显然这是两部分：DePIN、AI。但却有内在的必然逻辑，本报告将揭示其中的逻辑。

投资方法论

总价值=（叙事 * 产品 * 代币）* 做市商 * 营销

叙事 = 市场总规模及细分规模

产品 = 团队的明星光环效应；靓丽的被投资记录；具有真实需求且结合 web2.0、web3.0；可验证的使用记录；

代币 = 具有市场营销的潜力和 fomo 的切入点；

越贴近物理世界和物理设备的越具备叙事优势，技术链接节点越简单且有效的受众越大；越是客户和节点资源呈指数增长的，代币价格越具备 fomo 基础，前提是配合 web3.0 营销。

第一部分：先说 AI

直接聚焦 AI 的底层逻辑以及必备基础设施：算力。

宏观意义上的算力产业包括云计算厂商、设备服务商、芯片供应商等一系列企业。目前，全球智能算力（GPU 等芯片算力）增速远超通用算力（CPU 芯片算力）。

算力资源正变得更分散。

国际市场算力正变得更集中，中国市场算力正变得更分散。

智能算力催生了大模型。

大模型需要先进 AI 芯片，但美国商务部工业安全局 2023 年 10 月向中国断供了高性能 AI 芯片供给渠道。国产替代越来越迫切。芯片被认为是产业突围的重中之重。华为有昇腾 AI 芯片，是解决卡脖子问题的备选方案，但昇腾目前的技术水平只能解决“能用”的问题，尚未解决好用、低成本的问题。

英伟达创始人黄仁勋称，“算力即权力”，他主张每个国家都要建立自己的主权 AI 基础设施。

中国算力分散加剧有三点成因：一是美国对中国断供先进 AI 芯片，头部科技公司能获取的新增 AI 算力变少了；二是国内部分企业还在通过各种非正常渠道高价格、小批量转运被断供的 AI 芯片；三是一批地方城市期望建立 AI 芯片为主的智算中心，以此基建投资、招商引资。

在国际市场，微软、微软、谷歌、Oracle、Facebook、特斯拉等头部科技公司是英伟达先进 AI 芯片的主要买家。2023 年 10 月之前，阿里、腾讯、字节跳动、百度等大型科技公司也是英伟达先进 AI 芯片的中国主要买家。

AI 算力采购成本更高、研发投入更大。理论上，算力集中在云厂商手中最经济，因为公有云容易利用规模效应摊薄成本。

所以客观上以及实际情况就是，利用巨头搭建的云服务是必不可少也是唯一现实的办法。

为什么要用云服务？

在云计算中，任务通常在远程的强大服务器上运行，而不是在本地计算机上。云服务提供商，如 Oracle Cloud，通过提供高性能、可扩展的基础设施，使用户能够在云端运行计算密集型、存储密集型或其他需要大量资源的任务。用户可以根据需要动态调整资源，并且只需支付实际使用的资源，这种灵活性和可伸缩性是云计算的主要优势之一。因此，即使本地计算机的配置较低，用户仍然可以通过云服务获得更多的计算和存储资源。

云服务弹性和资源分配： 云服务提供商通常采用弹性资源分配的模型。这意味着你可以根据需要增加或减少计算资源，而不需要投资于购买和维护物理硬件。这使得在云中更容易获得更高配置的虚拟机或实例，以满足具体任务的需求。

共享资源和虚拟化： 云计算平台使用虚拟化技术，将物理硬件资源分隔成虚拟机（VM）或容器。这样，多个用户可以共享同一台物理服务器的资源，使得硬件的利用更为高效。

专用硬件和加速器： 云服务提供商通常在其数据中心中配置专用硬件和加速器，如图形处理单元（GPU）、张量处理单元（TPU）等，以支持需要大量计算资源的任务。这使得在云上执行需要专用硬件支持的任务更为容易，而本地计算机可能缺乏这些硬件。

网络带宽： 云服务提供商通常提供高速、高带宽的网络连接，允许大规模数据传输和分布式计算。这对于需要大量数据处理或远程计算的任务非常重要。

服务和管理工具： 云服务提供商为用户提供了丰富的服务和管理工具，使得部署、监控和维护任务更加简便。这些工具可以提高效率并降低用户操作和维护的复杂性。

总体而言，云计算提供了一种灵活、弹性和高效利用硬件资源的方式，使得用户可以根据需要获取更高性能的计算资源，而无需担心物理硬件的限制。

2023 年中国云市场的出现了明显的分野：阿里云、腾讯云在聚焦公有云，华为云和运营商云在发力混合云、私有云、专属云等本地部署的云。

美国三大云厂商普遍基于公有云提供服务。它的优势是规模大、效率高。公有云架构天然能向全球市场扩张，不断摊薄算力、研发成本。

美国三大云厂商普遍基于公有云提供服务。它的优势是规模大、效率高。公有云架构天然能向全球市场扩张，不断摊薄算力、研发成本。

公有云算力的效率最高、成本最低。从全球云计算技术发展方向看，公有云才是最理想的方向。

2023 年，中国公有云市场增速已跌至历史最低点。IDC 数据显示，2023 年上半年中国公有云市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）为 190.1 亿美元，2023 年 上半年同比增长 14.7%。其中，IaaS 市场规模 112.9 亿美元，同比增长 13.2%；PaaS 市场规模 32.9 亿美元，同比增长 26.3%。中国公有云市场的整体增速低于国际市场。2023 年同期，全球公有云市场规模 3155 亿美元，同比增长 19.1%。

专属云是一种介于私有云和公有云之间的形态。很多城市云、政务云项目中，被部署在当地，拥有独立资源池，采取托管形式。它不像公有云一样用纯租赁模式，一般不部署在云厂商集中管理的数据中心中。

2023 年上半年中国专属云市场规模 154.3 亿美元，同比增长 26.6%。前五强份额分别是：中国电信（18.7%）、中国移动（12.0%）、浪潮（11.6%）、中国联通（10.3%）、京东云（10.2%）。

私有云过多，不仅会导致中国算力产业碎片化，还会导致软件服务业碎片化。因为背后的产业生态是人力密集型的，边际效益随着人员增加而递减，进而无法投入巨额研发成本进行创新。云厂商技术人士的共识是，在大模型军备竞赛中，中国算力产业如果想建立规模、成本优势，就应该坚持公有云的技术方向。公有云上容易长出创新企业，会带来繁荣的软件生态。

在基础设施建设领域，中心化市场的寡头垄断问题曾是显著存在的。特别是在传统的存储和计算领域，这是明显的资本密集型产业，AWS、Azure、Google Cloud 等巨头坐拥价格，用户往往缺乏议价能力，被迫接受高昂的价格，甚至缺乏真正的选择权。

尽管成本很高，但 AI 计算需求每 18 个月增长 10 倍。OpenAI 租用超过 300K CPU 和 10K GPU 用于 GPT-3 训练，这标志着这个计算密集型时代的开始。

这正是第二部出现的底层逻辑和宏观叙事。

第二部分：DePIN

DePIN 的核心问题在于产权，仅靠代币化的激励措施，不足以解决产能问题带来的运行稳定 ( 资源提供方及矿工 )，这与 2015 至 2017 的中国的 O2O 火热但迅速归于沉寂是可以互相参照的。必须依靠技术和基础设施的完善，一是资源提供方，二是技术运营方。

如果去中心化系统无法实现与中心化服务相当的性能，那么它们的成本优势将不足以提供有竞争力的替代方案。

所以，当前围绕这个叙事的核心投资逻辑是：基础设施的提供方，聚焦具象的技术方案。

OKX Ventures 合伙人 Jeff Ren 在 3 月 1 日受邀出席“DePIN Denver Web3 Coffee House”活动并发表主题演讲时表示，很荣幸能够携手 Fog Works 和 DMC 等优质伙伴走过这段旅程，他们正成为 DePIN 领域越来越重要的参与者。DePIN 生态发展关乎如何将区块链引入大众日常生活，并且在与人工智能结合方面有了不错的发展，这将增加机器数据与人们的互动。当前，我们正迈向去中心化的数字时代，OKX Ventures 不仅是投资者的角色、还是优质的合作伙伴、行业创新的倡导者，以及数字自治和隐私保护的信仰者。我们对创新技术的投资就是对未来的投资，未来数字生活将是安全、私密且强大的，OKX Ventures 将携手行业合作伙伴和开发者等，共同探索这个充满想象的未来。

什么是 DePIN？

简单来说，DePIN 以一种众包的形式，将原本由中心化公司提供的基础设施，分散给全球众多用户提供。

根据 CoinGecko 的数据，目前 DePIN 领域的市值已经达到了 52 亿美元，超过了预言机领域的 50 亿美元，且呈现持续上升的趋势。无论是最早涌现的 Arweave 和 Filecoin，还是上个牛市起飞的 Helium，以及最近备受瞩目的 Render Network 等等，均属于这个领域。

DePIN 代表着去中心化物理基础设施网络 (Decentralized Physical Infrastructure Networks)，是一种全新的在现实世界中建立和维护基础设施的方式。这里的“基础设施”可以是无线网络中的 WiFi 热点，也可以是能源网络中的太阳能家用电池。DePIN 是世界各地的个人和公司以去中心化的方式构建的，可以为任何人提供服务。作为回报，这些贡献者将获得财务补偿以及他们所建设和服务网络的所有权份额（以通证激励的方式实现）。DePIN 的出现得益于广泛的互联网连接和区块链基础设施以及密码学技术的进步。

区块链技术的诞生对许多行业产生了巨大的创新影响，从金融（DeFi）到游戏（Play-to-Earn）再到艺术（NFT 和无需信任的身份验证）等各行各业都受益匪浅。然而，唯独物理基础设施领域至今几乎没有发生实质性的改变。

传统上，无线网络、云服务、移动网络和电力网络等物理基础设施的部署和管理一直由大型企业主导，因为这类项目需要大量资金和物流上的挑战。因此，这些中心化实体在价格和向终端用户提供的服务方面几乎垄断了市场，导致竞争和创新的乏力。这给消费者带来的体验通常相对较差。

2022 年 4 月，Multicoin 提出了"Proof of Physical Work"（PoPW）的概念，这指的是一种能够使任何人在无需许可的情况下贡献到一组共享目标的激励结构。

2022 年 7 月，Lattice 创造了"Token Incentivized Physical Networks"（TIPIN）名词，用来描述那些使用通证激励来鼓励个人参与网络部署和运营的去中心化网络。

2022 年 9 月，Borderless Capital 提出了"EdgeFi"这一概念，包括了重点部署更接近终端用户的硬件资源的去中心化基础设施网络。

2022 年 11 月，Messari 进行了一项 Twitter 投票，旨在统一这个领域的名称缩写，选项包括 PoPW、TIPIN、EdgeFi 和 DePIN。最终 DePIN 以 31.6% 的选票获胜，成为这一领域的统一名称。

2022 年 12 月 22 日，Messari 在其年度"Theses"中，首次提到了"DePIN"，并表示它"将成为未来十年中最重要的加密投资领域之一"。

2023 年 1 月 19 日，Messari 发表了一份 DePIN 的专题报告，从而正式确立了 DePIN 这一名称的地位。

在 DePIN 项目的早期，代币往往是没有实际价值的，所以用户参与网络提供资源的行为某种程度上和风险投资人也很像，供给侧在众多 DePIN 项目中挑选出看好的项目，然后投资资源进去成为“风险矿工”，通过获取代币数量的增加以及代币价格的升值空间来盈利。

DePIN 项目的总览图

目前 DePIN 的项目主要集中在计算、存储、通信技术以及数据收集与分享上。

服务器项目、基础设施、传感器项目和无线项目。

每个 DePIN 网络都牵涉到与现实世界的设备连接，以生成并共享数据。

DePIN 项目是建立在四个基本组件之上的，

物理基础设施：DePIN 项目需要在现实世界中建立和维护物理基础设施。

链下计算基础设施：DePIN 通过中间件，实现对真实世界数据的导入、分析，并将其用于计算用户贡献和满足实际需求。

区块链架构：区块链构成了不可篡改的账本、设备注册表以及通证经济的核心。

通证激励：通证被用来激励网络供给端的建设（例如奖励贡献者），同时通常也被用作定价网络服务需求的货币（例如购买宽带接入）。

目前 DePIN 行业发展仍处于早期阶段，缺乏完整的基础设施，每个项目都需要自行开发。此外，项目对于用户参与的理解和使用门槛相对较高，用户需要学习和持有代币，也需要进行一些硬件的购买和配置。这些因素导致目前市场上 DePIN 项目的用户体验一般，公司需要聚合和简化用户参与和使用的门槛，以提高网络的可用性，才能有更多破圈的可能。

DePIN 领域需要具备综合技能的人才，既要懂得物联网，也要了解 web3 市场的运作方式。然而，这样的人才在目前行业内相对稀缺。

市场行情

DePIN 专用的区块链正在受到关注。这些区块链解决了数据可信性、身份管理和可验证性等关键问题。通过提供自动化和可验证的数据，DePIN 项目可以节省重复的运营工作，规避风险，并更好地专注于网络开发。

IoTeX 作为第 1 层区块链，推出了第 2 层解决方案“W3bstream”，该解决方案可实现安全的物联网数据收集，利用灵活的数据可用性层，并将大量链下数据聚合到可验证的零知识证明 (ZKP) 和触发器中链上交易。

IoTeX

IoTeX 是基础设施供应商。IoTeX 通过提供全面的去中心化基础设施、开发者工具以及市场支持，来推动 DePIN 领域的创新。

IoTeX 被介绍为一个专为机器数据和 DePIN 初创公司打造的 EVM 兼容的 Layer 1 区块链。IoTeX 的 W3bstream 链下计算基础设施平台将智能设备的数据直连入智能合约。

类似于 Chainlink。IoTeX 为开发人员提供了硬件开发工具包、适用于 Android、iOS、Arduino、Raspberry Pi 等平台的嵌入式 SDK，API 和云后端连接选项，使开发人员能够轻松快速地将来自物理世界的数据引入 W3bstream 环境。

W3bstream 支持所有 EVM 兼容的区块链网络，并计划很快扩展支持非 EVM 区块链，例如 Solana，这些非 EVM 区块链网络在 DePIN 开发者中非常受欢迎。

IoTeX 是一个安全、去中心化且开发者友好的 L1 层区块链平台，致力于构建和扩展 Web 3.0 和 DePIN 应用程序。

I. 开发者工具

ioPay 是一款多链加密钱包，旨在便捷地管理 IoTeX 以及其他主流 L1 / L2 区块链账户。

ioTube 是一款超级跨链桥，可以使用户在 IoTeX 和其他主流 L1/L2 区块链之间进行通证转移。

iotexscan 是 IoTeX 网络的区块链浏览器，可供查看完整的交易历史和资产持有情况。

Staking Portal 使 IOTX 持有者可以轻松质押 IOTX 通证，并通过为节点投票参与网络共识。

Fastblocks 类似于 IoTeX 网络的 "Infura" 服务，用于轻松启动和管理区块链全节点或代表节点。

开发者门户和文档旨在为开发者提供逐步的详细教程、技术博客文章、更新信息以及全面指南，使其可以轻松了解如何在 IoTeX 链上构建应用程序、参与社区并不断增长技术知识。

II. 上市支持

开放硬件制造支持：Ucam 和 Pebble Tracker 是 IoTeX 团队设计和制造的两款硬件产品，供开发人员在进行真实世界与区块链相结合的创意实验时使用。这两款产品在 IoTeX 开发者社区中广受认可。IoTeX 拥有研发、制造和运输 Web3 开放硬件的丰富经验，并可以协助 DePIN 项目制定自己的硬件战略。

IoTeX Halo Grants：这是一个旨在加速 IoTeX 生态系统增长的资助计划，为采用和推动 IoTeX 技术的项目提供技术指导、资金支持、上市推广支持、社区参与以及投资机会。

IoTeX 生态系统基金：IoTeX 基金会启动了一个可持续生态系统基金，来支持开发者加速 IoTeX 生态系统的增长。该基金覆盖了多个应用领域，包括 DeFi、GameFi、NFT、DAO、DePIN 和 RWA 等，其愿景是将数十亿现实世界的智能设备连接到区块链网络，打造一个繁荣的 Web3 机器经济。

项目启动支持：IoTeX 为链上生态项目提供全面的启动支持，其中包括管理项目在 mimo.exchange 等平台上的初始流动性，通过上市平台推出项目，将通证列入主要数据仪表盘，建立与顶级加密交易所和投资人的联系等等。

社区和活动：自 2017 年以来，IoTeX 已经建立了一个专注于现实世界 Web3 应用的强大全球社区，并通过各类社交媒体平台参与社区互动。此外，我们还主办了 DePIN 领域最具影响力的全球峰会 R3alWorld（https://r3alworld.com）。2023 年的 R3alworld ETH 丹佛峰会吸引了 1000 多名 DePIN 开发人员和投资者到场参与。

去中心化计算

对于短视频或微电影等小型项目，对算力的要求相对较低。然而，对于许多大型项目来说，渲染所需的计算资源巨大，通常需要依赖中心化的云服务提供商，如 AWS、Google Cloud、Microsoft Azure 等，然而巨头的价格往往是不便宜的。

在去中心化物理基础设施网络中，有效利用 GPU 资源是关键之一，尤其对于需要进行大规模并行计算或深度学习等任务的应用。以下是一些方法，可以帮助实现 GPU 资源的有效利用：

任务调度和资源分配： 使用智能的任务调度和资源分配算法，确保 GPU 资源按需分配给不同的任务。这可以通过中心化的调度系统或去中心化的算法来实现，以确保任务能够在可用的 GPU 节点上执行。

智能合约和区块链技术： 如果去中心化物理基础设施网络采用区块链技术，可以使用智能合约来自动化 GPU 资源的分配和释放。智能合约可以在区块链上执行，并通过智能合约规则确保任务在网络中合理分配 GPU 资源。

任务切片和并行计算： 对于支持并行计算的任务，将任务切片成小的部分，使其可以在多个 GPU 上并行执行。这可以通过并行编程框架（如 CUDA 或 OpenCL）来实现。

共享经济模型： 采用共享经济的模型，允许用户在需要时租用其他节点上的 GPU 资源。这样可以最大程度地利用网络中的所有 GPU，并提高资源利用率。

负载均衡： 使用负载均衡技术，确保 GPU 资源在网络中均匀分布。这可以防止某些节点过载而导致资源浪费。

自适应调整： 实施自适应调整机制，根据任务的实时需求和网络负载情况来调整 GPU 资源的分配。这可以通过实时监控系统性能和负载来实现。

弹性伸缩： 在需要时动态扩展或缩减 GPU 资源，以适应不同任务负载的变化。这可以通过弹性云服务或其他资源管理工具来实现。

用户反馈和参与： 提供用户反馈机制，以便用户可以报告资源利用情况或提供反馈。用户的参与可以帮助优化 GPU 资源的利用和分配策略。

IO.NET

基于 Solana，在最新一轮融资中达到 10 亿美元的代币估值。

io.net 是第一个也是唯一一个 DePIN GPU 项目。声称已发展到超过 25,000 个 GPU，并为 AI 和 ML 公司处理了超过 40,000 个计算小时。

IO Research 宣布从 Hack VC、Multicoin Capital 等公司筹集了 3000 万美元的 A 轮融资。

IO Research 周二宣布，在由 Hack VC 领投的 A 轮融资中筹集了 3000 万美元，Multicoin Capital、6th Man Ventures、Solana Ventures、OKX Ventures、Aptos Labs、Delphi Digital、The Sandbox、The Sandbox 的 Sebastian Borget 等参投。

该轮融资分批进行，并补充说，其结构是一份简单的未来股权协议（SAFE），代币认股权证的比例为 1：1。

io.net 的创始人兼首席执行官艾哈迈德·沙迪德（Ahmad Shadid）向 The Block 证实了这一轮融资的结构，并补充说，所有投资者都有至少一年的代币锁定期。

两位消息人士称，IO Research 于今年 1 月开始分批为该轮融资筹集资金，并于最近完成了最后一批融资。

 io.net 的原生 IO 代币预计将于 4 月 28 日推出。

io.net 瞄准的是 AI 机器学习市场，尤其是 GPU 即服务市场。与 AWS 和 Goggle Cloud 等 Web2 提供商相比，其高端 GPU 便宜约 82%，而且它拥有最多的 GPU，尤其是 Web3 竞争对手中的高端 GPU。它引入了类似于氦气的 BME。

IO Cloud 的目的是部署和管理按需去中心化 GPU 集群。此过程是链接各个节点的 GPU 资源的架构基础。

IO 币

（“IO”）是 io.net（“网络”）的原生加密货币和协议代币。

令牌上线后，导航到 https://explorer.io.net 以获取有关网络令牌的最新信息。

IO Coin 将于 2024 年第二季度推出。

人工智能初创公司和开发人员

轻松的集群支付：IO Coin 将作为我们生态系统中的主要支付方式。初创公司和开发人员可以毫不费力地为集群部署付费，使流程简化和高效，他们还使用“IOSD Credits”，这是一种与 $USD 挂钩的实用代币，源自 IO 在销毁交易中，用于支付网络上计算作业的交易费用。

模型推理网关：部署在 io.net 上的每个模型都必须使用微型 IO 硬币交易进行推理

供应商

GPU 奖励：我们了解您的 GPU 资源的价值，这就是为什么 IO Coin 确保连接到我们网络的每个 GPU 都能获得公平的份额，您将在部署和维护 GPU 可用性的同时获得本机 IO 或 IOSD 等网络代币奖励。方法如下：

雇用时间利润：当您的 GPU 被机器学习工程师雇用用于他们的项目时，您将收到硬件使用时间的 IO Coin 付款。您的贡献将得到应有的回报。

闲置时间利润：即使您的 GPU 没有被积极雇用，IO Coin 也会继续为您工作。我们利用您的空闲 GPU 时间在网络上推理我们的托管模型，您将在每次推理中获得 IO Coin 奖励。

IOSD 

是一种与 $USD 挂钩的实用代币，源自销毁交易中的 IO，用于在 io.net 云上支付费用。IOSD 只能通过烧录 IO 生成。

一个 IOSD 将始终花费 1 美元，或者，1.00 美元将始终兑换 1 个 IOSD。

这种 IO 与 IOSD 的关系基于通常称为烧毁和铸造平衡 （“BME”） 的设计，旨在允许 IO 的供应响应网络使用趋势，从而使存在的 IO 量逐月保持不变。燃烧 IO 产生的 IOSD 量将根据 IO 价格预言机报告的 IO 美元价格而增加和减少。