球首个获得穆迪投资级「A」评级的代币化 RWA 产品。

USDO（OpenDollar） 是第二款产品，一款受监管的收益型稳定币，提供约 3.1% 的年化收益。USDO 由包括 OpenEden TBILL 在内的代币化国库完全支持，获得标普全球 AA+ 评级。目前 USDO 的 TVL 约为 2678 万美元。

HYBOND 是 2026 年 4 月推出的最新产品，也是首个与纽约梅隆银行全球短期高收益债券基金挂钩的代币化债券产品，目标年化收益率约为 7%，目前 TVL 约 537 万美元。

产品有了，接下来要看它怎么运转。OpenEden 的运作机制围绕「合规优先」和「链上透明」两条主线展开。

在申购与铸造环节，投资者完成 KYC/KYB 流程并将钱包地址列入白名单后，通过 TBILL Vault 存入 USDC 即可铸造 TBILL 代币。TBILL 代币由投资者自行托管在私人钱包中，确保用户对资产拥有完全的控制权和所有权。基金 NAV 每个工作日结束后公布，持有人可通过 Dashboard 查看账户报表与链上储备证明。

在赎回环节，投资者可将 TBILL 代币从 TBILL Vault 赎回为 USDC。此外，USDO 还支持即时赎回功能——用户触发即时赎回后，USDO 流动性管理器将底层 TBILL 发送至 TBILL 协议，协议使用其 BUIDL 配置从 Circle BUIDL 智能合约中赎回 USDC，再将 USDC 返还给用户。标准赎回通常在 1 个工作日内结算，最长不超过 2 个工作日。

在合规与透明层面，KYC/AML 贯穿申购赎回全流程，部分产品仅面向合格投资者或完成入网的机构用户。OpenEden 还集成了 Chainlink 储备金证明，提供底层资产的实时透明度，并发布由受监管托管人出具的每日储备报告、第三方基金管理人的月度估值报告以及独立审计师的月度鉴证报告。

Gemini 班底 + 顶级资方：谁在操盘 OpenEden

OpenEden 背后是一个横跨加密与传统金融的团队。

根据官网信息（https://openeden.com/about），2022 年，Jeremy Ng 和 Eugene Ng 联合创立 OpenEden。两人此前共同组建了 Gemini 的亚太区团队，Jeremy 担任 Gemini 亚太区负责人，Eugene 担任亚太区业务发展负责人。创立 OpenEden 后，Jeremy 出任 CEO，Eugene 出任联合创始人。据 The Block 报道，Eugene 同时也是 DWF Labs 的联合创始人，2024 年被指控在一位女性的饮品中下药，OpenEden 已将其从团队页面中删除。

核心团队成员还包括联合创始人兼 CTO Duke Du，以及总法律顾问 Wayne Tan。Wayne Tan 于 2024 年 6 月加入 OpenEden，此前曾担任 Sygnum Bank 新加坡法务负责人，在区块链和数字资产领域拥有超过 12 年的法律、监管和合规框架搭建经验。

OpenEden 核心团队，来源：OpenEden 官网

融资方面，2025 年 12 月，OpenEden 完成战略轮融资，参投方包括 Ripple、Lightspeed Faction、Gate Ventures、FalconX、Anchorage Digital Ventures、Flowdesk、P2 Ventures、Selini Capital、Kaia Foundation 及 Sigma Capital。

OpenEden 的生态合作伙伴网络相当广泛。

• 托管与合规层面：纽约梅隆银行、BitGo、HexTrust、渣打银行旗下 Zodia Custody 及 Rakkar Digital；
• 机构服务层面：Hidden Road Partners 允许机构将 TBILL 作为融资抵押品；
• 交易平台层面：香港持牌虚拟资产交易平台 EX.IO 已成为 OpenEden 在香港的首家 VATP 合作伙伴；
• 机构交易与流动性层面：FalconX 已集成 OpenEden 的 USDO。

年入 31 万美元，大部分归 TBILL 和 USDO 持有者

了解完产品和团队，最后回到开头那个问题：底层资产在涨，代币为什么不涨？答案不在 K 线里，在收入数据里。

根据 DefiLlama 数据，OpenEden 的最重要产品 TBILL 的总锁仓价值为 2.53 亿美元，年化收入约 31 万美元。

收入结构更值得细看。DefiLlama 统计的 OpenEden 今年 2 季度收入数据显示，总收入为 43.1 万美元，其中资产端收益（底层国债利息）高达 29.2 万美元，但管理费收入仅为 3.96 万美元。底层资产产生的收益大部分流向 TBILL 和 USDO 的持有者，平台只抽取极小比例的管理费。这不是经营效率的问题，是商业模式的选择，TVL 涨得再高，平台的直接收益也极其有限。

OpenEden 今年 2 季度收入结构，来源：DefiLlama

代币层面同样棘手。EDEN 总供应量 10 亿枚，于 2025 年 9 月 30 日完成 TGE，团队与顾问、投资者均设有 6 个月锁仓期及 24 个月线性归属。2026 年 3 月，团队宣布将归属期额外延长 9 个月，确保至少到 2027 年 1 月前不会有任何团队或顾问代币进入市场。

EDEN 目前的主要用途是治理、Staking 和生态激励，没有任何一项功能与协议收入直接挂钩。TBILL 的 TVL 涨到 10 亿美元，EDEN 持有者也分不到一分钱。业务增长与代币价值之间，不存在有效的传导机制。

2026 年，OpenEden 曾动用 3 万 USDC 在公开市场回购 EDEN，但回购和销毁机制在官方文档中只是标注为「潜在未来用例」。