最近看到林园早期的一则访谈视频，视频中的观点可以用两句话总结：

“用满仓抵御踏空的风险，用选股抵御下跌的风险”

这个话粗看起来比较激进，甚至让人觉得有点摸不着头脑，但如果我们抛开林园一贯以来说话比较粗犷的风格而深入思考的话，它反映了一种专注投资、避免投机的思路。

对于不少投资者来说，很多时候在反思自己过往的经验教训时最常提到的就是：当初我很看好 XX 的，结果我没有买 / 空仓了，然后眼巴巴地看着 XX 一路上涨，完全踏空了这一轮行情。

林园在访谈中提到了一个现象，这个现象我在其它资料或者访谈中也看到过的，并且在这些年的经历中也深切感受到了：

一个标的真正大涨的时间只有 5% 甚至更少，其它 90% 甚至更多的时间里，它要么横盘，要么下跌。

如果一个投资者错过那 5% 的大涨时间（假设那个标的没有现金分红），那基本上就错过了那个标的最丰厚的回报。

所以，如果一个标的没有现金分红，投资者只能从它的大涨中获益的话，那就必须要保证抓住那 5% 的大涨时间。

对此，有人会说，那就用技术分析的方法看市场趋势什么起来，然后赶在那 5% 的大涨时间刚刚要开始时再买入。

但对于一些投资者（比如我）来说，技术分析并不适合他，或者他掌握不了那种方法，那该怎么办呢？

林园的方法就是满仓持有、一直等待。

对此他还特别说了他观察到的一个现象：他身边几乎所有人，但凡熊市不在市场中（不持有仓位）的，牛市来了也不会挣到钱或者说一定会错过那 5% 大涨的时间。

结合我自己的经历，我更愿意把他这个话稍稍改动一下：不是满仓持有，而是在衡量可承受的风险后，拿完全亏得起的钱去持有。持有的方式是通过设定一个定投价逐步定投来一步步加固仓位。

接下来，主持人又问了一个更直接的问题：

那当我们很明显地感觉到趋势要下跌了，这个时候不卖怎么防止这种下跌呢？

林园的回复是：如果因为这种感觉下跌就卖掉，很可能后面再也买不回来，而踏空了。

所以对抗下跌的方法不是卖掉，而是在买之前就选好，选一个好的、有价值的标的。

因为一个好的标的就算它下跌了，未来还是会再涨起来的，所以不需要担心它当下的下跌。

另外巴菲特、芒格和段永平对下跌都说过类似的话。

巴菲特：

“不能承受股价下跌 50% 的人就不应该炒股”

“如果你所拥有的股票在短时间内下跌超过 50% 会让你感到极度不舒服的话，那么你根本就不应该持有股票”

芒格：

“如果你无法平静地面对股市下跌 50%，那你就不配做普通股投资者，你会得到你应得的平庸回报”

“如果你不能忍受股价下跌 50%，其实你不太适合投资股票”

段永平：

“一个股票，你要是扛不住跌 50%，你就不应该买”

因此，对于下跌，我的观点是：如果你确实有把握赶在它大幅下跌前卖掉，然后还能保证未来在低位时再买回来，那你可以这样操作。

否则，对一个很有价值、很有潜力的标的，还是扛住下跌，拿好仓位。