稳定币赛道的黑马新玩家 BenFen 自从 5 月面向社区推出公测活动以来，吸引了大量忠实用户积极参与。BenFen 提出的全局抵押稳定币模式更是开创了稳定币赛道的全新叙事。

作为 BenFen 中文区大使，笔者有幸阅读了 BenFen 最新的白皮书，并在其中发现了更多亮点。未来一段时间，将分多篇文章来深度解析 BenFen 白皮书。为此，本文特别运用时下最流行的 AI 助手，Kimi 和 ChatGPT 来帮助作者更专业和客观地解读 BenFen 白皮书。

本篇的重点比较聚焦，将率先深入探讨 BenFen 全局抵押稳定币系统的独特叙事，为大家全面结构“全局抵押”。

先总结，BenFen 作为新一代全局抵押稳定币平台，核心优势触及各个市场痛点，可以说是名副其实的“六边形战士”：

下面我们回到主题，先来带大家了解一个新概念，到底什么是“全局抵押”？

BenFen 全局抵押是一种开创性的新的稳定币发行模式。在公链初始化时，BenFen 将 50% 的 BFC（BenFen 平台币）作为国库永久性地用于已发行稳定币的抵押物。这种创新性的做法确保了稳定币与 BFC 之间可以随时等值兑换，将为整个生态系统提供了前所未有的安全性和稳定性。

全局抵押的核心机制

BenFen 稳定币是 BenFen 链内置的全局抵押稳定币，它由 BFC 铸造并通过 BenFen DEX 实现弹性供应，由国库质押 50% 的 BFC，实现全局质押，同时通过动态流动性机制，确保稳定币汇率相对稳定，同时稳定币的供应将由用户根据居市场需求达到博弈平衡。

BenFen 创造性地提出稳定币全局抵押机制，公链初始化时，BenFen 将 50% 的 BFC 作为国库永久性地用于已发行的稳定币抵押物。剩余 50%BFC 将通过节点奖励等方式向市场分发。

BenFen 稳定币需用户通过支付 BFC 铸造，即铸造稳定币时，用户支付 BFC，获得稳定币;此部分 BFC 亦将回归国库作为质押物。随着 BUSD 的的需求量增加，BFC 需求量和价值亦将增加。国库中抵押的 BFC 的动态价值亦将提升十。当 BUSD 的需求量减少时，BFC 需求量和价值也随之减少，但由于国库提前抵押!50%BFC，可保证用户仍能兑换等值 BFC。

如图所示：

这种全局抵押稳定币的模式，无疑与市场上常见的 1:1 抵押或带清算机制的 1:N 抵押构成显著区别。

同时，BenFen 全局抵押稳定币将支持多币种稳定币铸造，多币币种将共享 50% 的 BFC 质押，不同币种将为 BFC 增加多元化价值，各币种之间及与 BFC 之间的汇率也可由 50%BFC 质押物保证。

BenFen 稳定币系统的主要创新特性包括:

• 全局抵押:BenFen 稳定币通过全局抵押国库 50% 以上的 BFC，保证各稳定币与 BFC 之间随时可等值兑换。

• 去中心化:通过链上自动质押做市机制，无需依赖中心化价格，亦无需与中心化流动性对冲。

• 多币种锚定:BenFen 稳定币与全球主要货币挂钩，例如 BenFenUSSD(BUSD) 与美元挂钩；BenFenJPY(BJPY) 与日元挂钩。随着时间的推移，用户可通过投票决定是否添加更多的锚定货币。

• 稳定币作为“第一公民”:BenFen 从公链层面赋予稳定币“第一公民”的身份，用户可以直接采用稳定币参与质押 (Staking) 和支付 Gas 等。

技术原理

BenFen 通过弹性的货币供应、汇率回归机制，并创新性的引入了动态流动性管理、价格引导机制和增益深度调整机制来保障其价格稳定和有效分发。

• 弹性货币供应机制：

该机制根据市场需求的波动情况，动态地调整货币供应以维持价格稳定。BenFen 稳定币协议通过特定算法和触发条件自动执行，以动态增加或减少流通中的 BUSD 数量。

1. 自适应供应扩张：当市场对 BUSD（BenFen USD 稳定币）需求增加时，系统会释放更多 BUSD 以满足需求，防止价格过度上涨。
2. 自适应供应收缩：当市场对 BUSD 需求减少时，系统将减少 BUSD 的供应以平衡市场情况。

• 汇率回归机制：

利用稳定币国库与去中心化交易所（DEX）之间的价格差异，通过套利行为维持市场价格稳定。这不仅为交易者提供了盈利机会，还有助于确保稳定币价值接近其锚定价值。

• 创新的稳定机制：

BenFen 稳定币协议的目标是为用户提供一个既稳定又高效的稳定币系统，无需依赖外部的锚定价格或中心化的稳定策略。通过下述增益深度调整策略，在 BUSD 的分发过程中更好地维持价格稳定，并根据市场变化灵活调整增益深度，从而促进用户参与兑换，实现平稳的价格过渡，最终达到市场供需的自然平衡。

1. 动态流动性管理： 系统持续监控交易活动和市场条件，动态地调整流动性的分配。例如，当 BUSD 交易量增加时，系统可能会自动增加流动性以减少交易摩擦。
2. 价格引导机制： 通过对流动性的动态管理，BenFen 稳定币协议能够在一定程度上引导价格，减少对外部锚定价格的依赖。
3. 增益深度调整机制： 通过精细调整的公式来控制增益深度，以促进 BUSD 的稳健流通和分发。公式为： D(x) = 0.6x + 1/(x + 0.16) - 1.3 其中 x 代表 BUSD 的总市值与可分发 BFC 的总价值的比值，D(x) 为增益深度。

全局抵押的优势在？

• 去中心化：无需依赖中心化价格或流动性源，真正实现去中心化金融的理念。
• 多币种锚定：支持与全球主要货币挂钩的多种稳定币，如 BUSD（美元）、BJPY（日元）等，未来可通过用户投票决定是否添加更多锚定货币。
• 稳定币作为“第一公民“：用户可直接使用稳定币参与质押（Staking）和支付 Gas 费，极大提高了稳定币的实用性。
• 全面的价格稳定策略：结合多种机制确保稳定币价格稳定，包括全局抵押、弹性供应、动态流动性管理等。
• 共享质押池：多币种稳定币共享 50% 的 BFC 质押，增加了 BFC 的多元化价值，同时保证了各币种之间及与 BFC 之间的汇率稳定。

与其他稳定币机制的不同

相比于市场上常见的 1:1 抵押或带清算机制的 1:N 抵押，BenFen 的全局抵押机制提供了更高的安全性和稳定性：

• 预先抵押：50% 的 BFC 预先全局抵押，即使在市场大幅波动时，也能保证用户随时兑换等值 BFC。
• 无清算风险：传统的过度抵押机制面临清算风险，而 BenFen 的全局抵押机制有效规避了这一问题。
• 效率更高：全局抵押减少了单个用户需要锁定的抵押品数量，提高了资本效率。
• 更强的稳定性：通过多重机制共同作用，BenFen 稳定币系统能够更好地应对市场波动。

全局抵押叙事的未来展望

• 促进更广泛的区块链应用：为 DeFi、NFT、元宇宙等新兴领域提供稳定的价值基础。
• 推动跨链互操作：支持多币种稳定币有助于实现不同区块链网络间的无缝价值转移，促进区块链生态系统的整体发展。
• 增强金融包容性：为传统金融体系覆盖不足的地区提供稳定、可靠的数字货币选择，推动普惠金融发展。
• 驱动创新：基于稳定的价值基础，激发更多创新性金融产品和服务的开发，如复杂的衍生品、跨境支付解决方案等。
• 提升市场效率：通过减少价格波动和提高流动性，BenFen 全局抵押稳定币系统有望显著提升整个加密货币市场的效率。

通读白皮书后，我们也不难看出，BenFen 的架构设计十分具有巧思， 其整体架构确保了 BenFen 链、DEX、全局抵押稳定币和丰富的生态应用之间能够相互促进，形成一个层层驱动的飞轮。这种综合性设计不仅提高了整个网络的效率和可靠性，还为链上应用的广泛采用提供了坚实的基础，推动了区块链技术在更广泛场景下的应用和发展。

重中之重，这种开创性的名为“全局抵押稳定币机制”的叙事模式，本身就是“意义”。

随着区块链技术的不断完善和加密行业的声量扩展，笔者也期望 BenFen 在不久的未来，成为真真正正的革命性的创新稳定币项目。

作为 BenFen 的社区大使，笔者也在这里诚挚邀请全球的开发者、投资者和区块链爱好者加入 BenFen，参与三测，Get 新玩法、新模式的体验与乐趣！