贝莱德再添两只代币化基金，加码押注稳定币市场

富兰克林邓普顿 BENJI 做了两年，规模才七亿多；贝莱德一只 BUIDL 就有近三十亿，现又新增两只代币化货币市场基金。

撰文：Sanqing，Foresight News

8 月 3 日，贝莱德一次性推出两只代币化货币市场基金，联合 Securitize（一家专注于 RWA 的基础设施公司，今年 7 月刚通过 SPAC 合并登陆纽交所，股票代码 SECZ）与纽约梅隆银行（BNY）扩展其现金管理业务的数字资产版图。两只基金均依据 1940 年《投资公司法》2a-7 规则运作，主要投资于现金、短期美国国债，以及以美债为抵押的隔夜回购协议，且均意图成为《GENIUS Act》下稳定币发行方的合格储备资产。

规模约 62 亿美元的 BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund（BSTBL）将新增以太坊链上份额，同时从零打造面向稳定币储备管理的 BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle（BRSRV）。这是贝莱德继 2024 年 3 月与 Securitize 联合推出代币化基金 BUIDL 之后，在链上现金管理领域的又一次扩张。

其中，BSTBL 份额可在经审核的投资者钱包间转让，由 BNY 担任过户代理和代币化服务商；BRSRV 则专为数字原生机构投资者设计，最低初始投资额 300 万美元，支持每日股息自动再投资与多链可访问，由 Securitize 担任其过户代理和代币化服务商。

贝莱德的代币化基金规模断层领先

2024 年 3 月，贝莱德就联合 Securitize 推出了 BUIDL，如今规模已超过 29 亿美元，占全球代币化美债市场约 40% 的份额，是同类产品里规模最大的一只。

排在第二位的富兰克林邓普顿旗下 BENJI，规模只有 7 亿到 7.5 亿美元左右，不到 BUIDL 的四分之一。

而差距正在越拉越大。这次新发的 BSTBL 和 BRSRV，等于贝莱德在 BUIDL 之外又开出两条独立产品线。一条盘活存量份额，一条专门服务稳定币发行商。

而同行大多还停留在「找一家代币化服务商合作、试发一只产品」的阶段。道富银行今年才通过与 Ondo、Galaxy Digital 合作推出代币化产品 SWEEP，种子资金只有 2 亿美元；富达也只是把约 2 亿美元资产接入 Ondo 的代币化框架做试验。

至于为什么给 BSTBL 配纽约梅隆银行、给 BRSRV 配 Securitize 两个不同的过户代理，原因也很简单。BSTBL 是把运营多年的老基金份额搬上链，交给已经服务这只基金的传统托管方顺理成章；BRSRV 是从零面向稳定币发行商设计的新产品，需要熟悉多链部署和加密原生客户的团队，这正是此前与之有过合作的 Securitize 的强项。

货币基金承接稳定币储备需求

贝莱德现金管理业务全球产品与平台负责人 Jon Steel 在公告中表示，美国货币市场基金资产规模 2026 年 5 月已超过 8.4 万亿美元。Jon Steel 的潜台词则是，稳定币发行商正在寻找合规储备出口，贝莱德要抢占默认位置。

贝莱德目前已为 Circle 等主要稳定币发行方管理规模约 600 亿美元的储备资产，是这个市场事实上的头部服务商。

2025 年生效的《GENIUS Act》要求稳定币发行商的储备资产须为现金、短期美债或以美债为抵押的隔夜回购协议，这恰好是货币市场基金的传统投资范围。

BRSRV 招股书显示，该基金只投资于剩余期限不超过 93 天的美债工具及以此为抵押的隔夜回购协议，管理费率为 0.12%，总年度运营费用 0.18%，费用减免后净费率 0.17%。

这些条款几乎是照着《GENIUS Act》对合格储备资产的定义量身定制，监管条文直接变成了产品说明书。

不过 BRSRV 的门槛也表明它的目标客户并非散户，而是明确为机构和数字资产原生参与者准备的工具，并非面向普通投资者的零售产品。

留给其他机构的窗口正在关闭

代币化美债与货币基金的市场规模，已经从 2024 年的约 20 亿美元增长到目前超过 370 亿美元，其中代币化美债规模约 160 亿美元。

贝莱德现金管理集团目前管理的现金策略规模已接近 1.1 万亿美元，这个数字本身就是一种竞争壁垒。

没有几家资产管理机构能拿出体量相当的存量资产做代币化试验，也没有几家机构能同时拿下 BNY 这样的传统托管巨头和 Securitize 这样的专业代币化平台。前者提供机构信任背书，后者提供链上技术执行力，两者缺一不可。

但招股书也明确提示了区块链网络中断、智能合约漏洞等技术风险，以及未来监管变化可能影响合格储备资产地位。代币化不是没有代价的捷径，只是贝莱德早已决定持续下注。