加密社区OG们对zec一直存在分歧。不过，至于zec有没有人坐庄，能不能赚钱，是另外一回事。
punk 们分歧的核心，不是涨不涨，是关于ZEC 的路径，从诞生开始跟BTC/Monero不一样：
BTC/门罗更接近“无主、默认隐私、公平启动”这一路；
ZEC走的路有争议部分，比如：
• 前四年 20% Founders’ Reward 直接写进区块奖励；
• 可选隐私 + viewing key，方便合规，也方便链上大部分币长期待在透明地址（屏蔽占比后来从低个位数抬到近三成，并没有锁死在透明池）；
• 公司化起步、VC、非营利董事会、后来 ECC 整队离开董事会体系，另起炉灶继续做链，不是协议停摆；
• 隐私池理论上存在过无法密码学证明「没人偷铸」的窗口；旧池后来被封、新池用闸门限制流出，窗口本身并没有被事后证伪清零。
这些是立场问题，不是行情问题。
赚钱之类是另一套逻辑。
矿池算力高度集中、屏蔽池把流向抹掉、上市公司国库叙事、ETF/托管通道、空头被轧。
一个资产可以不一定符合加密原生精神，也可以是流动性好、叙事顺、资金愿意接力的交易标的。
两者不完全排斥。这也是现实。现在的加密早不是原来的加密。
最近ZEC涨了之后一堆人开始吹ZEC。
像极了当年BCH支持者们真假大饼的论战，最后以BCH的中国支持者们赔的底朝天告终，只是这次主角换成了一帮老外。
隐私大饼取代大饼的故事，如果你真信了，结果大概率是你的真大饼会变少。ZEC不是第一个，也不是最后一个假大饼。
我是一直持有ZEC的，而且从去年开始连写了几篇文章看涨ZEC，因为我知道那帮老外的把戏。但我说的很明白，持有这东西是个保险。既然是保险，就不希望他生效。就像你买了大病险之后不会盼着自己得大病。
要大饼不要大病。
BSC 又双叒出速通盘了！1 分钟理清拗口新概念👇
▶︎ 4Stock：Four Meme 搞的「币股 + 发射台」
▶︎ $4Stock：对应概念的 BSC Meme，已速通 50M
▶︎ BNC：BNB 版微策略，YZi Labs 支持的美国上市公司 CEA Industries 的股票代码
▶︎ $BNC4：第一个通过 4Stock 上链的股票，锚定美股 BNC
BNC4 理论上是 1:1 锚定 BNC，但因炒作，价格一度冲到 35 美金，是正股夜盘价格的近 8 倍；后续因套利者通过平台 Mint 机制将 BNC4 兑换回 USDT，导致获利盘大额抛售，BNC4 价格崩盘
经典案例是 @ShawnThread 使用 6666 BNC4 兑换了 23.1 万枚 USDT，成为首个成功 Mint 的套利者，成功在 $34.7 高位获利了解
BTC 现货溢价再次转负，这三天美股都没开盘，也不知道是谁在CB持续卖出现货，ETF的买盘的上周五出现了超大额放量，最后依旧没有突破5月份周线左侧高点，确实出现了一丝“努力没有结果”的表现...
结论：如果ETF没有持续的现货买盘流入并将溢价拉回正值区间，本周回调的概率稍大。
英文区不少人又在放辛普森头（画门）了，一言难尽啊...
还是那个老生常谈的逻辑，5月份周线高点的突破会是牛熊转换的关键节点，在那之前，市场本质上还在维持原有的大区间震荡，多头需要持续的现货买盘入场，而不是在这么一个微妙的位置缩量震荡。
不管怎么说，这周应该不会无聊了，价格运行已经完成了收敛，很快就会有新方向出现了。
我认为这次CPI与FOMC 非常、非常危险。
假如 CPI 没有超级 cool，Fed 却继续按兵不动，而且拿不出清楚、可验证的 reaction function，那么市场先交易的不会是降息利好，而是 credibility risk。2Y 也许会先跌，但 10Y、30Y、term premium 和通胀补偿可能反向上行，长端替 Fed 完成紧缩。反过来，如果 Fed 加息 25bp，同时把点阵图明显上移、暗示后面还有几次，那么一次保险加息就会被市场重定价成 higher-for-longer，信用、投资和就业将在未来几个季度承受更大的滞后冲击。
我认为对市场损害最小的途径，是 9 月加一次，但不把它变成连续加息路径。加 25bp 是为了重新锚定信誉；SEP 和发布会则要让市场明白，这不是机械式连加的起点，后续要看通胀扩散度、服务通胀、信用和就业如何传导。Fed 当然不能对暂停作无条件承诺，如果 CPI 继续热，承诺本身也不会可信，但它必须把门槛说清楚。
当前最完整的分项预估是 8 月核心 CPI 环比约 0.23%、同比 2.4%，headline 环比约 0.39%、同比 3.40%。其中 OER 约 0.22%、房租约 0.23%、机票约 4%、食品约 0.25%、能源约 2.3%。这是一份看起来底层不算失控、表面又不够舒服的预估，恰好把 Fed 推进最窄的政策通道。
我定义的 super-cool CPI 不是 headline 同比少一位小数，而是至少四件事一起发生：核心环比大致在 0.15%—0.20%或更低；shelter 与 core services ex-housing 不再加速；median、trimmed mean 和价格扩散度同步降温；关税、能源与电子设备的涨价没有向更广消费篮子传导。如果只有二手车、机票或某个波动分项贡献惊喜，我不会把它当作 Fed 可以放心 hold 的通行证。
这周我按三个剧本交易。
（一）核心 CPI 在 0.20%或以下，服务与 breadth 同步降温
这是唯一干净的 soft-landing 分支。record SOFR 空头会先被挤，2Y 下行，quality duration 与高质量科技受益。如果 10Y 也回到 4.65%以下、HY OAS 没有扩张，Fed hold 不构成信誉问题，因为数据本身替它恢复了锚。
这里的 pain trade 不是指数涨，而是此前押加息的人被迫回补前端空头，随后资金从现金和低波动拥挤仓重新回到 QQQ、SOXX 与 EM。但如果 2Y 下去、10Y 却不跟，说明财政供给和 term premium 仍在 veto 风险资产，我不会把前端 rally 机械外推成长债牛市。
（二）核心约 0.23%，headline 约 0.4%，服务仍黏
这是我的 base case，也是最危险的灰色地带。它不够热到迫使所有委员鹰派投票，也不够冷到让 hold 毫无争议。此时最好的政策是 9 月加 25bp，把信誉问题先处理掉，同时把后续路径锁回 data-dependent。
市场第一根可能是 2Y、DXY 上、成长股下；真正值得做的是第二根。如果加息后 2Y 冲高回落、10Y 守住 4.826%下方、信用不扩，说明市场接受 one-and-done，风险资产可以交易利空落地。如果前端不回头、点阵图又上移，那么 base case 会很快滑向第三种情景。
（三）核心 CPI 在 0.30%或以上，服务通胀广泛加速
这会把问题从“要不要加一次”升级为“终点利率还要多高”。2Y、实际利率和美元先上，10Y是否突破 4.826%决定它是普通 hawkish repricing，还是 rates regime change。VIX空头、REIT、高杠杆小盘和没有现金流支撑的长久期科技，都是最容易 KTV 去 ICU 的仓位。
这里我不会刚看到 hot print 就立刻梭哈 long 2Y duration。新加息周期刚被 price in 时，前端和长端可能先一起跌；真正的 recession convexity 要等 2Y见顶、HY OAS 向 325bp 以上扩、就业与盈利 revision 同步转弱后再加。
這週會公布 CPI 跟 PPI 數據，這個數據出來基本就可以決定九月會不會加息了。
不管有沒有加息，美元貶值都是大勢所趨，BTC 若真的跌了，也只是大牛市的一個小波折而已。
要處理債務問題，靠 AI 把生產力拉高到足以追上債務增速，難度太高。
靠加稅、砍支出慢慢還債，政治代價太大，民主政治也不可能給你這樣玩。
對一個能發行全球儲備貨幣的國家來說，要化債最簡單的路徑永遠都是印鈔稀釋債務。
Fed 的目的是穩定就業跟通膨，但如果美債出事，通膨是幾%早就不重要了，金融市場早就全炸了。
所以最終 Fed 一定會低頭，歷史上都是這樣演的。
靜待風來即可。
这几天Shroom，Meme，ZZZ这些新玩法和叙事占据了时间线，但Robinhood上StockFi方向Defi很重要的一块拼图- 借贷似乎还完全没启动
看了下Defi Llama，目前似乎只有Oter和Ripe支持几个”大币种”（NVDA，AAPL之类）的借贷，但TVL可以忽略不计，还是得等Morpho，或者哪天AAVE来做这事儿？
有了借贷，可以玩的花样就更多了，闪电贷，循环贷，PT/YT收益分离……要是之后哪天再支持双向借贷（抵押稳定币借出股票代币），就可以链上做空某个股票代币，玩法与可组合性会大大提高
很好奇到时候出现HIMS这种链上挤兑潮高溢价的窗口，借贷协议会怎么处理
又或者很多中小股票通过Shroom获得一定流动性，若是有借贷协议支持，有庄家或者黑客操控链上币价来掏借贷池（说到这忽然想到了Cream……）
总之丰富性会大很多，也肯定会有很多事情发生，好的坏的都有，总之会是一个更热闹的市场，希望未来一两个月能看到这个赛道的新老项目在这搭台唱戏！
我有一锦囊妙计，既能拯救已经濒临死去的DATs叙事，又能放大发酵MEME配对币股的叙事，最后结果未必是“逼空华尔街”的金融游戏，而是一场拯救加密原生代币的闭环行动：
以 @fundstrat 的Bitmine 为例，大致逻辑是这样的：
散户买 meme → 配对 BMNR 代币化股票 → 链上 BMNR 被买空 → 发行方铸造新代币并去纽交所买现货 → BMNR 股价抬升 → BitMine ATM 增发融资 → 继续买 ETH → ETH 涨、质押收益涨 → DAT 叙事复活，加密的钱最终又流回了加密原生。
注：以上idea 没有经过BMNR实际mNAV错位情况，也不考虑实际买盘够不够，仅作为逻辑上的推演。如果有“阴谋集团”看到的话，可以试试，这不比 Boner、MEME发起的逼空华尔街叙事更有意义多了，如果可行的话？（有不少低流通的DATs存在，我就有一个被收割了95%了😭
当然，如果觉得上述idea荣幸被“采纳”，请记得一定先空投我一些🤪，谢谢神登大爷们，毕竟不像纯逼空华尔街游戏，单纯给美股输血了，这个闭环实验一旦促成，可是拯救加密货币功载千秋的事！
（也许纯属YY，博君一笑，但想办法帮一把 Tom Lee ，帮一把E卫兵吧！）
怪不得Zcash币价涨到天上去了，原来这项目背后是真有通天的背景啊😧今天闲着无聊想学习一下Zcash具体的密码学知识，于是翻到了最早发表的一篇学术论文，结果在最后致谢部分看到了一连串吊炸天的名字，包括美国国防部、美国空军研究室、美国海军办公室、以色列研究中心、以色列科学技术部.....所以Zcash是一个同时得到了美国海陆空三军和以色列国家级资助的项目😱
来补充说明一下关于这些新DeFi项目的看法吧：
1）要明白一点，当前Robinhood Chain的底层基础设施有那些，Uniswap提供Swap和LP，Morpho提供存款、借款以及Earn，Paxos提供USDG稳定币，Chainlink做预言机喂假，Lighter提供永续和股票盘口等等，当然最重要的ETH提供底层Gas。这些新DeFi有没有，都影响不了RH链的正常运转；
2）由于RH链主打的叙事是DeFi和TradFi的融合，所以在对接股票资产的时候，就存在一些潜在的优化和补足机会：
比如，Uni 的LP区间选仓、调仓难用，Delta、Twofold、EARN等就尝试做一层工具或策略金库；
又比如，要把股票抵押到市场上，但总得有借款人吧，不然数据怎么来支撑价值，Logbow、Denar这些就以做这个；
再比如，Uniswap上交易活跃，但面向的更多是深度大的加密老资产，缺了一层新资产和股票对应的本地激励措施，Up、Fables通过把ve(3,3)搬过来，就是要做相应的生态适配；
再后面一层，就是股票抵押后LP资产如何流转的问题，Vynex把LP封装成ERC20资产，可以在生态内流动，DTF、Prism则把交易费换成股票再分出去。
3）看完上边，大家就明白，为啥我说现在的新DeFi很多都是价值大于实质了，虽然各自卡位的需求确实存在，但都不是立马迫切需要，且立马能验证成果的需求。
vyNEX看界面有点yearn的感觉了，但金库没人存资产，也没有后需协议流通它的封装资产；DTF和Prism说是要把交易费收成股票分出，都没有交易量分啥；Longbow、Denar 开了股票市场，利用率上不去，故事就圆不了，相比之下，Delta目前更贴近实际需求一点，策展人可以把流动性铺到Uniswap里吃手续费，然后再把手续费找补回来。
4）所以，我那天研究完，我就暂时把这些新DeFi协议都清掉了，理由是不确定性太大了。只是暂时，因为RH链淘金热第一阶段肯定是共识容易扩散，故事容易传播的龙头类资产和MEME类资产比较强势，大部分人埋伏这些新DeFi协议，觉得潜力大没毛病，但总要给它们足够的成长空间。等到了这些协议上数据慢慢有起色，供需得到市场验证后再找机会介入也不迟。
老实说，现阶段我买这类标的都是为爱发电的心态，找审美契合，找技术底子扎实的，这些项目车头未必看得上，但胜在有叙事、有技术底子，短期不会一波流。
比如，做协议或应用包装，把股票使用率提升，加一些激励机制刺激交易活性等，比如，Index、Hood10、FRUN等都是类似的，这也和RH链的经纪人气质相投，可以当作有意思的创新实验，不过，这类项目有趣但天花板不高。
或者，找一些半路杀过来来RH链上布局的有实名团队，有开发经验的老项目，或者技术底子够硬且确实对链生态未来创新有持续帮助的，比如Hookr、RAM、szr等。
以上。
文章中提到的ticker和评价不保证完全准确，投资请遵循自己的投资逻辑，DYOR！
有一位潜水的套利群友在这次 $AKE 事件中贡献了500万刀，一晚上六倍的插针中多个小币的套利仓位连环引爆，太惨了。
目前群友正在申请交易所给与一些补偿，曾经 $TUT 的屠杀之夜一些CEX是给了散户退赔的，这次祝他好运吧。
现在妖币想再钓到散户的大鱼已经不容易了，套利的土豪就成了新的目标。
套妖币的利那才真的是操着卖白粉的心💰赚卖白菜的钱，一次意外几年白干。
Amber 的老板说，他要 all in AI 了
一个在币圈创业了十年，做二级交易、一级投资、资管理财都做到了行业顶级规模，并成功上市集团化的老OG，要押注未来十年：只搞AI，Build AI Agents
一开始我以为，这又是一个背叛 Crypto 拥抱AI 的故事：
Michael Wu 这些年在币圈钱赚够了，也敲钟上市了，加上现在币圈的钱也没早些年那么好赚了，进场的机构玩家又都是华尔街级的竞争者，赶紧转战 AI 新风口
甚至他们转型的AI 新品牌，用的是股票代码 AMBR，是不是要把加密和 FinTech 概念股，转成 AI概念股？
可是 Michael 告诉大家，24年还没上市时他就成立了AI团队，尝试手搓了一堆 AI bot ，最早喊出 crypto for AI的口号
然后25年团队搭建了第一代 Agent ，面向市场营销的 AI Agent Mia，他们的推特内容、市场信号洞察、营销工作流、甚至发布会的视频，都是用这个MIA 做的
今年，他们转型了品牌AMBR ，专注为高风险领域构建专属 AI Agent，这里无畏理解的应该是多品类交易、资管理财相关的场景的Agent
然后，Michael 说他们目前一共有做了 6款Agent，目前发布了2款，后面还会有更多Agents推出
到这里，到这里开始有点意思了：一个做交易和投资的老板，all in 来 Build AI Agents ，和其他的 Agent 会有多大不一样？到底能多大程度上改变未来我们的交易、理财、营销等模式？
一觉睡醒，加密行业又变天了，虽然市场已经用许久未见的暴力拉升给出了答案，但还是有必要认真解读下昨晚到底发生了啥？后续会有啥趋势性影响？接下来，浅谈一二：
1）宏观上原本负责发债的美国财政部宣布将长期国债（10-20年期、20-30年期）的回购操作规模至少翻倍，单次上限从20亿美元直接提到至少40亿美元。这典型就是财政部承接了美联储的活，变相搞了一次小规模QE。
虽然肯定没有美联储扩表的大水漫灌来的壮阔，但其释放出一个信号，美国长期债到了要靠政府干预的时候了，为了稳住美债收益率，放水稀释几乎是一个必然的选择。长端收益率应声大跌，美元走弱，风险偏好瞬间被点燃。
2）SEC专为加密行业量身定制了一个超级大利好，抛出Regulation Crypto Assets”提案，给合规ICO开了豁免通道。具体来说，提供了两条路径：创业阶段最高可融500万美元（4年内），或常规融资阶段每年最高7500万美元，并配套披露要求和后续报告义务。这直接把之前“执法优先、项目出走”的局面撕开了一道口子，合规发币在美国重新有了明确的落地路径。
ICO的魔力经历过几轮周期的人都懂，所以昨晚是山寨币头子ETH带头领涨，有了这个合规ICO指引接下来势必有大量正规军团队来加密行业来融资，或者大量有美国资源和背景基因的加密老项目会伺机迎合监管做一系列的战略调整，无论怎样，加密市场冷寂了一年多的死水环境怕是要终结了，资金回流的速度可能比预想中要快；
3）特朗普当天在白宫亲自会见Coinbase、Ripple、Gemini、Chainlink等一众加密与金融科技高管，明确要求国会推进Clarity Act清晰法案，很显然特朗普组织加密人士搞动员会的原因就是国会拖了清晰法案的后腿，让SEC、CFTC很多原本计划的事情没办法推进。
但我感觉清晰法案迟早会通过，即便年内通过不了，也阻挡不了SEC和CFTC抢先行监管令来干预市场提前布局了。事实上，清晰法案带来的法律层面的支撑，远没有SEC的一个合规ICO提案影响要大，与其苦苦等法案通过，倒不如先行动起来；
4）昨晚无疑是Perps 之夜，特朗普直接点名说CFTC主席Mike Selig正在推动Hyperliquid以完全合规的方式进入美国，这句话直接打消了市场对于Hyperliquid野蛮扩张可能遭到监管针对的顾虑，一时间 $HYPE 就打出了接近20%的涨幅。甚至之前不少人说的，美国合规叙事创新就是先扼杀然后自己搞的论调，也在这一刻被狠狠打脸。
点名的虽然是 Hyperliquid但让加密行业在Perps上的创新真正汇入主流视野，对整个Perps赛道都有直接的情绪提振作用。
Note：昨晚几乎一宿没睡，为这久违的加密利好而感动，当然也伺机操作了一把，收了点米，但整体而言，这会是加密行业的“牛来”时刻，等9月份财政部的回购顺利落地，等Clarity Act在参议院有实质推进，这波行情大概率会从脉冲变成更持续的趋势。
贝莱德在昨天对BTC发布了长达14页的信仰充值报告🫡我刚刚看完了全文，首先花了很大篇幅讨论为什么BTC从高点腰斩跌了50%，主要有两个原因，一是去年10月发生了史诗级的清杠杆，当时全球BTC的杠杆超过了900亿美金，并且其中80%都不是来自CME而是离岸交易所，整个泡泡已经吹到很大摇摇欲坠，从而在美国公布对中国关税政策后直接刺破，BTC的杠杆单日下降了200亿美金，产生了历史上最大的单日OI跌幅，行程一系列的连环爆仓。
所以这是贝莱德解释为什么BTC下跌的起点，但是问题来了，按理来说清完杠杆之后应该会继续修复上涨，毕竟关税战后美股也没受影响连破新高，而BTC怎么就像是被一棒子打断了腰的老狗趴在地上起不来了呢？
这就是报告中第二部分重点解释的，从BTC ETF上线后到去年10月，累计流入了600亿美金资金，而现在的香饽饽AI相关ETF却同期只流入了100亿美金，所以在BTC被一棒子打下去之前，它的吸金能力是AI的6倍！
而10月之后，BTC的ETF流出了50亿美金，AI相关的ETF却流入了460亿，也就是说这一棒子打下去后，AI的吸金能力是BTC的92倍😰
所以剧本是本来清完杠杆后应该更健康，但是因为清的太狠了，直接把玩家的信心丧失了，于是直接不玩转头去隔壁AI的怀里了。
但是贝莱德认为这也只是周期性的资金轮动，AI的资金在未来也会重新回到BTC，资本并不是认为BTC不好，只是在当前阶段发现AI的收益/风险相比来说更有吸引力。
最终贝莱德还是强烈建议大家拿出来1%-2%的仓位投资BTC。
原文链接如下：
https://www.blackrock.com/us/financial-professionals/literature/whitepaper/re-underwriting-bitcoin.pdf
Crypto cards processed a record 9M purchases in July, roughly 2.5× the volume from one year earlier.
Here's what happened this week ↓
• @Paymentscan | July data showed RedotPay, KAST and http://ether.fi all posting double-digit monthly growth as stablecoin card usage kept climbing.
• @ether_fi | Summer release added tokenized stocks and metals, 30+ fiat rails, and portfolio-backed borrowing you can spend through the Cash card.
• @KASTxyz | KAST hit its second anniversary with a redesigned app and a 48-hour promo paying 20% back on food and dining, capped at $20.
• @BitgetWallet | Assetback now returns up to 3% of card spend in assets like Bitcoin, tokenized gold, and tokenized stocks.
• @useTria | Tria's August Summerfest doubled card cashback caps and Tria Points for the month. Campaign runs through August 31.
• @ustarpay | UstarPay officially launched its app and virtual card, letting eligible users deposit and spend USDT in everyday transactions.
• @get_revuto | Revuto opened access to its non-KYC Visa debit cards, usable at 150M+ merchant locations worldwide.
• @Plasma | Plasma One launched a limited campaign offering 10% back on eligible Starlink payments made with its stablecoin Visa card through August 15.
• @RedotPay | RedotPay ran a one-week promo cutting virtual Visa card cost by 40%, bringing issuance down to $6 for eligible new users.
• @GetCoinZoom | CoinZoom said average transactions per active cardholder roughly tripled, with users earning around $150/month in rewards during H1 2026.
• @coinbase | Eligible new U.S. Coinbase One Card users get $50 in BTC after completing $100 in purchases. Targeted offer runs through August 31.
• @cryptocom | http://Crypto.com added tokenized U.S. stocks and ETFs for EEA users, bringing another asset class into the app used to manage crypto and card balances.
• @Mastercard | Mastercard completed its acquisition of stablecoin infrastructure company BVNK, strengthening the rails behind future stablecoin payments, settlement and card products.
昨天 Hyperliquid 24小时手续费只剩约23万美元，迎来新低
但再过8天，链上就有60亿美元的USDC，可能开始贡献另一条日均约47万美元的现金流了
HYPE依旧坚挺，难道是在提前交易这个利好？
昨天我们讨论了Hyperliquid收入跌至近期低点
过去24小时手续费收入一度只有约22万至24万美元，相比长期日均约208万美元，几乎只剩一成
周末休市、市场波动下降、交易量被积分活动分流，再加上HIP-3大量市场仍在打折，共同压低了协议收入
但就在交易手续费进入低谷的时候，Hyperliquid另一条不直接依赖交易量的现金流，马上要开始计提了
根据AQAv2安排，从8月26日起，Hyperliquid链上USDC产生的储备收益，将按照新的规则开始累计，第一笔资金预计在10月3日进入援助基金，之后按周期结算
这里需要先解释一下：用户把USDC存入Hyperliquid以后，并不会直接收到这部分储备收益
Circle负责USDC的技术部署，Coinbase担任金库部署方。USDC对应储备资产产生收益后，部署方会把约90%的经成本调整后收益，分配给Hyperliquid协议
这90%不是USDC本金的90%，也不是90%的年化收益率，它指的是扣除相关成本以后，USDC储备收益中的约90%
这些资金最终会进入援助基金，用于持续购买HYPE
如果按照Hyperliquid链上约60亿美元USDC，以及Circle近期披露的储备收益水平估算，这条现金流每月可能达到约1350万至1400万美元
折合下来，平均每天大约45万至47万美元
这是什么概念？
昨天Hyperliquid的手续费收入低点只有约23万美元
也就是说，在当前估算成立的情况下，USDC储备收益的日均规模，可能达到昨天手续费收入的约两倍
当然，两者不能完全放在一起比较
交易手续费每天产生，并根据交易活跃度变化
USDC储备收益则按周期累计，第一笔付款要等到10月3日才会进入援助基金，并不是从8月26日开始每天到账
但它们之间最大的区别更加重要：
手续费依赖用户有没有交易，USDC储备收益主要依赖链上存放了多少USDC，以及市场利率处于什么水平
行情活跃时，Hyperliquid可以通过交易手续费获得收入；行情低迷、交易者减少时，只要大量USDC仍然留在链上，储备收益就可以继续累计
这相当于为援助基金增加了一条不完全依赖交易周期的HYPE购买资金来源
HIP-3成熟市场开始调整手续费、USDC储备收益进入援助基金、HLP闲置资金进入原生借贷、股票现货、组合保证金和借贷市场继续扩大USDC需求
这些变化都在尝试降低Hyperliquid对交易手续费的单一依赖
人们认为Hyperliquid是一个加密货币应用，就像人们曾经认为亚马逊是一家书店
#HYPE #Hyperliquid #USDC #DeFi
和 AI 们讨论了一天得出的剧本...
结论：当下可以类比为2018年末至2019年初的复现...
顺手把2019年类似的结构放到图表上了，可以验证的几个关键点：
1. 2026年见底，但目前最终底部还未出现；
2. 2027年会有一波小牛市，但宏观环境不配合，根本无法新高；
3. 2028年因为减半叙事和宏观流动性彻底回复，走出完整且长达一年的牛市到达300K...
三个关键节点每验证一个，就代表下一个有可能出现，如果连第一个都被市场否定，那么就当作看个 Crypto 原生家庭导致虚空臆想的乐子就好...
但凡是2025年买入的BTC拿到现在都是亏的。所以，只要是25年的筹码减少了，除了钱包转移，其他都是割肉卖出。
时至今日，2025年的BTC目前还有477w枚，从去年12月的峰值处下降了41.5%。
下降趋势的斜率分位明显的2段：2月之前是急速下降，2月之后有所减缓，但还是保持一定的斜率。
这个群体应该是目前市场规模最大的供应端了。
我们拉出24年、23年和22年的数据来对比就不难发现，这些还有浮盈的筹码，已经基本都度过了下降斜率的陡峭期。
且时间越久，斜率越小。从图上看2月之后的曲线斜率几乎走成了直线。
即便价格再跌，这些筹码数量的变化也不明显了。也就是说，该换手的都换了，剩下的都不动了。
从过去的2轮熊市中，22年熊底时21年的高位筹码下降了51%；18年熊底时17年高位筹码下降了62%；
如果单纯刻舟的话，我个人认为本轮熊底最多也就到50-60%（现在是41%），这还没考虑25年ETF和微策略买入的BTC，其中大部分是锁定不动的。
富达（Fidelity）正式向美国SEC提交了文件，准备给它的以太坊现货ETF（代码 FETH，目前规模约8.98亿美元）加上“质押（staking）”功能。
主要包括：
• 基金持有的ETH，在正常情况下最多可以质押100%（会留一部分不质押，用来应对赎回、费用和流动性需求）。
• 质押产生的奖励：基金自己留85%，剩下15%分给赞助方、托管机构和节点运营商（文件中提到了Blockdaemon、Figment、Galaxy等）。
• 净奖励先用来覆盖基金本身的费用，剩下的会每季度以现金形式分给持有人。
文件一旦生效，他们计划尽快开始质押。
由于去年11月IRS出过一个安全港规则，允许这类信托做质押还不丢掉原来的税务身份，所以Grayscale、21Shares已经先做了样板。
贝莱德则是另开了一个专门的质押产品。富达这次是直接把现有的FETH改造成也能赚质押收益。
这样的行动，说明大机构愿意把“持有ETH”升级成“持有+赚质押收益”，长期看对机构资金流入是有利的。
三个远古项目@MetaMask、@opensea、@Polymarket
共同点冲击上市失败回来公布自家代币，后再次开启Pua轮。自家赛道不好好发展，非要做自己不擅长的事情。最后弄的“四不像”....
Opensea18年成立， 主赛道NFT。 25年10月公布 $SEA后上了DEX 开启奥德赛 。团队离职人数超20人！！
Polymarket 20年成立， 主赛道预测。26年5月暗示 $POLY Soon ;26年4月推出Perp。团队离职人数超15人
Metamask16年成立，主赛道钱包。25年10月确认 $MetaMask ，后开启积分奖励计划,钱包内置过跨链桥、DEX、Perp...团队离职人数超9人
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