昨天 Hyperliquid 24小时手续费只剩约23万美元，迎来新低 但再过8天，链上就有60亿美元的USDC，可能开始贡献另一条日均约47万美元的现金流了 HYPE依旧坚挺，难道是在提前交易这个利好？ 昨天我们讨论了Hyperliquid收入跌至近期低点 过去24小时手续费收入一度只有约22万至24万美元，相比长期日均约208万美元，几乎只剩一成 周末休市、市场波动下降、交易量被积分活动分流，再加上HIP-3大量市场仍在打折，共同压低了协议收入 但就在交易手续费进入低谷的时候，Hyperliquid另一条不直接依赖交易量的现金流，马上要开始计提了 根据AQAv2安排，从8月26日起，Hyperliquid链上USDC产生的储备收益，将按照新的规则开始累计，第一笔资金预计在10月3日进入援助基金，之后按周期结算 这里需要先解释一下：用户把USDC存入Hyperliquid以后，并不会直接收到这部分储备收益 Circle负责USDC的技术部署，Coinbase担任金库部署方。USDC对应储备资产产生收益后，部署方会把约90%的经成本调整后收益，分配给Hyperliquid协议 这90%不是USDC本金的90%，也不是90%的年化收益率，它指的是扣除相关成本以后，USDC储备收益中的约90% 这些资金最终会进入援助基金，用于持续购买HYPE 如果按照Hyperliquid链上约60亿美元USDC，以及Circle近期披露的储备收益水平估算，这条现金流每月可能达到约1350万至1400万美元 折合下来，平均每天大约45万至47万美元 这是什么概念？ 昨天Hyperliquid的手续费收入低点只有约23万美元 也就是说，在当前估算成立的情况下，USDC储备收益的日均规模，可能达到昨天手续费收入的约两倍 当然，两者不能完全放在一起比较 交易手续费每天产生，并根据交易活跃度变化 USDC储备收益则按周期累计，第一笔付款要等到10月3日才会进入援助基金，并不是从8月26日开始每天到账 但它们之间最大的区别更加重要： 手续费依赖用户有没有交易，USDC储备收益主要依赖链上存放了多少USDC，以及市场利率处于什么水平 行情活跃时，Hyperliquid可以通过交易手续费获得收入；行情低迷、交易者减少时，只要大量USDC仍然留在链上，储备收益就可以继续累计 这相当于为援助基金增加了一条不完全依赖交易周期的HYPE购买资金来源 HIP-3成熟市场开始调整手续费、USDC储备收益进入援助基金、HLP闲置资金进入原生借贷、股票现货、组合保证金和借贷市场继续扩大USDC需求 这些变化都在尝试降低Hyperliquid对交易手续费的单一依赖 人们认为Hyperliquid是一个加密货币应用，就像人们曾经认为亚马逊是一家书店 #HYPE #Hyperliquid #USDC #DeFi