大饼这波重回 11w，实际上还是宏观因素影响更多一些，昨晚有两大利好，一个是中美谈判进展不错，虽然没有最终敲定协议，但从老美这边解除出口管制，能看出双方是积极对话的，今晚谈判继续，如果能最终把对等关税给取消掉，估计市场还得再涨一次。

本轮大饼上涨的驱动力就是机构，和前几轮牛市完全不同，大盘走势已经和场内资金无关了，全看机构投入多少进来，昨晚比特币 ETF 流入了接近 4 亿，以太坊 ETF 流入了 5200w，贝莱德 ibit 达成史上最快冲击 700 亿的记录，比黄金 etf 用时快了 3 倍，然后微策略披露在 2-8 号之间购入了 1045 枚大饼，均价 105426，另外还有各种模仿微策略的上市公司，目前来看以全球资本的体量，币市的天花板还远没有达到。

山寨是迎来了一波普涨行情的，但是涨幅还是远低于预期的，能看出资金还没有放手一搏的决心，大家都是观望态度，好像等大饼彻底站稳 11w 的信号出来后再说，不过山寨季指数确实有所提升，市值前 100 的有 29 个币涨幅超过大饼，比前几天要多一些， 但是这个比例还是不够。

不过关键的点 ETH 这波走势不错， eth/btc 汇率今天上涨到 0.0245 了，现在的压力是 0.026 附近，如果以太坊开始发力，那么估计山寨季就要开启了，强势山寨主要还是围绕几个板块，meme、rwa、ai、defi、公链。

一方面山寨排队等着解锁, 未来 7 天将出现单笔大额解锁 ( 解锁金额大于 500 万美元 )，包括 APT、STRK、IMX、SEI、MOVE 等。

此外，未来 7 天还将出现线性大额解锁 ( 每日解锁金额大于 100 万美元 )，包括 SOL、WLD、TIA、DOGE、TAO、AVAX、SUI、DOT、IP、MORPHO、NEAR、ETHFI、JTO 等，总解锁金额超过 3.41 亿美元。

美联储 7 月维持利率不变的概率为 83.4%，累计降息 25 个基点的概率为 16.5%。

美联储不放水山寨牛市怎么来？

另一可能引发波动的焦点是周三的 10 年期国债拍卖，该事件虽看似无关，但在债市持续下行之际或催生剧烈波动，回顾上次美债拍卖：因需求疲软导致收益率骤升，引发股市突发跳水，该走势亦曾同步传导至比特币日内价格。

最后需关注中美贸易谈判，今日双方将在伦敦展开新一轮磋商，若进展有限，可能加剧短期抛压（尤其周末市场上涨已部分计价今日利好预期），若传出贸易协议积极信号，则利好美股与美元。

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