连续停购 10 周，三大财务枷锁卸下，Strategy 有望重启比特币买入。

撰文：Lockridge Okoth

编译：Saoirse，Foresight News

Michael Saylor 表示 Strategy 强势回归。这条仅有两个单词的动态发布前，Strategy 已经整整 10 周没有购入任何比特币（BTC）。

公司财务层面出现三项悄然变化。正是这几点，让交易员将该动态视作行动信号，而非一句简单口号。

Strategy 的债务已不再阻碍比特币买入

Strategy 手握约 66.9 亿美元现金，同时背负约 67.1 亿美元的可转换票据债务。公司称，当前净杠杆率仅为 0.1%。

整个夏季，现金与债务之间一直存在反向缺口，交易员当时已定价计入公司可能被迫抛售资产的风险。上周该缺口彻底消失，两项数值基本持平，MSTR 股价随之上涨 12%。

暂停买入确有其事：Strategy 上一次购入比特币是 6 月 22 日，以 67068 美元的单价增持 520 枚比特币。自那以后，该公司已经四次出售比特币。8 月，公司获得 32.8 亿美元新增资金，但这笔资金全部转为美元现金，并未用来购买比特币。

现金储备的累积是有意为之，大部分资金归入股息支付准备金。该准备金 7 月规模为 37.5 亿美元，现已达到 51 亿美元。

Strategy 美元储备。数据来源：Strategy

STRC 价格近乎回到面值

STRC 是 Strategy 为筹集资金发行的优先股，股息率 12%，目标交易价格为 100 美元。

8 月 28 日，STRC 收盘价报 97.33 美元，该标的 12 个月低点为 71.25 美元。一旦股价低于 100 美元，就会给公司带来成本损耗。

STRC 股价走势。数据来源：TradingView

「我们的目标是让 STRC 股价长期维持在 99‑100 美元区间。如果 STRC 交易价格跌破 100 美元，我们计划按规则有序回购 STRC 股份。」

首席执行官 Phong Le 在二季度业绩报告中如此表态。

每投入一美元回购 STRC，就意味着少一美元可用于购买比特币。8 月，Strategy 正是通过出售比特币，来支撑这项护盘操作。而当股价接近 97 美元时，这类资金消耗基本停止。

风险已经进一步放大。2025 年 7 月，STRC 以每股 90 美元完成 24.7 亿美元融资，当时股息率 9%；如今该优先股流通规模约 100 亿美元，股息率达到 12%。

股息支出规模不容小觑。仅二季度，Strategy 在优先股上的股息支出就达到 4.007 亿美元。

Saylor 释放信号，并非正式文件公告

Saylor 在发布动态的同时附上一张图表，显示持仓共计 840447 枚比特币，价值 657.2 亿美元。而在此数小时之前，他还发文写道「一切照旧」。

Michael Saylor 暗示将继续买入比特币。来源：Saylor 的 X 平台账号

上述两条社交动态都不属于监管申报文件。不过公司的比特币购入记录会体现在每周报告中，下一份周报预计将于 8 月 31 日（周一）公布。

Strategy 有可能在上周就已经买入比特币，但也存在并未买入的可能性。毕竟 7 月他也曾宣称「比特币已经取得胜利」，但之后买入动作又冻结了整整五周。