现有的加密商业模式可持续吗？

原文作者：Marco Manoppo

编译：LlamaC

在单边上涨的市场中，市场参与者往往不太关心公司商业模式的可持续性和防御性。评估公司估值的新方法和大胆创新计划叙述被巧妙地炮制出来，以证明价格增长的合理性。

当加密市场的价格继续上涨时，基于浏览器的虚拟世界在线游戏，即便具有糟糕的图形，也被称为下一代游戏。使用户能够拥有游戏的一部分，虚拟房地产地块以数百万的价格出售。Play-to-Earn 通常有缺陷的机制设计被认为是游戏和工作的未来，该概念的激进支持者认为，游戏玩家最终会优先考虑收益组件，而不是首先专注于构建出色的游戏体验。

Stray，一款很棒的游戏，可让您在反乌托邦的未来中扮演一只猫。

新的 DeFi 原语通过降低最终用户费用并保护他们免受 MEV 套利者的侵害来提高市场效率，被视为值得 9 位数估值的创新理念。以上说的都是很酷的功能，肯定是几个月（甚至几年）的研究工作所产生的，但考虑到潜在的商业模式，它也许并不能证明估值是合理的。

当价格下降时，即使是最狂热的支持者和社区成员也会开始质疑这些协议实际上是如何赚钱的，以及它们的商业模式是否真的有意义？在本文中，我们提出了一些关于加密协议如何探索可持续赚钱的方法的想法。它是一个好产品，还是只是一个公共产品？

以下是快速要点：

• 创始人需要扩展他们的商业头脑，并了解非加密业务。

  
  

• 了解哪种商业模式是逐底竞争，哪种商业模式是长期可持续的。

  
  

• 有些难以解决的重要问题需要深入研究，可能永远不会成为好生意。

  
  

• 加密的开源，可分叉和分散的性质使得将您的业务模型建立在可复制的机制上具有挑战性。

  
  

• 出售代币以获得收入可能会引起争议，但这是当前的工作模式之一。

协议是生意吗？

首先，协议是一项生意吗？无论你对此有何看法，现实情况是，这些加密项目的创始人和团队成员需要在现实生活中支付租金。虽然风险投资资金可能能够补贴一位 21 岁的加密创始人的生活方式，甚至支持创始人长年租用游艇派作为“社交”手段，但这些项目最终需要自己赚钱才能生存（甚至不会蓬勃发展），尤其是在宏观经济进入收缩期的情况下。

长期以来，权力下放的概念和创收的需要在某种程度上是相互对立的。保持良好的去中心化水平，同时又以有效的方式运作以最大化利润并不容易。这个论点通常回到去中心化的精神，实际上并没有太多的商业意义，特别是如果你在这个过程太早的时候去中心化了。一旦达到一定程度的采用，一个更成熟的协议 / 网络当然可以做到这一点 —— 在知道何时转向更分散的结构以及何时最大化增长之间取得适当的平衡至关重要。

提高您的业务敏锐度

Twitter 上的人喜欢嘲笑麦肯锡等管理顾问，因为他们收取了高昂的钱来撰写报告和推荐策略，而无需承担任何实际责任。虽然顾问可能不是最好的运营商，但这些人通常具有良好的商业头脑，因为他们在任职期间了解了多个不同的行业。

我会给有抱负的加密创始人的第一条建议（如果我一开始就值得给一个）是了解非加密业务是如何运作的。

发达国家受过高等教育的个人通常专注于服务优先的业务，无论是金融市场、咨询还是软件。在新兴市场，你被误导的老派亚洲父母会说，这些不是“真正的”企业，因为你不能直接接触你销售的商品。

关键是：加密创始人需要更多地考虑他们正在建立的东西将如何赚钱——除非你知道你正在为改善技术而努力，或者你足够精明，说服风险投资公司支付你的租金，同时满足你的智力渴望。

当然，加密中存在难以解决的重要问题，需要深入研究。但是，当您筹集资金来解决这些问题时，最好有一条盈利的道路。诚然，这在 Web 3.0 中更加困难，因为大多数协议都是开源和可分叉的，消除了大多数 Web 2.0 初创公司所拥有的 IP 防御护城河。创始人还面临着经验丰富的运营商以大量资金进入该领域的风险，并垂直整合到您正在建立的业务中；还记得苹果进入 BNPL 吗？更糟糕的是，区块链领域没有反垄断法。

上述所有因素都导致了一个自然的过程，我们需要不断尝试适用于加密的新商业模式。因此，我们看到的大多数成功的加密公司都是市场，在淘金热期间出售铲子。

寻租商业模式

讽刺的是。加密应该是一种新的创新技术，可以消除中心化，将权力还给人民，并为所有相关方创造一个更公平的竞争环境。但与此同时，最大和最成功的公司是交易所 / 市场，这些公司之所以成功，是因为它们实施了寻租的商业模式。CEX，DEX 和 NFT 市场是该领域的巨头，这理所当然地引发了批评，认为加密的整个用例都是基于投机的。

在这种情况下，我们不是在讨论比特币和第 1 层资产，因为它们要么是数字货币，要么是区块链网络，它们需要一个完全不同的思维框架——这也不一定构成商业模式。比特币的“商业模式”是它作为黄金替代品的叙事。L1 资产的“商业模式”是 gas 费和采用。

来源：Token Terminal

• 在上面列出的 20 个协议中，9 个被认为是市场，7 个被认为是部分市场。

• 除以太坊外，过去一年产生的大多数协议收入来自寻租商业模式的协议。

那么我们还有哪些其他方法可以开始探索新的加密商业模式？

经常性收入

经常性收入模式是过去五年中公开交易股票最大的企业估值乘数之一。现金流来源主要基于订阅的公司不仅创造了更可持续的消费者群体，而且拥有更可预测的未来现金流。这为投资者阶层注入了信心，并与最终消费者建立了长期关系。

来源：Zuora

让我们看几个例子：

1. 亚马逊 Prime

   82% 的美国家庭拥有亚马逊 Prime 会员资格。因此，亚马逊可以垂直整合并成为这些家庭中的主要实体。从 Alexa 智能扬声器到 Ring 智能家居技术，甚至现在甚至是 One Medical。该公司实际上已成为您日常生活中可能需要的一切的首选市场。

   
   

2. 苹果

   截至 2022 年第二季度，拥有 8.25 亿用户。 这是 1000 亿美元以上。世界上最富裕的经济阶层愿意为一部利润溢价相当于奢侈品牌的手机支付一千亿美元。

然而，由于技术限制和缺乏产品多样性，经常性收入模式在很大程度上尚未在加密领域实施，因为大多数盈利的加密公司都是通过与市场相关的费用赚钱的，这不一定适合订阅模式。Robinhood 已经尝试过 Robinhood Gold，Coinbase 目前正在尝试使用 Coinbase One 测试版，但两者都看到了消费者的乏善可陈的反应。

也就是说，构建块开始出现，我们看到越来越多的项目正在解决不同的问题，最终将实现更无缝的可编程现金流，包括订阅。 结合在一起，我们可以看到以下堆栈最终将如何诞生杀手级的去中心化应用程序，这些应用程序可以集成基于订阅的商业模式。

• Sablier 和 Superfluid 支持加密支付流。

• Aave 引入了 Lens 协议，一个分散的社交媒体堆栈。

• 以太坊命名服务提供了 Web 3.0 身份的清晰度。

• Mirror 引入了 Web 3.0 订阅和通知系统。

• Web 3.0 消息传递正在构建中。

出售代币以获得收入

仅仅输入标题就感觉像是加密领域的主要罪恶。该行业对可能意外地将代币归类为股票的术语非常敏感。也就是说，出售代币并将其作为运营费用的收入在该领域并不罕见。事实上，曾经是市值最高的 3 大加密资产之一 XRP 已经多次这样做了。

快进到 2022 年，模式已经发生了变化。一家“赞助商”公司构建了该协议，并拥有一定比例的代币供应。通过适当的设计，所述协议的令牌组学实际上将价值累积回令牌持有者（通常是某种费用共享机制），在此过程中为协议和公司产生收入。然后，该公司将这些代币作为收入出售，以继续运营。随着时间的推移和适当的采用，您可以通过实施治理流程甚至成熟的 DAO 来管理所述协议的国库（和收入），从而加入复杂性的香料，该协议通常由原始团队成员控制。

我不认为这个模型本身是错误的，但是在协议可以达到成熟状态并拥有正常运行的 DAO 之前，它需要原始团队成员的大量信任。

什么是大创意？

在牛市期间，很容易出售包裹在引人入胜的叙事的大创意，而不仔细考虑商业模式的可持续性和可防御性。这发生在 Web 2.0 技术初创公司（Uber）以及加密领域。在加密中，由于代币的存在，这可能会进一步混淆，这可能会对项目的实际健康和赚钱能力产生错误的理解。

虽然建设者和创始人可能正在研究很酷和创新的新技术，但重要的是要意识到加密是开源的，在知识产权方面你没有任何真正的防御能力。了解第一手资料将使创始人能够仔细规划他们的战略，并对他们计划建立的业务更加深思熟虑。如果你的目标是赚钱，不要落入建立公共产品的陷阱。

作为一个行业，我们需要做得更好，不断集思广益，为项目赚钱，而不是诉诸掠夺性的伪庞氏经济学阴谋诡计，这些阴谋诡计依赖于吸引新用户并倾销他们以产生收入。我并不声称拥有所有的答案，但解决目前行业问题的第一步是承认问题。

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