《 #Crypto 投资周报 221225- 交易量跌回上轮熊市》

Not Your Keys, Not Your Coins！All in Crypto. Hunting the darkhorses of the Crypto world.

0、概要：

• 本周市场极为冷清，日线走成了直线，全市场总交易量跌回到上轮熊市末期 2019 年 3 月的低点。在如此冷清的市场背景下，目前周收入 TOP5 为 ETH、UNI、BSC、BTC、GMX。

• 日本上调长期利率波动率，还是最终放弃了宽松政策，开始收紧货币，而美中欧也将继续保持紧缩，所以短期全球流动性依然紧张，资本市场难有起色；但 BTC 已没有下跌动能，最近 2 周相对美股较为坚强，Delphi Digital 分析历史数据证明，BTC 是标普 500 的领先指标，一般早于标普 10 天触底，注意观察币股关系。

1、市场宏观数据

• 市场沉寂毫无波动，据 CoinGecko 数据显示，12 月 25 日加密市场总交易量降至 199 亿美元，为 2019 年 3 月 3 日（177 亿美元）以来新低。

• 【比特币是标普 500 指数的领先指标】Delphi Digital 在 12 月 21 日发给客户的 2023 年预览中写道：比特币和加密货币被投资者视为比股票风险更高的资产。到目前为止，数字资产已被证明是叙事驱动的，估值几乎完全取决于法定货币供应的扩张速度。加密市场是全球流动性扩张和货币贬值最纯粹的赌注之一。它不仅受到宏观因素的影响，而且当市场条件发生变化时，它通常是第一个做出反应的标的。过去 5 年中，BTC 领先主要股票指数，比特币在 2021 年 11 月 11 日达到 69000 美元的峰值，领先标普 500 指数在 1 月 4 日的 4818 点 55 天。标普指数 2018 年初的顶部出现在 BTC 牛市 20000 美元峰值后的 42 天。比特币分别在 2020 年 3 月 23 日和 2018 年 12 月 24 日标普 500 指数之前 11 天和 8 天触底。

2、宏观和 Crypto 新闻资讯

2.1 国际政治和经济趋势

• 11 月核心 PCE 为 4.7%，符合预期；11 月个人收入增长，高于预期。

• 根据目前各国发布的信息，明年依然是收缩的一年，美国明年继续加息，最终利率到 5% 以上，明年不会降息；中国经济工作会议也没有经济刺激政策；日本央行也变相加息；欧盟预计跟随美元继续加息；持续的资金收缩可能会刺激爆发黑天鹅和灰犀牛，这也为美联储降息提供了借口。

• 日本央行将长期利率波动上限由 0.25% 扩大至 0.5%，等同变相加息；日本作为全球最大债权国，国内货币收紧可能会从美欧亚所有资本市场回撤资金，导致全球性更紧迫的流动性危机，全球最后一个放弃货币宽松的主流经济体可能成为压垮全球经济的最后一根稻草；日本杨行长黑田东彦失去安培的支持后，最终还是无法承受美国资本的压力，日本再次被收割。

• 俄计划将远东变成单一、统一的、面向中国开放的“超大经济特区”。【中俄更实质深入的合作】

2.2 各国各界 Crypto 政策及进展

• 2022 年稳定币交易总量达到 7.4 万亿美元，历史新高，超过美国主要银行支付通道总和。

• 美国国税局最快将于 2023 年开始要求加密资产经纪商报告用户交易情况。【美国炒币要收税了，牛市中的税收季会有一定影响】

• SEC 主席表示，当前首要任务是让加密平台遵守证券法，使加密行业在法律框架内运行。英国预计将于明年通过监管法案。【预计会加速监管】

• SEC 将 FTT 判定为证券。【那么等同所有平台币都将被判为证券了】

• SBF 被引渡美国后被保释回家监视居住；SEC 主席表示，SBF 进行了长达数年的大规模欺诈；Alameda 前 CEO 认罪协议曝光，与美国检察长合作，认罪作证希望减刑。

• 巴西总统签署加密监管法案，完成合规；巴西证监会允许投资基金投资加密货币。

• 尼日利亚众议院将通过法律，允许使用数字货币。

• 马克·库班在播客节目中表示，投资比特币好于黄金，但明年比特币恐怕要跌到 1 万美元，希望比特币进一步下跌，能多增持一些。

2.3Crypto 新闻&事件

• 知名密码管理平台 LastPass 的云数据库被盗，黑客可复制用户的用户名、电子邮件、账单地址等信息，用户密码可能被暴力破解、社工破解，存在极大安全隐患。

• Coinbase 发布《Regulating Crypto: How we move forward as an industry from here 监管加密货币：我们如何从这里作为一个行业向前发展》，首先围绕中心化参与者建立监管清晰度，对稳定币发行人、交易所和托管人的监管建议，国会立法明确加密货币是商品还是证券的判断标准，方便商品期货监管委员会 CFTC 和证监会 SEC 划分监管范围；进行国际监管合作，创建国内国际公平竞争环境；法律允许去中心化的创新发展来保护消费者，如自托管钱包视为软件公司而非金融公司，DeFi 和 Web3 开源程序证明自己“不能作恶”，运用 DAO 和智能合约实现链上会计，监管应仅限于中心化参与者。

• Coinbase 发布《2023 Crypto Market Outlook 2023 年加密货币市场展望》，预计 23 年会出现的三个关键主题：1. 机构投资者将根据可持续代币经济学、生态系统成熟度、市场流动性等因素转向 BTC、ETH 等优质资产，公链竞争加剧，23 年用户和开发者将聚焦到更少数量的链，强化 ETH 叙事，中心化机构爆雷推动去中心化和许可式 DeFi 的发展，现实资产代币化获得发展；2. 创造性的破坏最终会带来新的机会，受 FTX 等去杠杆化影响山寨币投资意愿短期难以恢复，期待 NFT 新用例获得突破；3. 数字资产的下一个市场周期，将在很大程度上取决于受监管实体的标准和框架的制定。及对 BTC、ETH、L1 和 L2、稳定币、NFT、监管规则的分析。

• Messari 联合创始人兼首席执行官 Ryan Selkis 的第六份年度报告 Messari Theses 2023，重点关注比特币和稳定币、L1 公链和 Rollup、DeFi、NFT 以及 DAO 等 Crypto 领域各方面的最新进展。该报告预测，2023 年将对于加密货币来说，这是进一步证明其在技术和政策方面的韧性和进步的一年。2022 年有太多行为不良的人抢了风头，但仍有项目和人在做关键工作，推动我们的行业向前发展。现在是时候重新关注这些人和创新了。

• 以太坊创始人 Vitalik Buterin 在接受 Bankless 的采访时分享了其对于 2023 年加密行业的展望，并预测了加密领域的三个大机会，包括加密钱包的普及、抗通胀 Stablecoin 和以太坊支持的网站登录。

• Coindesk 发文《细数 2022 年比特币十大重要进展》，1-100% 正常运行；2- 闪电网络大规模增长和发展，流通量从 1058BTC 增长到 4771BTC，渠道数量增长 80%，网络节点增加 88%，支付费低于 1 美分；3- 萨尔瓦多建立比特币国家；4- 非洲 Machankura 可通过短信发送和接收 BTC；5-Taro 可以在比特币协议上发行稳定币、股票和债券等资产；6- 发布闪电原生浏览器 Impervious.ai；7- 协议式托管 FediMints；8-Value-4-Value 将闪电网络支付服务嵌入各类内容创作；9- 闪电网络服务工具 Plebnet Lightning；10- 利用 BTC 挖矿服务落后地区。

• 超过 4000 万菲律宾人通过比特币闪电网络从欧盟和英国等接受劳务收入汇款。【闪电网络的落地应用市场很是期待！】

• 根据上周 CFTC 持仓周报分析，大型机构空头头寸创历史新高，继续对后市偏悲观，没有抄底信号。

• 根据 Hashrate Index 的一份报告，比特币矿企到 2022 年底的集体债务总额将超过 40 亿美元，Core Scientific 债务最多，截至 9 月 30 日为 13 亿美元，已申请第 11 章破产保护；Marathon Digital 欠债约 8.51 亿美元，但大部分是可转换票据；第三是 Greenidge Generation，欠债 2.18 亿美元，但正在进行可能会大幅减少债务的重组过程。【矿企借贷以抵押矿机为主，因为矿机抛压较大，但其持有 BTC 占总量不超过 1%，币市抛压并不大。】

• 美国贯穿全国的极端暴风雪天气导致部分矿机关闭，24 日算力下降约 38%，26 日已恢复大部分。

• 比特大陆最新的 HNS HS3 矿机 27 秒即售罄，价格为 2092 美金 / 台，指标为 9T 2079W 和 231J/T。HNS 最近 1 年价格下跌了 90.5%，目前为 0.026 美金。

• 灰度（Grayscale）首席执行官 Michael Sonnenshein 在一封致投资者的信中表示，若最终无法将 GBTC 转变为比特币交易所交易基金（ETF），或将提出对已发行的 107 亿美元信托基金的 20% 进行要约收购。

• 以太坊合并后，能源消耗降低了 99.99%，通胀率接近 0。【符合西方机构的政治正确，ETH 长期利好，牛市易出现戴维斯双击】

• Binance 继续被美国监管机构和业内公司质疑和攻击。Binance 发布《直面“FUD”｜对于近期媒体及社区质疑的回应》，12 月 12~14 日，净提款 60 亿美元，经受住了考验，压力测试后，赢得更多用户的信任；Binance 商业模式主要是收手续费，无融资借贷需求所以没必要公开财务状况；美国司法部对币安调整被媒体报道放大了。【树大招风，市场近乎垄断的存在招来各方质疑难免，而如此质疑下，其任何缺点都会被放大，反而证明了其安全性，出事概率非常低，即便如此还是应该把大部分币放自己钱包内。】

• Uniswap 官方 12 月 21 日宣布，加密支付公司 MoonPay 支持用户在 Uniswap 网页端使用信用卡、借记卡、银行转账等方式购买加密货币。首批支持购买的代币包括 DAI、ETH、MATIC、USDC、USDT、WBTC 和 WETH。目前支持 ETH、Polygon、Optimism 和 Arbitrum 链。

• Polygon 推出第二个 Polygon zkEVM 公共测试网，该测试网升级内容包括：引入递归升级、以将证明时间从原先的 10 分钟优化至 4 分钟、用户成本更低、优化批量聚合、引入对 pre-EIP-155 的支持

• LTC 将上调难度，达历史高点。【有点意外，赌减半行情的矿工真多，关注】

• Aave 原生稳定币 GHO 内部测试网顺利，将于 23 年 1 月发布公共测试网，并将在 ETH 部署 Aave V3。

• BitKeep 的安卓安装包被黑客植入后门代码，盗取用户资产，达 540 万美元。

3、链上数据及指标

3.1、BTC 链上数据及估值指标

~Ahr999 囤币&x 指数：0.3226＜0.45，抄底区间

~恐慌贪婪指数：29-26-29

~UTXO 已实现价格分布：当前价 $16897±338 区间对应最大币量

• 将最高价 $67600 分为 100 份，每份价格区间为 N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

• 目前价格继续维持在最大币量对应价格区间 $16897±338，对应 167.72 万枚，上周为 136.67 万枚，一周近变动 1 万枚，可见市场冷清。

~交易所余额：减少 1 万余枚

• 根据 coinglass 数据，交易所 BTC 余额，25 日为 191.94 万枚，18 日为 190.85 万枚，本周增加 1.09 万枚。

• 根据 CryptoQuant 数据，交易所 BTC 余额，25 日为 215.27 万枚，18 日为 214.15 万枚，本周增加 1.12 万枚。

~已实现市值比率 MVRV Ratio：0.847

已实现市值比率 MVRV Ratio 为 0.847，达到历史上历次大熊市级别。

~出售时利润率 SOPR：0.979

出售时利润率 SOPR 为 0.979＜1，表明目前的卖出还是亏损割肉，但亏损率不大。

~网络未实现净盈亏比 NUPL：-0.18

• 网络未实现净盈亏比 NUPL=( 总利润 - 总亏损 )/ 总市值，表示市场总体盈亏程度。

• 目前为 -0.18，表明目前链上持仓数据亏损严重。

3.2、期货期权数据

~期货资金费率：7 日均值 -0.00128

7 日均值为 -0.00128，25 日为 0.0016，绝对值极小值，略偏空。

~未平仓合约量：无变动

~期货爆仓量：无

~Deribit 期权数据：看涨为主，ETH 强于 BTC

• 22 年 12 月 30 日，BTC 最大痛点为 18500，空多比为 0.60；

• 22 年 12 月 30 日，ETH 最大痛点为 1400，空多比为 0.26；

• BTC 和 ETH 最大痛点比现价高约 10%，很有可能触达；从空多比看，看涨者更多，且看涨 ETH 更强烈。

4、K 线技术分析

日线走成了直线，交易量跌回上轮熊市 2019 年初的低点，市场极度寒冷。

5、Altcoin 项目

5.1、收入 Top20 项目

• 熊市里，协议收入是衡量项目质地和市场实际需求的最佳指标。

• 市场极度冷清，各协议收入下滑明显，目前周收入 TOP5 为：ETH、UNI、BSC、BTC、GMX。

Crypto Fees 链上收入数据

Dapps 的 TokenHolders 协议收入 Revenue

• 根据 Token Terminal 数据，对比 Dapps 归属 TokenHolders 的本周（上图）和上周（下图）的收入：

• 本周数据无意义，不更新了。

Dapps 用户支付的总费用 Fees

• 根据 Token Terminal 数据，对比 Dapps 本周（上图）和上周（下图）的用户支付总费用：

• 本周数据无意义，不更新了。

Dapps 的 P/F

• P/F=总市值 / 年化总收入，根据 Token Terminal 数据，过去 7 天的年化数据如下：

• GMX 如此稳定分红的资产，市盈率才 4.4 倍，也只有熊市才有如此便宜的估值了，且 X4 即将发布。

5.2、重点关注 Altcoin 项目

冷清市场，山寨币流动性缺失，一点抛压就会导致大幅下跌。

往期周报：

https://mirror.xyz/darkhorseclub.eth

https://foresightnews.pro/column/detail/70

By Dark Horse Club（推特：@DarkHorse_BTC）

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