这两天，根据港交所披露的最新持仓数据，段永平旗下持有的泡泡玛特股票仓位大幅度降低，由 7.65% 降到了 5.55%。

数据一曝光，网上一边倒的评论就出来了，大意是：

说什么十年不卖，那都是骗韭菜的，还不是因为没挣到钱不得不买。

我第一眼看到这个消息，对这类评论就表示怀疑。

我认为他如果真卖要么是发现泡泡玛特有了什么特殊的、以前没发现的问题；

要么可能是因为其它的什么特殊操作所导致的。

后者的可能性更大。

怎么都不可能是因为在买入几个月后发现股票没有涨就匆匆卖掉了 ---------- 我觉得他不是网上发表那些评论的那一类投机客。

后来，当我查证之后了解到，他所谓的“卖掉”泡泡玛特是因为衍生品交易被交易对手行权执行所导致的。

他的这笔交易被行权，机制有点复杂，但挺有意思。

今天就和大家分享一下他的股票为什么被“卖掉”了。

在下面的分享中，我会省掉所有的交易费和摩擦费，用大加简化的流程来描述。

段永平在过往的操作中为了以便宜的价格买入一支股票经常会进行所谓的卖掉“看跌期权”来锁定买入价格。

为什么通过卖出“看跌期权”能够锁定买入价格呢？

比如，泡泡玛特现在的股价是 150 港币。

段永平觉得它贵了，想用 140 港币的价格买入一股，于是他就卖出了一份泡泡玛特在一年后的“看跌期权”，那份“看跌期权”的行权价格是 140 港币。

段永平卖出一份这个“看跌期权”后，他要付出什么代价，又会收获什么呢？

代价就是必须存入 140 港币在交易账户不能动，收获就是马上得到了一笔 10 港币的权利金。这 10 港币的权利金就是卖出那份“看跌期权”得到的。

与此同时市场上有另一个人张三买入了他的这份“看跌期权”，并支付了 10 港币的权利金。

一年以后，如果泡泡玛特的价格跌到了 128 港币，这时张三很显然会选择“行权”：他会马上用 128 港币从市场上买入一股泡泡玛特然后再以 140 港币的价格卖给段永平。

这时，张三在扣除各种成本和支付的权利金后总共赚（140 - 128 - 10 =）2 元。而段永平则如愿以偿地用 140 港币买到了泡泡玛特。

但是，如果泡泡玛特一年后的价格还是 150 港币，则张三显然就会放弃“行权”。

这时张三亏了 10 港币的权利金；段永平则白白赚了 10 港币，同时他存在交易账户里的 140 港币解冻。

使用这个方法，段永平要么很开心地能以低价买入股票，要么能白挣一笔钱。所以他经常大量使用这个方法以低价买入股票。

但是泡泡玛特所在的港交所有一个特殊的规定：看跌期权的售卖有一定的限额，超过那个限额就不允许卖看跌期权了。

段永平想通过大量卖出“看跌期权”以低价买入泡泡玛特，导致卖出的“看跌期权”已经达到了港交所规定的上限，所以他不能再继续卖“看跌期权”了。

但是他还想继续锁定低价买入更多泡泡玛特。

这时候，他用了另外一个等效于卖出“看跌期权”的方法：买入股票 + 卖出“看涨期权”。

买入股票 + 卖出“看涨期权”的执行过程是这样的：

我们还是假设泡泡玛特现在的股价是 150 港币，但段永平想以 140 港币的价格买入。

这个时候，他首先以 150 港币买入了一股泡泡玛特。

然后，他又卖出了一份 150 港币的看涨期权。

当他卖出这份“看涨期权”后，他得到了 10 港币的权利金，同时这一股泡泡玛特的股票被锁定在了账户里。

与此同时市场上另一个人张三买入了他的这份“看涨期权”，并支付了 10 港币的权利金。

一年以后，如果泡泡玛特的股价还是 150 港币，则显然张三会放弃“行权”。

这时张三全程损失 10 港币。段永平买入的那股股票表面成本是 150，但赚了 10 港币权利金，最终还是相当于他用 140 港币的成本买了这股泡泡玛特，他如愿以偿。

但是，如果泡泡玛特一年后的股价涨到了 162 港币，显然张三会选择“行权”，即马上用 150 港币买入段永平锁定的那股泡泡玛特，然后再将其卖掉得到 162 港币。这个过程扣除各种成本和支付的权利金，张三净赚（162 - 150 - 10 = ）2 港币。

而这时段永平的段永平则是锁定在账户中的那股泡泡玛特被卖掉，同时得到 150 港币。算下来，段永平只是赚了 10 港币的权利金而已。

但是在账户上的反映，则是段永平“卖掉”了一股泡泡玛特。

这则新闻里显示的状况就是这种状况：即他卖出的“看涨期权”被交易对手行权。

在这个过程中，他使用了比较复杂的金融衍生品工具来锁定用低价买入股票。

这个方法我认为不太适合一般投资者，所以我不建议一般人随便用这么复杂的工具。

其实，就连段永平自己都说过，最好就用简单的方法。

所以今天这篇文章单纯就是分享知识而已，绝不是推荐这里面的金融工具。