作者介绍：书书，CFG Labs 核心贡献者，香港中文大学信息工程硕士，有多年的前端开发和金融领域（CFA）从业经历，内容创作型选手。同时也在产品领域积累了多年相关经验。目前担任互联网领域核心产品经理职位，兴趣点为公链、Defi、Gamefi 等领域。一、Crescent 概述
在 COSMOS 生态，我自己使用最多的去中心化交易所是 Osmosis，使用第二多的是 Crescent。如果你不了解 COSMOS 生态的交易所，那么目前 Crescent 已经上线的功能可以类比为【UniSwap+DyDx】的合体，同时有自己的创新点。Crescent 是一条使用 COSMOS SDK 构建的主权链，开启了 IBC 通信，能够与 COSMOS 生态其他的链进行通信。在 COSMOS 生态，了解一个项目时，往往都是在了解一条链，而不仅仅是一个协议。所以视角和以太坊的项目会略有差异。基于 Crescent 网络，可以在其上面创建各种协议或产品，目前已经上线了基于 AMM 的 DEX，混合订单簿、流动性挖矿、区间流动性挖矿、流动性质押、提案投票治理等功能。二、产品介绍
1、AMM 交易所
Crescent 的 AMM DEX（自动做市商交易所）没什么特别，使用的还是和 Uniswap 一样的 CPM(Constant Product Model) 模型，即 X * Y = K。但它使用了和 Uniswap V3 中一样的区间流动性技术，能够在固定的价格区间内提供流动性，提升资金的利用效率。
2、区间流动性
区间流动性，如下图，对于 ATOM 和 bCRE 的兑换价格，可以设置一个最低价格，一个最高价格，资产只能在这个价格区间内进行交易。当价格达到最低时，池中的所有资产都会被兑换成为了 ATOM；当价格达到最高时，池中的所有资产都会被兑换为 bCRE。
区间流动性池可以为交易所提供更好的资产深度，更低的交易滑点，但更窄的价格宽度。
举个例子，近期 ATOM 一直在[12-17]美金（USDC）的范围内波动。大家买卖 ATOM 的成交价格也都在这个范围内，不会有人在 1 ATOM=5 USDC 或 1 ATOM = 30 USDC 这个价格成交，所以交易池可以不提供这些价格的交易服务，而把资金全部集中在[12-17]这个价格范围内，增加资金池的深度，从而就有更低的交易滑点。结合下图，红色部分的面积即为流动性资金池的大小，水平宽度是价格范围。如果我们把水平宽度变窄，那么流动性的高度（下图中红色部分高度）就会增加，高度增加即意味着交易深度增加，交易滑点降低，用户交易金额更准确，体验更好。
区间流动性池最适合兑价稳定的资产交换，比如 USDC/USDT、stATOM/ATOM、stETH/ETH、wBTC/BTC 等。因为这类资产相对价格稳定，价格波动区间很小，使用区间流动性池能够提供最好的交易深度。- 如上图 2 中所示，有一个参数是 AMP（amplification factor），APM=3 的意思就是，和普通流动性池相比，同样提供 1.82M 的资金，区间流动性池的有效资金是普通池的 3 倍，即 1.82*3=5.46M。而对于 USDC/USDT、stATOM-ATOM，AMP 可能达到 200，也就是说，有效资金池的效率是普通池的 200 倍。
- 区间池相比普通的流动性池会有更高的无偿损失，所以一般区间池的挖矿激励会比普通池要更高，因为承担了更高的风险。如果 AMP 参数相同的情况下，区间越窄，无偿损失越大。如下图，纵轴是损失，横轴是价格变动。蓝色的是普通池，红色的是[-90%, 1000%]区间池，黄色的是[-80%, 500%]区间池。
3、混合订单簿
正常订单簿一般会有专业的做市商来进行做市，从而提供流动性给普通用户交易。Crescent 网络的做市商服务和激励还未正式上线，计划 V2 版本上线。
4、流动性质押
使用 COSMOS SDK 开发的区块链使用的都是 POS 共识协议，故目前（COSMOS 链间安全上线前）都需要寻找自己的验证节点来验证网络，保证网络安全。CRESCENT 是 COSMOS 生态中第一个使用流动性质押技术的网络。所谓流动性质押，即是用户将自己的 CRE 代币质押给验证者之后，能够获得 bCRE 代币，bCRE 代币可以理解为一个质押凭证，用户可以选择将 bCRE 凭证解质押，经过 14 天解质押期后，重新获得 CRE 代币。( 类似 stETH，但 stETH 目前还不能通过解质押换回 ETH）这就使得用户在质押资产，保护网络的安全之余，仍然可以使用 bCRE 代币进行其他 Defi 活动，增强了资产的流动性和可玩性。比如可以用 bCRE 代币挖矿获取挖矿收益，或者进行借贷获取借贷收益。流动性质押功能在 POS 网络中非常重要，因为如果质押收益不够高，用户就不愿意进行质押，因为质押后，用户失去了资产流动性，有很大的机会成本。但不质押就会导致网络安全下降，不得已，COSMOS 生态的网络目前都有很高的质押收益率，鼓励用户进行质押，保护网络安全。但高质押收益，致使代币通胀较高，长期不利于生态资产的价值。故引入流动性质押后，项目方和社区可以设置一个较低的质押收益率，从而降低通胀。三、未来的计划和方向
2022 年 10 月计划推出 Crescent boost 功能，按之前团队透露的信息，Crescent Boost 是整个网络的核心功能，包含借贷、杠杆和对冲的产品。还可以将流动性池中的 LP 代币作为抵押物，进行其他借贷活动。这些都是为了用户能够使用这些工具更好的管理自己在多链的资产组合。另外，团队成员hyung在近期的一期采访中表示（视频在文末附录），目前普通用户无法进入 Defi 领域的原因之一，是因为 Defi 资产需要很多研究和时间，对普通用户门槛太高。他们后续计划会基于 Crescent 网络引入的蓝筹高质量资产，推出一些合成资产产品（类似传统金融中的指数型产品），以便于没有太多时间研究的普通用户进行投资。对于未来是否会引入更多的资产类型，hyung 也表示，Crescent 网络的重点是增加高质量资产的深度，而不是增加代币种类。未来 Crescent 还会基于高质量的蓝筹资产，推出衍生品的产品，暂时没有更多详细信息。四、团队
团队历史
Crescent 的前身是 Gravity DEX，本是由 B-Harvest 团队和 Ignite 团队（原 Tendermint）合作在 Cosmos Hub 上打造的多链 Defi 协议，其中，B-harvest 主要负责 Gravity DEX 的后端协议部分，而 Ignite 主要负责前端。但后来由于各种原因，项目暂时搁置。
但是这并不是结束，调整战略后，B-harvest 和 Ignite（且由 Ignite ventures 投资）在原来 Gravity DEX 的基础上，搭建了一个新的 Defi Hub，这就是 Crescent。新的 Crescent 计划由 3 部分组成，包括去中心化交易所、Crescent Boost（借贷、杠杆、对冲）、衍生品。
从 2018 年以来，B-harvest 一直是 COSMOS 生态的长期贡献者，2021 年 4 月，更是被 Ignite 收购。团队目标
- 为用户提供一个安全的跨链抵押协议，以有效管理其投资组合的风险
团队对产品设计的原则
- 通过公平的订单匹配机制，通过混合 AMM/ 订单簿方法实现资本效率的最大化
- 避免抢跑和验证者可提取价值 validator extractable value (VEV)（会使用一些统计学手段来检查验证者的行为，若发现有验证者做出有害行为，可能会采取一些处罚措施）
五、代币经济
Crescent 网络的代币是 CRE，目前有三个作用：
代币分配
在创世主网上线时，发行 2 亿流通 CRE 代币。其中 1 亿用于社区空投，1 亿用于战略储备。并计划在未来 10 年时间，共发行 10 亿流通代币。
DexDrop 空投 5000 万，BoostDrop 空投 5000 万。 DexDrop分配给在 2022–01–01 00:00 UTC 快照的 ATOM 质押者，具体的空投数量取 ATOM 质押数量的平方根，并增加了三个权重，计算公式如下（从空投的计算方式，也可以看出项目方的用心）：
其中 M1 代表参加了 38 号或 58 号文案的投票；M2 代表给 Gravity DEX 提供过流动性；M3 代表使用过 Gravity Dex。 BoostDrop空投数量和第一轮的 DexDrop 是一样的，具体空投的时间是在 Crescent Boost 上线并使用一段时间之后。（目前团队透露是在 2022 年 10 月上线，并在 9 月底的 Cosmoverse 有进一步消息）- 战略储备的 CRE 代币共计 1 亿，主要作用是以有利于社区和 Crescent 网络的形式促进 Crescent 网络的发展。比如可以用来维持关键的合作伙伴关系，同时这部分代币会有 3 奶年的锁定期，这个锁定主要是这部分代币不能用于质押和投票，以避免治理中心化的风险。这部分代币由 Crescent 基金会通过一个多签钱包控制。另外，在网络创世阶段，战略储备中的 1 千万代币会被拿出来质押，以确保网络的稳定启动。然后随着普通用户的质押达到 1 千万，基金会最初的 1 千万代币会撤出质押。
- 生态激励是整个代币分配池中占比最大的一部分（53%，5 亿 3 千万），它主要用于激励社区的用户。激励的产品以及参数，都是通过治理投票来决定，比如哪些 LP 池进行激励，以及激励百分比。
Crescent 网络有 AMM、混合订单簿、Crescent Boost 等多个产品，奖励被会分配到不同的产品中。Crescent Boost 是网络的核心产品，故会占据奖励的最大部分。同时，一部分奖励也会分配给做市商，做市商在订单簿系统中占据着重要位置。Crescent 网络是一个不断发展的 Hub，未来的激励策略也会动态进行调整，以保证朝着最优的方向发展。
- 2000 万（2%）的社区资金池，主要用于未来长期治理相关的费用，原则也是用于对网络和用户带来有益的变化。Crescent 社区也会一直保持开放讨论，并针对社区基金可以协助积极发展的共同利益领域征求建议。
- 验证者和委托质押的用户对网络的安全至关重要，总的质押奖励为 5000 万（5%）。当前 minscan 显示的质押 APR 为 26%。同时 CRE 网络支持流动性质押，质押后可以获得质押凭证 bCRE 代币，bCRE 代币可用于其他的 Defi 活动。
- 项目团队获得总代币分配的 20%（2 亿），并在未来 10 年时间内逐渐解锁。主要用于未来团队的建设和发展。
六、验证者
目前 Crescent 网络共有 50 个验证者，根据团队介绍，核心验证者不到 20 个。- 在网络不存在性能问题的情况下，每月最多增加 1 名验证人到现有的小组中
- 必须提供验证人的表现和对 Crescent 网络的潜在贡献，并且必须通过治理同意增加
另外，由于对网络性能有要求，团队和社区可能会要求验证者的节点设立在特定的地区。
七、竞争者
目前无论在 COSMOS 生态，还是在所有公链中，Crescent 的表现都还不尽如人意。一方面 Crescent Boost 作为核心功能还没有推出，另一方面 COSMOS 生态目前没有自己的原生稳定币，安全性相比以太坊也有待考量，故整个资金的体量也不如以太坊生态。
另外，DyDx 迁入 COSMOS 生态以及关注度颇高的 Sei 都会给 Crescent 带来威胁，需要进一步观察。
希望后续随着 Boost 的推出以及 COSMOS 生态的逐渐完善，Crescent 能够实现自己的初衷，为更多的用户使用，发挥价值。
- Crescent 官网：https://crescent.network/
- Crescent 官方文档：https://docs.crescent.network/introduction/what-is-crescent
- 关于区间流动性池的详细说明：https://medium.com/crescentnetwork/deep-dive-in-ranged-pool-ft-bcre-cre-pool-22-d9210d29c1d9
- youtube 团队成员采访：https://www.youtube.com/watch?v=bLIxKwgefrM&t=741s
- hyung 推特：https://twitter.com/CrescentHyung
- 官方 medium：https://medium.com/@crescentnetwork
上周 Office hour W3.Hitchhiker 关于 Celestia 的技术讲解，节点运行，理论基础，未来机会等内容团队还在积极润色中，本周 Office Hour 暂停。 
